Por qué la apuesta de Ryan Cohen por Bitcoin refleja su verdadera filosofía empresarial

El 28 de mayo de 2025, el mercado estuvo inundado de comentarios de la Reserva Federal cuando GameStop incluyó una divulgación en su presentación ante la SEC, casi como un dato adicional. La compañía había comprado silenciosamente 4,710 bitcoins por valor de 513 millones de dólares. Sin anuncio. Sin conferencia telefónica. Solo lo mínimo legal necesario para la transparencia.

Esto fue pura estrategia de Ryan Cohen: hacer movimientos audaces sin alharaca.

Cuando se le preguntó directamente, su respuesta fue característicamente discreta: “Sí. Actualmente poseemos 4,710 bitcoins.” Con esa sola frase, convirtió a GameStop en el decimocuarto mayor tenedor corporativo de bitcoin a nivel mundial. La maniobra desconcertó a los analistas de Wall Street, que aún no podían entender cómo la misma persona que alguna vez revitalizó un minorista de videojuegos en “quiebra” ahora apostaba por las criptomonedas. Pero para cualquiera que haya seguido de cerca el historial de dos décadas de Cohen, esto era completamente previsible.

El patrón que empezó con comida para mascotas

La filosofía empresarial de Ryan Cohen no es complicada, pero casi nunca resulta obvia para los externos. En 2011, mientras otros emprendedores temían competir con el dominio de Amazon, un Cohen de 25 años vio una oportunidad en los suministros para mascotas—no porque fuera una brecha en el mercado, sino porque entendía algo más profundo: los clientes no solo quieren productos; quieren sentirse comprendidos.

Fundó Chewy con un principio poco convencional para esa época: invertir mucho en relaciones con los clientes por encima de la eficiencia operativa. Su equipo enviaba tarjetas de felicitación escritas a mano. Creaban retratos personalizados de mascotas para clientes leales. Cuando las mascotas queridas fallecían, enviaban flores. Estos gestos eran costosos y difíciles de escalar—justo el tipo de gastos que la mayoría de los capitalistas de riesgo querían eliminar.

Entre 2011 y 2013, Cohen presentó su proyecto a más de 100 firmas de capital de riesgo. La mayoría lo veía como un estudiante universitario que perseguía un sueño imposible en un mercado dominado por un competidor imbatible. Las rechazos no estaban equivocados en papel; estaban equivocados en entender dónde realmente reside el valor en un negocio.

Cuando Volition Capital finalmente invirtió 15 millones de dólares en 2013, eso desbloqueó la capacidad de Cohen para escalar su obsesión por los clientes. Para 2018, Chewy había generado 3.500 millones de dólares en ingresos anuales. PetSmart adquirió la compañía por 3.350 millones de dólares—la mayor adquisición de comercio electrónico de su tiempo. Cohen se retiró a los 31 años, lo suficientemente rico como para dar un paso atrás por completo.

La inesperada pausa y lo que vino después

Durante tres años, Ryan Cohen desapareció deliberadamente de la vista pública. Se convirtió en un hombre de familia. Un inversor activo en acciones de primera categoría como Apple (acumulando 1.55 millones de acciones). Un filántropo. Parecía satisfecho con su riqueza y legado.

Luego descubrió GameStop.

En septiembre de 2020, mientras la sabiduría convencional descartaba al minorista de videojuegos como un relicario ahogado por las descargas digitales, Cohen vio lo que otros no vieron. GameStop no era solo una cadena minorista; era una institución cultural. Sus clientes eran comunidades apasionadas dispuestas a pagar primas por conexión y experiencia—la misma visión que construyó Chewy.

RC Ventures, su firma de inversión, acumuló silenciosamente casi el 10% de las acciones del minorista en dificultades. Wall Street estaba desconcertada. ¿Por qué alguien tan exitoso como Cohen tocaría un barco que se hunde?

Para enero de 2021, se unió a la junta directiva de GameStop. Lo que siguió—un aumento del 1,500% en el precio de la acción en dos semanas y el short squeeze más famoso de la historia moderna—fue menos sobre memes y más sobre el inicio de una reestructuración fundamental.

El plan de Cohen, similar al de Chewy, se desplegó de manera idéntica: recortar liderazgos sobredimensionados, traer talento de Amazon y gigantes del comercio electrónico que entendieran la transformación digital, eliminar desperdicios protegiendo todo lo relacionado con el cliente, y construir una fortaleza de reservas de efectivo. Los resultados hablan por sí mismos. Cuando tomó el control, GameStop perdía más de 200 millones de dólares anuales sobre unos ingresos de 5,1 mil millones. Tres años de reestructuración sistemática produjeron el primer año rentable en 2023-2024, con una mejora de 440 puntos básicos en margen bruto y 131 millones de dólares en beneficios—a pesar de una caída del 25% en los ingresos.

