El superávit global de azúcar alcanza niveles abundantes, arrastrando los precios a mínimos de varios años

Los mercados de azúcar experimentaron una presión de venta significativa recientemente, con los futuros de Nueva York para marzo (SBH26) cayendo 0.02 centavos (-0.14%) y el azúcar blanco de Londres para marzo (SWH26) bajando 1.60 centavos (-0.39%). La historia más profunda detrás de estos movimientos de precios refleja amplios suministros globales que continúan pesando fuertemente en el mercado. El azúcar de Nueva York ha retrocedido a un mínimo de 2.5 meses, mientras que el azúcar de Londres cayó a un mínimo de 5 años, reflejando un cambio fundamental hacia un exceso de inventario a nivel mundial.

El panorama bajista proviene de expectativas generalizadas de importantes excedentes globales de azúcar. Varios analistas de commodities han proyectado condiciones de sobreoferta para la temporada 2025/26. Green Pool Commodity Specialists pronostica un superávit de 2.74 millones de toneladas métricas (MMT), mientras que StoneX proyecta 2.9 MMT. Por su parte, Czarnikow emitió una estimación aún más agresiva de 8.7 MMT de superávit. Estas proyecciones de abundancia de suministro se han convertido en la fuerza dominante que da forma a la dirección de los precios en ambos mercados de futuros.

Producción récord y abundantes suministros globales impulsan la caída de precios

Las raíces de este superávit se remontan a una producción récord o casi récord en múltiples orígenes. La región Centro-Sur de Brasil está en camino de una producción robusta, con una producción acumulada para 2025-26 hasta diciembre de 40.222 MMT, un aumento del 0.9% respecto al año anterior. Más significativamente, los productores brasileños están dedicando una mayor proporción de la caña a la producción de azúcar, con la relación azúcar-etíol en 50.82% en 2025-26, frente a 48.16% del año anterior.

India, el segundo mayor productor de azúcar del mundo, está experimentando una cosecha particularmente fuerte. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) informó que la producción temprana hasta mediados de enero alcanzó 15.9 MMT, un aumento del 22% respecto al año anterior. De cara a todo el año, ISMA elevó su pronóstico de producción para 2025/26 a 31 MMT (un aumento del 18.8% interanual), respaldado por condiciones favorables de monzón y una expansión en la superficie cultivada.

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador del mundo, también contribuye a la abundancia de inventarios globales. La Thai Sugar Millers Corp proyectó un aumento del 5% en la cosecha 2025/26, alcanzando 10.5 MMT. Cuando se combina con la creciente producción de Pakistán y otros productores secundarios, estos flujos crean condiciones reales de sobreoferta que son difíciles de superar para los precios.

La abundancia de producción en India y el aumento de exportaciones agravan la sobreoferta global

Una dinámica particularmente desafiante para los precios surge del cambio en la política de India respecto a las exportaciones. El gobierno ha señalado su disposición a permitir exportaciones adicionales de azúcar para reducir los excesos internos. En noviembre, el Ministerio de Alimentación de India aprobó exportaciones de 1.5 MMT para la temporada 2025/26, un volumen significativo que inunda los mercados globales ya abundantes. Esto representa un cambio notable respecto al sistema de cuotas de exportación que India implementó en 2022/23, cuando las lluvias tardías y las reservas domésticas ajustadas requirieron medidas de protección.

Al mismo tiempo, ISMA redujo su estimación de azúcar destinada a la producción de etanol de 5 MMT a 3.4 MMT, liberando volúmenes adicionales para exportación. Esta combinación de políticas—mayor producción, menor demanda de etanol y aprobación gubernamental para ventas en el extranjero—crea vientos en contra poderosos para los precios, ya que el azúcar indio compite agresivamente en los mercados globales.

Las previsiones del mercado apuntan a una presión continua por el superávit de oferta

Las agencias de pronóstico oficiales han alineado sus perspectivas en torno a un superávit para el año de cosecha actual. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) estimó un superávit de 1.625 MMT para 2025-26, frente a un déficit de 2.916 MMT en el año anterior. La ISO también proyecta que la producción mundial de azúcar aumentará un 3.2% interanual hasta 181.8 MMT, mientras que el Departamento de Agricultura de EE. UU. (USDA) es aún más optimista, pronosticando una producción récord de 189.318 MMT con un aumento del 4.6% respecto al año anterior.

La perspectiva más agresiva del USDA sobre la producción refleja expectativas de que Brasil alcance una producción récord de 44.7 MMT y que India aumente un 25% hasta 35.25 MMT. El USDA también proyecta que Tailandia llegará a 10.25 MMT. En este contexto de producción abundante, se espera que el consumo humano global aumente solo un 1.4%, hasta un récord de 177.921 MMT, dejando sobrantes sustanciales que presionarán los precios.

De cara a 2026/27, podría emerger cierta estabilización. Safras & Mercado espera que la producción de Brasil disminuya un 3.91% hasta 41.8 MMT, con exportaciones cayendo un 11% hasta 30 MMT. Covrig Analytics proyectó que el superávit global de 2026/27 se reducirá a 1.4 MMT, una disminución notable respecto a los niveles del año actual. Estas previsiones sugieren que, aunque los suministros abundantes dominan la perspectiva a corto plazo, el ajuste posterior podría finalmente ofrecer soporte a los precios. Por ahora, sin embargo, la combinación de producción récord y amplios inventarios globales sigue siendo el principal motor que mantiene los precios del azúcar bajo presión sostenida.