El $3 Mil Millón de Sueños: Cómo Starlab de Voyager Podría Reconfigurar las Expectativas de Costos de la ISS

Construir la puerta de entrada de la humanidad a la órbita no tiene que agotar la tesorería, o al menos esa es la audaz propuesta de Voyager Technologies. La compañía se está preparando para una oferta pública inicial con una visión ambiciosa: desarrollar una estación espacial comercial por aproximadamente 3 mil millones de dólares. Para ponerlo en perspectiva, la ISS original costó a la comunidad global alrededor de 100 mil millones de dólares en 13 años y 15 naciones. Las cifras son impactantes. Una empresa privada cree que puede entregar lo que tomó una década y media de coordinación internacional a una fracción de la inversión.

De concepto a realidad: el camino de Voyager hacia la IPO

Voyager Technologies no es nueva en el negocio espacial, pero su última presentación marca un momento crucial. Después de presentar inicialmente su documentación para la IPO en confidencialidad en febrero, la compañía publicó públicamente su prospecto (el formulario S-1 formal) la semana pasada. Lo que surgió revela mucho más que solo una ambiciosa aspiración de una estación espacial.

La compañía opera en tres divisiones de negocio: Defensa y Seguridad Nacional, Soluciones Espaciales y Estaciones Espaciales Starlab. Aunque Voyager ganó prominencia como uno de los cuatro equipos que competían por contratos con la NASA para construir un reemplazo de la ISS, su portafolio se extiende mucho más allá de ese objetivo único.

Los documentos presentados públicamente muestran una empresa que está en transición de ser un contratista puro a convertirse en un vehículo para inversiones más amplias. Y los inversores están observando de cerca para ver si Voyager puede cumplir sus promesas dentro de límites presupuestarios que harían que los presupuestos tradicionales aeroespaciales parezcan lujos.

La matemática detrás de Starlab: desglosando el presupuesto

Aquí es donde las cifras se vuelven interesantes. Starlab no existirá como una empresa aislada. Voyager posee el 67% de la empresa conjunta que desarrolla la estación espacial, con Airbus teniendo un 30.5% de participación. Los socios estratégicos Palantir Technologies, Mitsubishi y MDA Space poseen participaciones menores. Hilton y Northrop Grumman actúan como socios estratégicos sin participación accionaria. SpaceX tiene contratado lanzar Starlab a bordo de Starship en 2029.

La estación propuesta utiliza lo que Voyager llama un “diseño de hábitat metálico probado” que se despliega en un solo lanzamiento de SpaceX. Según las proyecciones de la compañía, este módulo único reemplazaría aproximadamente el 45% del volumen presurizado de la parte estadounidense de la ISS. Dos lanzamientos esencialmente reconstruyen el volumen operativo de todo el segmento estadounidense.

Aquí está la cifra principal: Voyager estima que el costo total de construir y lanzar Starlab oscilará entre aproximadamente 2.8 mil millones y 3.3 mil millones de dólares. Según los estándares de costo de la ISS, esto representa una ganancia revolucionaria en eficiencia—alrededor del 97% más barato que la inversión original en la estación.

Evaluando la inversión: valoración versus realidad de ingresos

La pregunta clave para los posibles inversores en la IPO pasa de la viabilidad tecnológica a la viabilidad financiera. ¿Puede Voyager justificar una valoración proyectada de entre 2 y 3 mil millones de dólares?

La compañía reportó 136.1 millones de dólares en ingresos en 2023, creciendo a 144.2 millones en 2024—un modesto aumento del 6%. La NASA sigue siendo el cliente más grande, aportando el 25.6% de los ingresos de 2024. La agencia espacial ha otorgado a Voyager 217.5 millones de dólares para el desarrollo del reemplazo de la ISS, de los cuales 147.2 millones ya fueron desembolsados en 2023. Más allá de la NASA, la compañía afirma tener aproximadamente 800 millones de dólares en contratos totales y Acuerdos de Ley Espacial con el gobierno de EE. UU., lo que sugiere un pipeline de ingresos sustancial.

Sin embargo, aquí está la tensión: incluso en el extremo inferior de las valoraciones proyectadas (2 mil millones de dólares), esto implica una relación precio-ventas de aproximadamente 13.6 veces respecto a los ingresos de los últimos 12 meses. Para contextualizar, eso es caro para una empresa que aún no ha alcanzado la rentabilidad.

Las pérdidas operativas cuentan otra historia. Voyager registró una pérdida neta de 65.6 millones de dólares en 2024, con pérdidas por acción de aproximadamente 9.88 dólares, lo que representa un aumento del 88% respecto al año anterior. La compañía espera que las pérdidas sigan aumentando a medida que se acelere el desarrollo de Starlab. Es probable que los ingresos no compensen los costos crecientes hasta 2029, cuando la estación se lance y comience a generar ingresos operativos—un período de espera de cuatro a cinco años para alcanzar el punto de equilibrio.

El factor de riesgo: por qué esto sigue siendo especulativo

El prospecto presenta un retrato de una especulación de alto riesgo y alta recompensa potencial. La compañía posee ingresos sustanciales y respaldo gubernamental, pero la valoración parece agresiva en relación con su poder actual de generación de ganancias.

Esto no descarta automáticamente a Voyager como una oportunidad de inversión. Los contratos gubernamentales proporcionan una estabilidad de ingresos poco común en empresas en etapas tempranas. La tecnología parece alcanzable. La necesidad del mercado es genuina.

Sin embargo, los inversores deben entrar con una evaluación clara de lo que realmente están comprando: una apuesta a que esta empresa alcance la rentabilidad y que los contratos de reemplazo de la ISS generen ingresos suficientes para justificar las valoraciones actuales. Esto requiere paciencia, tolerancia al riesgo y confianza tanto en la tecnología como en la capacidad de ejecución del equipo directivo.

La oportunidad de Starlab representa una innovación genuina en la reducción de costos de la ISS. Si esa innovación se traduce en retornos de inversión sólidos, sigue siendo la gran incógnita que los inversores deben evaluar personalmente.