El desvío hacia las criptomonedas que enseñó la lección correcta

El primer experimento de GameStop con criptomonedas en 2022—un mercado de NFT para coleccionables de videojuegos—generó 3.5 millones de dólares en volumen de comercio en 48 horas. Parecía prometedor. Luego, el mercado de NFT colapsó catastróficamente. El volumen de comercio cayó de 77.4 millones en 2022 a 2.8 millones en 2023. La compañía cerró su billetera cripto y su función de comercio de NFT a principios de 2024.

La mayoría de los ejecutivos habrían considerado esto como una retirada total de los activos digitales. Ryan Cohen lo tomó como una lección.

Bitcoin como cobertura estratégica, no como especulación

La compra de Bitcoin revela por qué Cohen piensa diferente a la mayoría de los CEOs. No invirtió en las reservas principales de efectivo de GameStop; financió la compra de 513 millones de dólares mediante bonos convertibles, manteniendo más de 4 mil millones en reservas líquidas. No es una apuesta a lo grande. Es una cobertura calculada.

Su lógica sigue un razonamiento específico: si la devaluación de la moneda se convierte en un riesgo sistémico, Bitcoin y el oro funcionan como reservas de valor. Bitcoin tiene ventajas sobre el oro—transferibilidad instantánea global, verificación instantánea en blockchain de autenticidad, almacenamiento más fácil sin costos de seguro, y una oferta realmente fija (mientras que la oferta de oro sigue siendo incierta).

Cuando el precio de las acciones de GameStop cayó inicialmente tras el anuncio, Cohen pareció imperturbable. El 25 de junio, la compañía ejerció una opción de sobreasignación en su emisión de bonos convertibles, recaudando otros 450 millones de dólares y llevando la deuda convertible total a 2.7 mil millones. Los fondos se destinaron explícitamente a “fines corporativos generales e inversiones coherentes con la política de inversión de GameStop”, que incluía explícitamente compras de Bitcoin.

La ventaja no expresada: capital paciente

El aspecto más subestimado de la estrategia de Ryan Cohen no es la decisión de Bitcoin en sí misma. Son los millones de inversores minoristas que se niegan a vender sus acciones de GameStop. Se llaman a sí mismos “simios”. No operan según informes de ganancias ni recortes de analistas. Mantienen sus acciones porque creen en la visión de Cohen y quieren ver a dónde lleva.

Este es el “capital paciente”—casi sin precedentes en los mercados públicos. Cohen no enfrenta presión trimestral. Sus accionistas principales no lo abandonarán por fluctuaciones de precio. Esto le permite ejecutar estrategias que aterrorizarían a los accionistas de empresas públicas comunes.

Los mismos inversores que forzaron el short squeeze de 2021 siguen comprometidos cuatro años después, observando cómo Cohen transforma un minorista “muerto” en algo completamente nuevo. Para la mayoría de los CEOs, esto sería una fantasía. Para Cohen, es la base de toda su estrategia.

Por qué esto importa más allá de GameStop

La carrera de Ryan Cohen sigue un patrón consistente: identificar comunidades que otros descartaron, invertir obsesivamente en sus necesidades genuinas, construir relaciones duraderas y reinvertir las ganancias en la siguiente capa de su visión. Lo hizo con los dueños de mascotas. Lo está haciendo con los gamers. Ahora posiciona a GameStop como un poseedor del valor más portable y verificable en forma digital.

Cuando el mercado cuestionó su compra de Bitcoin, reveló el mismo escepticismo que descartó a Chewy en 2013 y a GameStop en 2020. Miraron la transacción. No entendieron la filosofía que la respalda.

“GameStop sigue la estrategia de GameStop; nosotros no seguimos la estrategia de nadie más”, dijo Cohen tras el anuncio.

La declaración resume toda su estrategia: ignorar el ruido, seguir la lógica, actuar cuando otros dudan y dejar que los resultados hablen más que las explicaciones. Ya sea que Bitcoin se convierta en el centro de tesorería de GameStop o siga siendo una cobertura para tiempos inciertos, la decisión en sí misma confirma por qué Ryan Cohen sigue siendo uno de los estrategas más observados en los negocios modernos.