Los mercados mundiales de azúcar presionados por abundantes suministros de productos básicos

Los mercados de azúcar extendieron su presión a la baja el 17 de marzo, con el azúcar mundial #11 de Nueva York (SBH26) cayendo 0,02 centavos hasta -0,14%, mientras que el azúcar blanco ICE de Londres #5 (SWH26) bajó 1,60 centavos hasta -0,39%. La caída refleja un sentimiento bajista continuo impulsado por amplios suministros globales de azúcar y pronósticos de producción robusta en las principales regiones productoras. El azúcar de Nueva York ha caído a su nivel más bajo en 2,5 meses, mientras que el azúcar de Londres ha tocado un mínimo de 5 años, señalando la intensidad de la presión del lado de la oferta sobre las valoraciones.

Los precios caen por pronósticos de superávit y perspectivas de producción abundante

Varios especialistas en commodities han elevado sus estimaciones de superávit global, reforzando el impulso bajista en los precios. Green Pool Commodity Specialists pronostica un superávit mundial de azúcar de 2,74 millones de toneladas métricas (MMT) para 2025/26 y un superávit menor de 156,000 toneladas para 2026/27. De manera similar, StoneX proyecta un superávit aún mayor de 2,9 MMT en 2025/26, indicando que se espera que los inventarios abundantes persistan durante toda la temporada. Estas previsiones subrayan el exceso estructural de oferta que desafía los precios, con una mayor producción que compensa el crecimiento estable de la demanda.

El panorama internacional se ha vuelto cada vez más bajista, ya que varias agencias elevaron sus estimaciones de superávit en los últimos meses. Covrig Analytics elevó su pronóstico de superávit global para 2025/26 a 4,7 MMT en diciembre, desde 4,1 MMT proyectadas en octubre. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronostica un superávit de 1,625 millones de toneladas en 2025-26, tras un año de déficit en 2024-25. Mientras tanto, el comerciante de azúcar Czarnikow aumentó su estimación de superávit para 2025/26 a 8,7 MMT, señalando que las condiciones de oferta abundante podrían persistir más allá de lo inicialmente esperado.

Brasil e India impulsan una producción global récord

Brasil sigue siendo el mayor productor de azúcar del mundo, y el crecimiento de la producción allí es un motor clave de la oferta. Unica reportó que la producción acumulada de azúcar en el centro-sur de Brasil en 2025-26 hasta diciembre aumentó un 0,9% interanual a 40,222 MMT, con la caña molida para azúcar aumentando al 50,82% en 2025/26 desde el 48,16% en 2024/25. Conab, la agencia de previsión agrícola de Brasil, elevó su estimación de producción de azúcar en Brasil para 2025/26 a 45 MMT en noviembre, sugiriendo que es probable una producción récord. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA (FAS) proyecta una producción de Brasil para 2025/26 de 44,7 MMT, un aumento del 2,3% interanual, representando niveles récord.

India, el segundo mayor productor de azúcar del mundo, está experimentando un aumento aún más dramático en la producción. La Asociación de Molineros de Azúcar de la India (ISMA) informó el 19 de enero que la producción de azúcar de la India en 2025-26 desde el 1 de octubre hasta el 15 de enero alcanzó los 15,9 MMT, un 22% más que el año anterior. La ISMA elevó su estimación de producción de azúcar para toda la temporada 2025/26 a 31 MMT en noviembre, un 18,8% más que la previsión anterior de 30 MMT. El FAS del USDA es aún más optimista, proyectando una producción de la India en 2025/26 de 35,25 MMT, un aumento del 25% interanual impulsado por lluvias de monzón favorables y expansión de la superficie de caña. Cabe destacar que la India redujo su estimación de azúcar para producción de etanol a 3,4 MMT desde una previsión anterior de 5 MMT, lo que podría liberar volúmenes adicionales para exportación.

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador, también está aumentando su producción. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyectó que la cosecha de 2025/26 aumentará un 5% interanual hasta 10,5 MMT. El USDA estima un aumento más modesto del 2% interanual hasta 10,25 MMT. En conjunto, estos tres países están impulsando condiciones de oferta abundante que presionan los precios globales.

La dinámica de exportación aumenta las presiones de oferta

Los cambios en las políticas de exportación de azúcar están amplificando las presiones de oferta. El gobierno de la India indicó en noviembre que podría permitir exportaciones adicionales de azúcar para abordar un exceso de suministro interno, aprobando 1,5 MMT de exportaciones en la temporada 2025/26. La India introdujo originalmente un sistema de cuotas para exportaciones de azúcar en 2022/23 tras lluvias tardías que restringieron los suministros internos. Ahora, con una producción abundante, las restricciones a la exportación se están relajando, aportando volúmenes adicionales a los mercados globales.

Este cambio de política refleja la intención de la India de gestionar el superávit de producción redirigiéndolo a canales de exportación en lugar de acumular stocks internos. La perspectiva de mayores exportaciones de la India—el mayor exportador mundial de azúcar por volumen en los últimos años—añade un sesgo bajista, ya que los mercados globales absorben estos volúmenes.

Los vientos en contra a largo plazo podrían moderar el crecimiento de la oferta

Aunque las presiones de oferta a corto plazo siguen siendo intensas, algunas previsiones sugieren que podría llegar alivio en temporadas posteriores. La firma de consultoría Safras & Mercado pronosticó el 23 de diciembre que la producción de azúcar en Brasil en 2026/27 disminuirá un 3,91% a 41,8 MMT desde las expectativas de 43,5 MMT en 2025/26. También se espera que las exportaciones de azúcar de Brasil disminuyan un 11% interanual a 30 MMT en 2026/27, proporcionando un alivio eventual a las condiciones de sobreoferta global.

Covrig Analytics proyecta que el superávit global de azúcar en 2026/27 caerá a 1,4 MMT desde la estimación de 4,7 MMT para 2025/26, sugiriendo que los precios débiles podrían desalentar la expansión de la producción. Sin embargo, esta moderación dependerá de que los incentivos de producción se mantengan durante toda la temporada actual.

Perspectiva del mercado: navegando en un entorno de oferta abundante

El informe bianual del USDA publicado el 16 de diciembre proyectó que la producción mundial de azúcar en 2025/26 aumentará un 4,6% interanual hasta un récord de 189,318 MMT, con el consumo humano creciendo solo un 1,4% interanual hasta 177,921 MMT. Se pronostica que los stocks finales mundiales de azúcar disminuirán un 2,9% interanual a 41,188 MMT, indicando que la producción abundante se está agotando pero que las condiciones de superávit persisten.

La desajuste estructural entre un crecimiento robusto de la producción y una expansión más lenta del consumo crea un entorno desafiante para los precios. La perspectiva de suministros abundantes en varias regiones—combinada con el crecimiento de exportaciones inducido por políticas en grandes productores como India—sugiere que la presión bajista en los precios probablemente persistirá durante toda la temporada 2025/26. Los participantes del mercado que monitorean el sector deberían estar atentos a cualquier cambio en las intenciones de producción o en los patrones de demanda que puedan alterar el equilibrio actual entre oferta abundante y demanda limitada.