El legado de Bill DiSomma: La recuperación del negocio de criptomonedas de Jump Trading en duda

Cuando Jump Trading anunció que restablecería completamente sus operaciones en criptomonedas, el mercado prestó atención. Sin embargo, el camino de regreso desde los escombros de 2024 sigue siendo incierto. Fundada en 1999 por Bill DiSomma y Paul Gurinas—ambos veteranos del piso de negociación de la Bolsa de Mercancías de Chicago—Jump Trading pasó de ser un especialista en comercio de alta frecuencia a uno de los actores más influyentes y controvertidos del mundo cripto. Ahora, casi dos años después de una venta masiva devastadora que desencadenó la caída del mercado en agosto de 2024, Jump enfrenta la incómoda realidad de que la redención puede no ser sencilla.

Del piso de CME a la dominancia en alta frecuencia: el ascenso de Jump como potencia en creación de mercado

Jump Trading surgió desde los pits de Chicago en la era del comercio de gritos y señas, cuando los operadores usaban señales manuales y gritos para ejecutar operaciones. Bill DiSomma y Paul Gurinas construyeron su firma sobre sistemas de latencia ultrabaja y diseños algorítmicos sofisticados—ventajas que convirtieron a Jump en uno de los proveedores de liquidez más importantes en finanzas tradicionales en futuros, opciones y mercados de valores.

El misticismo de la firma creció por su secrecía deliberada. Para proteger sus estrategias de comercio propietario, Jump ha mantenido un perfil bajo durante décadas. Los creadores de mercado generalmente operan en la sombra, y Jump llevó la discreción a otro nivel. Las divulgaciones financieras se volvieron mínimas. Los fundadores apenas ofrecían comentarios públicos sobre sus operaciones. Jump Financial LLC, la empresa matriz, presentó informes 13F que mostraban activos bajo gestión superiores a 7.600 millones de dólares y aproximadamente 1.600 empleados en oficinas de Chicago, Nueva York, Londres, Singapur, Sídney y Hong Kong.

Dentro de esta organización extensa estaban dos divisiones principales: Jump Capital, establecida en 2012 como brazo de capital de riesgo, y Jump Crypto, creada en 2021 para aprovechar el emergente espacio de activos digitales. La cartera de Jump Capital había crecido a más de 80 inversiones en cripto en DeFi, infraestructura y CeFi—incluyendo posiciones en proyectos como Sei, Galxe, Mantle y Phantom. La compañía se posicionaba para beneficiarse del crecimiento del mercado de criptomonedas.

La crisis de Terra y el ajuste regulatorio: cuando la creación de mercado se volvió controvertida

El momento definitorio llegó en mayo de 2021. Cuando la stablecoin UST de Terra empezó a perder su paridad, Jump intervino con una compra masiva de tokens UST, creando una demanda artificial que restauró temporalmente la paridad a 1 dólar. La operación generó aproximadamente 1.000 millones de dólares en ganancias. Kanav Kariya, de 26 años, que se unió a Jump en 2017 como pasante, lideró esta maniobra y fue rápidamente promovido a presidente de Jump Crypto.

Pero esta victoria sembró semillas de destrucción. Cuando el ecosistema de Terra colapsó por completo en 2022, los reguladores abrieron investigaciones. Jump enfrentó cargos de manipulación en el precio de UST en colusión con los operadores de Terra. Al mismo tiempo, la profunda exposición de Jump al ecosistema de FTX durante su implosión a finales de 2022 provocó pérdidas masivas. El entorno regulatorio se endureció drásticamente. Robinhood, que dependía de la subsidiaria de creación de mercado de Jump, Tai Mo Shan, para manejar miles de millones en volumen diario, terminó la relación y se cambió a competidores como B2C2.

Jump también enfrentó litigios civiles. FractureLabs, un desarrollador de videojuegos, demandó en un tribunal federal de Chicago alegando que Jump vendió sistemáticamente tokens DIO mientras actuaba como creador de mercado, embolsándose millones y causando que el precio del token cayera a 0.005 dólares. Posteriormente, Jump recompró aproximadamente 53.000 dólares en tokens a precios muy bajos y terminó el acuerdo de creación de mercado, pero la demanda aún no se resolvió. Estos incidentes revelaron un patrón preocupante: la estrecha relación entre la división de capital de riesgo, la mesa de operaciones y las operaciones de creación de mercado de Jump.

El colapso de 2024 y la presión regulatoria

Para mediados de 2024, la actividad de inversión de Jump Crypto se había desacelerado drásticamente. Según RootData, su cartera de más de 90 posiciones—concentradas en infraestructura y proyectos DeFi como Aptos, Sui, Celestia y NEAR—vio que las nuevas operaciones bajaron a cifras de un solo dígito anualmente. En junio de 2024, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. anunció que investigaba a Jump Crypto. Días después, Kanav Kariya, que había pasado seis años en la firma, renunció.

Lo que siguió fue sorprendente. En diez días de agosto de 2024, Jump Crypto vendió aproximadamente 300 millones de dólares en Ethereum, una salida que asustó a los mercados y contribuyó a una caída máxima de 25% en los precios de ETH en un solo día, el 5 de agosto. Observadores de la comunidad especularon que la presión de la CFTC había obligado a Jump a adoptar una estrategia de liquidación—convertir sus holdings en stablecoins para mantener la opción de salir completamente del negocio cripto.

