¿Es Fluor realmente una inversión que cambia la vida, o simplemente otra apuesta cíclica?

Cuando una firma de ingeniería acapara titulares por una venta importante de participación, es fácil distraerse con la ganancia financiera. Pero para los inversores de Fluor, la verdadera pregunta no es sobre las ganancias puntuales por ventas de activos, sino si el negocio principal de construcción puede ofrecer retornos consistentes y a largo plazo. Antes de comprometer capital en las acciones de Fluor, necesitas entender en qué estás realmente invirtiendo.

Visión general del negocio de construcción de Fluor

Fluor opera como una gran empresa de ingeniería y construcción, sirviendo a industrias desde energía hasta infraestructura. La compañía se ha posicionado como un actor clave en proyectos de construcción que requieren mucho capital, donde clientes—tanto corporaciones privadas como entidades gubernamentales—dependen de firmas experimentadas para ejecutar construcciones complejas. Esa es una posición de mercado valiosa, pero viene con condiciones significativas.

Recientemente, Fluor ha estado reestructurando agresivamente su cartera de contratos. El cambio es sustancial: el 82% del backlog actual de la compañía ahora consiste en acuerdos reembolsables, un aumento drástico respecto a la dependencia histórica de contratos a precio fijo. Solo en el tercer trimestre de 2025, el 99% de los 3.400 millones de dólares en contratos firmados nuevos utilizó esta estructura de costo más margen. Esta reestructuración refleja que la dirección reconoce que los acuerdos a precio fijo exponen a la compañía a sobrecostos y erosión de márgenes—una lección dolorosa aprendida en los últimos años.

La ganancia de NuScale: una inyección de efectivo puntual

Aquí es donde aparecen los titulares. Fluor tiene una participación en NuScale Power, un desarrollador de pequeños reactores nucleares modulares (SMRs). La compañía está colaborando con NuScale en algunos proyectos de construcción, incluido un importante proyecto en Rumania donde una utility está explorando una planta equipada con varias unidades NuScale.

Pero el valor más inmediato de NuScale para Fluor no es el potencial de asociación—es el efectivo. A finales de 2025, Fluor monetizó una parte de sus participaciones en NuScale, obteniendo aproximadamente 605 millones de dólares en ingresos netos. La compañía planea liquidar su participación restante durante 2026. Aunque eso es ciertamente significativo para el balance, es esencial reconocerlo por lo que es: un evento discreto, no recurrente, que no afecta la capacidad operativa ni la posición competitiva de Fluor.

Ciclos económicos: el verdadero desafío para Fluor

El problema real con las acciones de Fluor no es ninguna transacción o cambio en contratos en particular—es la realidad estructural de la industria de la construcción. La construcción es inherentemente cíclica. Cuando las economías crecen y el capital está fácilmente disponible, empresas y gobiernos aprueban proyectos sin dudar. Por el contrario, durante recesiones o periodos de restricciones fiscales, los proyectos se retrasan o se cancelan por completo. Los clientes simplemente reducen gastos cuando los presupuestos se ajustan.

Esto no es una dinámica temporal. Está incrustada en el ADN de la industria. Los gobiernos y las empresas toman decisiones de construcción basadas en condiciones macroeconómicas, tasas de interés y niveles de confianza. Cuando esos factores cambian a la baja, la demanda de construcción se contrae bruscamente. Ninguna cantidad de excelencia operativa o reestructuración contractual puede proteger a Fluor de estas corrientes económicas más amplias.

La reestructuración de contratos muestra promesas, pero…

El movimiento hacia contratos reembolsables es indudablemente positivo. Al pasar de acuerdos a precio fijo a estructuras de costo más margen, Fluor reduce su exposición a la compresión de márgenes y pérdidas inesperadas. Este cambio debería ayudar a estabilizar las ganancias y hacer que el rendimiento financiero de la compañía sea menos errático en cualquier ciclo dado. La dirección merece crédito por reconocer y abordar esta vulnerabilidad.

Sin embargo, esta mejora operativa no resuelve el problema de la ciclicidad. Solo hace que el rendimiento de Fluor sea más predecible dentro de cada ciclo—mejor durante las recesiones porque las pérdidas son limitadas, pero aún sujeto a la volatilidad de los ingresos vinculada al gasto total en construcción. Todavía hay altibajos; simplemente son menos extremos en la bajada.

La conclusión sobre las acciones de Fluor

Fluor es competente en su oficio. La compañía ejecuta bien los proyectos, y su modelo de negocio se está perfeccionando para reducir riesgos innecesarios. Pero la competencia no necesariamente se traduce en una creación de riqueza convincente a largo plazo, especialmente para inversores con baja tolerancia al riesgo. Si te incomodan las fluctuaciones significativas en las ganancias y el precio de la acción de un año a otro—movimientos que seguirán la economía general y los ciclos de gasto de capital—Fluor puede no ser la opción adecuada para tu cartera.

La participación en NuScale proporciona un impulso temporal a las reservas de capital, pero eso es un beneficio puntual. La verdadera prueba es si la mezcla de contratos reestructurados y la disciplina operativa de Fluor pueden generar retornos estables a lo largo de ciclos económicos completos. Para muchos inversores, esa es una apuesta con mayor volatilidad de la necesaria, independientemente de las capacidades de la compañía en el ámbito de la construcción.