Reducción de la posición del fondo del tesoro en $6M: por qué esta cartera aún mantiene efectivo en mano

El 29 de enero, la firma de planificación financiera con sede en Colorado Jim Saulnier & Associates hizo un movimiento estratégico que cuenta una historia interesante sobre cómo piensan los inversores sofisticados respecto al efectivo en el mercado actual. La firma redujo su posición en el ETF de Letras del Tesoro de EE. UU. a 0-3 meses (VBIL) en 77,109 acciones, una disminución valorada en aproximadamente 5,82 millones de dólares según el precio promedio trimestral. Pero lo que hace que esta decisión sea notable es que, a pesar de reducir esta alternativa de efectivo, el fondo todavía mantiene una posición significativa en letras del Tesoro.

La reducción estratégica: lo que Jim Saulnier & Associates acaba de recortar

Según los archivos de la SEC fechados el 29 de enero, el fondo redujo sus participaciones en VBIL durante el cuarto trimestre, ajustando una asignación que había sido más importante. La transacción fue valorada en 5,82 millones de dólares usando el precio de cierre promedio del trimestre. Al considerar el movimiento del precio en ese mismo período, la disminución total en el valor de la posición fue de 5,86 millones de dólares.

Esto no fue una venta de pánico ni una salida total. En cambio, representa una recalibración deliberada de cuánto exposición en efectivo debería mantener la cartera. Para contextualizar, el fondo administra aproximadamente 192,93 millones de dólares en activos reportables bajo gestión (AUM).

Todavía manteniendo VBIL: las participaciones similares a efectivo permanecen en manos del fondo

Tras esta reducción, Jim Saulnier & Associates aún posee 141,880 acciones de VBIL valoradas en aproximadamente 10,70 millones de dólares a 31 de diciembre. Eso significa que la posición en letras del Tesoro ahora representa el 5,55% del total de AUM del fondo, colocándola fuera de las cinco principales participaciones pero aún manteniendo valores gubernamentales a corto plazo firmemente en cartera.

Las principales participaciones actuales del fondo muestran una estrategia diversificada y equilibrada:

• AOR (ETF de Asignación de Crecimiento de iShares): 25,49 millones de dólares (13,2% del AUM)
• AOA (ETF de Asignación Agresiva de iShares): 17,19 millones de dólares (8,9% del AUM)
• VBIL (ETF de Letras del Tesoro): 10,70 millones de dólares (5,6% del AUM)
• VEA (Acciones de Mercados Desarrollados): 7,31 millones de dólares (3,8% del AUM)
• BIL (SPDR Bloomberg Letras del Tesoro de 1-3 meses): 3,92 millones de dólares (2,0% del AUM)

Cabe señalar que la cartera mantiene dos posiciones en letras del Tesoro—VBIL y BIL—demostrando que los valores gubernamentales a corto plazo siguen siendo un componente central de la estrategia, incluso tras la reciente reducción.

Por qué VBIL sigue siendo una alternativa atractiva de efectivo

Al 28 de enero, las acciones de VBIL cotizaban a 75,62 dólares, un aumento del 0,75% en los últimos doce meses. El rendimiento SEC a 30 días del fondo es del 3,56%, ofreciendo ingresos significativos en un entorno donde muchos inversores están inseguros sobre futuros movimientos de tasas.

Desde una perspectiva estructural, el ETF de Letras del Tesoro de 0-3 meses de Vanguard ofrece varias características atractivas. Mantiene un índice de letras del Tesoro de EE. UU. que vencen en tres meses o menos, generando ingresos a través de intereses sobre valores gubernamentales a corto plazo. El fondo emplea una estrategia de muestreo para seguir de cerca el rendimiento del índice, manteniendo alta liquidez. Con una ratio de gastos de solo 0,06% y prácticamente sin riesgo de crédito, ofrece exactamente lo que promete: una opción de baja volatilidad para estacionar capital y preservar el poder adquisitivo.

La capitalización de mercado del fondo, de 4,64 mil millones de dólares, refleja una adopción amplia tanto institucional como minorista de este enfoque para la gestión de efectivo.

La lección real: dimensionar el efectivo, no abandonarlo

Lo que Jim Saulnier & Associates recortó no es el concepto de mantener alternativas de efectivo, sino su tamaño. Esta distinción es importante. La firma reconoció que el capital ocioso sí tiene un costo, no en tarifas explícitas, sino en costo de oportunidad y en la pérdida de rendimiento por activos no invertidos. Al reducir la posición, el fondo está reconociendo que, si bien la liquidez y la preservación de capital siguen siendo importantes, no requieren una asignación excesiva.

Incluso tras la reducción, las participaciones similares a efectivo representan más del 5% de la cartera. No es una posición simbólica; es un colchón significativo en una estrategia diversificada. La cartera más amplia sigue anclada en fondos de asignación equilibrada y orientada al crecimiento, con exposición global en acciones que impulsa los retornos.

La conclusión aquí resuena con un principio fundamental de la inversión: el efectivo no es algo que se deba perseguir o descartar por completo. Es algo que debe dimensionarse adecuadamente según tus objetivos y las condiciones del mercado. Jim Saulnier & Associates parece estar aplicando precisamente esa lógica—manteniendo su participación en letras a corto plazo mientras reconoce que menos puede ser más.