En diciembre de 2024, la subsidiaria Tai Mo Shan de Jump acordó pagar aproximadamente 123 millones de dólares para resolver con la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. su papel en el esquema de creación de mercado de Terra UST. El acuerdo cerró efectivamente un capítulo de la pesadilla regulatoria de Jump, aunque el daño a su reputación persistió.

Un nuevo panorama regulatorio: por qué Jump apuesta por Solana y el futuro de las criptomonedas

¿Entonces, por qué intentar volver ahora? Dos factores juegan a favor de Jump. Primero, la administración de Trump ha señalado actitudes más amigables hacia la regulación de cripto. La nueva dirección de la SEC adoptó una postura más indulgente con las empresas de activos digitales. Como ejemplo: en febrero de 2025, la rival de Jump, DRW, a través de su brazo cripto Cumberland DRW, alcanzó un acuerdo en principio con la SEC para resolver cargos de operar como un distribuidor de valores no registrado—una reversión significativa respecto a las estrategias de enforcement de administraciones anteriores.

En segundo lugar, la aprobación de ETFs spot para altcoins como Solana parece cada vez más probable en 2026. Jump Crypto tiene raíces profundas en el ecosistema de Solana. Aunque no logró obtener contratos de creación de mercado para los ETFs de Bitcoin o Ethereum (las negociaciones con BlackRock fracasaron), los productos basados en Solana podrían ofrecer nuevas oportunidades.

Hace apenas unas semanas, CoinDesk informó que Jump está reclutando activamente ingenieros de criptomonedas para oficinas en Chicago, Sídney, Singapur y Londres. Fuentes cercanas añadieron que Jump planea reconstruir sus equipos de política y relaciones gubernamentales en EE. UU. No son movimientos casuales; señalan un esfuerzo de restauración integral.

Activos, ventajas y responsabilidad: lo que requiere el regreso de Jump

Desde el punto de vista financiero, Jump mantiene capacidad de fuego. Datos en cadena de ARKHAM muestran que las participaciones de Jump Trading suman aproximadamente 677 millones de dólares al 16 de febrero de 2026, con tokens de Solana representando el 47% del total (alrededor de 2.175 millones de SOL). Con precios actuales cercanos a 85.70 dólares, la capitalización de mercado de Solana ronda los 48.68 mil millones de dólares. En comparación, otros creadores de mercado tienen mucho menos: Wintermute con 594 millones, QCP Capital con 128 millones, GSR Markets con 96 millones y B2C2 con solo 82 millones.

Más allá de las reservas de capital, Jump posee ventajas técnicas que pocos competidores pueden igualar. Ha invertido mucho en infraestructura de Solana, incluyendo el desarrollo del cliente de verificación Firedancer y contribuciones técnicas a la red oracle Pyth y al puente cross-chain Wormhole. Estos roles hacen que Jump sea indispensable para el ecosistema de Solana—quizá demasiado influyente, lo que genera dudas sobre si un solo creador de mercado privado se ha vuelto demasiado central en la descentralización de blockchain.

Pero las ventajas coexisten con serias responsabilidades. El historial de Jump revela un patrón de prácticas de creación de mercado agresivas—algunas consideradas poco éticas. El incidente de Terra mostró cómo Jump mezcló estrechamente inversión de capital de riesgo con operaciones de trading. En las finanzas tradicionales, tales conflictos están estrictamente prohibidos. Los reguladores exigen separación física entre creación de mercado y asignación de capital para prevenir el uso de información privilegiada y manipulación de precios. Sin embargo, en cripto, esas barreras son casi inexistentes, y Jump explotó esa brecha.

La demanda por el token DIO de FractureLabs aún está pendiente, lo que sugiere que las dudas sobre la conducta de Jump persistirán. En términos más amplios, algunos investigadores han sugerido que Jump colaboró con Alameda Research para inflar artificialmente las valoraciones de proyectos como Serum y así extraer valor de los inversores. La estructura actual del mercado de creación de mercado en cripto—donde los proyectos proporcionan líneas de crédito sin garantía a los creadores de mercado, que usan esos fondos para aumentar la liquidez—funciona como un sistema bancario en la sombra. En mercados alcistas genera enormes ganancias; en bajones provoca crisis de liquidez. Jump ha prosperado en este entorno precisamente porque juega de manera agresiva.

El camino incierto hacia adelante

El intento de regreso de Jump Trading se basa en cimientos inciertos. El impulso regulatorio puede haberse desplazado, pero sigue siendo frágil. La aprobación de ETFs de Solana no está garantizada. Lo más importante, Jump debe reconstruir la confianza de una comunidad cripto que recuerda vívidamente su pasado controvertido.

El mercado de criptomonedas ha madurado lo suficiente como para exigir responsabilidad a sus principales intermediarios. Mientras la firma de Bill DiSomma busca resucitar sus operaciones cripto, la industria debe observar de cerca—no por bienvenida, sino por vigilancia.