El aumento del 2,400% en las acciones de computación cuántica de Rigetti Computing: por qué el crecimiento explosivo puede ocultar debilidades fundamentales

La reciente tendencia alcista en las acciones de computación cuántica ha cautivado a los inversores, y pocos ejemplos ilustran mejor este fenómeno que Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI). Las acciones de la compañía se han disparado más del 2,400% desde principios de 2023, convirtiéndola en una de las protagonistas más llamativas del sector emergente de la tecnología cuántica. Sin embargo, detrás de esta impresionante cifra destaca una realidad preocupante: el ascenso estratosférico de la acción parece estar desvinculado de los fundamentos reales del negocio de la empresa. Antes de adentrarnos en la narrativa de Rigetti, vale la pena entender por qué una compañía con un momentum de precios tan espectacular debería hacer que los inversores piensen dos veces.

El desafío de generar ingresos: las ventas mínimas de Rigetti cuentan una historia incómoda

Una de las desconexiones más evidentes entre el precio de las acciones de Rigetti y su desempeño empresarial surge al examinar la situación real de sus ingresos. En sus resultados trimestrales más recientes, Rigetti reportó solo 1.9 millones de dólares en ventas, lo que representó una caída del 18% respecto al mismo trimestre del año anterior. Para cualquier empresa que reclame estar en fase de crecimiento, una disminución en los ingresos es una señal de alerta que requiere explicación.

La situación de rentabilidad agrava esta preocupación. La compañía registró una pérdida neta según GAAP de 201 millones de dólares en un trimestre reciente, lo que subraya la gran brecha entre dónde está Rigetti hoy y dónde debería estar para ser rentable. Más preocupante aún, la dirección ha dado un plazo para alcanzar la viabilidad comercial que pone a prueba la paciencia de los inversores: según el CEO de Rigetti, Subodh Kulkarni, la generación de ingresos significativos no ocurrirá hasta que la empresa alcance la “Ventaja Cuántica Estrecha”. En sus palabras en las recientes discusiones de resultados, ese hito está “al menos a tres años, quizás a cuatro o cinco años”.

Consideremos qué significa esto en términos prácticos: los inversores que contemplen una posición en Rigetti hoy deben estar preparados para esperar potencialmente medio década o más sin ver un crecimiento de ingresos relevante. Para muchos participantes del mercado, eso es un período excepcionalmente largo para mantener la convicción en una acción, especialmente una con ventas actuales mínimas.

La desconexión en la valoración: cuando los precios desafían la realidad financiera

Incluso si estás dispuesto a adoptar una postura paciente a largo plazo y aceptar el período prolongado de espera, las matemáticas de valoración en torno a Rigetti se vuelven cada vez más difíciles de justificar. La relación precio-ventas (P/S) de la compañía actualmente se sitúa en un impresionante 824, una cifra que resulta casi incomprensible en comparación con el promedio del sector tecnológico, que es de solo 9.

Sí, las acciones de crecimiento tecnológico suelen tener valoraciones premium. Sin embargo, estos primas históricamente se han asociado con expansiones rápidas en las ventas y un camino claro hacia la rentabilidad. Rigetti no ofrece ninguna de esas condiciones. La compañía está pidiendo a los inversores pagar una prima 92 veces superior a las valoraciones típicas del sector tecnológico por un negocio con ingresos en caída libre y sin un catalizador cercano para generar ventas sustanciales. Esto no es simplemente caro; representa una desconexión fundamental entre el precio de mercado y la realidad económica.

En otras palabras, los inversores que paguen los precios actuales están apostando esencialmente a una tecnología no probada, aceptando un múltiplo de valoración astronómico que no tiene precedentes históricos ni justificación financiera.

La computación cuántica como categoría de inversión: alta ambición, alta incertidumbre

Agregar una capa adicional de riesgo a cualquier inversión en Rigetti es la incertidumbre inherente a la propia computación cuántica como categoría tecnológica. La promesa sigue siendo atractiva: las computadoras cuánticas podrían resolver teóricamente problemas que las computadoras clásicas no pueden. Sin embargo, esa promesa sigue siendo en gran medida teórica, y la línea de tiempo comercial permanece borrosa.

Incluso líderes de la industria como Alphabet, que ha desarrollado procesadores cuánticos propios y recientemente lanzó nuevos algoritmos cuánticos, reconocen que la computación cuántica “útil” todavía está aproximadamente a una década de su despliegue. Si una de las empresas tecnológicas más avanzadas del mundo considera que la computación cuántica práctica está a años de distancia, eso ofrece un contexto revelador para la posición de Rigetti. La compañía está pidiendo a los inversores que financien el desarrollo de una tecnología que puede no ser viable comercialmente durante muchos años, y no hay garantía de que el mercado adopte soluciones cuánticas incluso si la tecnología madura.

Esto crea un escenario de riesgo compuesto: los inversores no solo están esperando ingresos, sino que están apostando a que la computación cuántica cumplirá sus promesas tecnológicas y que Rigetti logrará competir con éxito cuando finalmente surjan aplicaciones comerciales. Sin pruebas de que la tecnología funcione o de que exista una demanda significativa en el mercado, respaldar a Rigetti se convierte en un ejercicio de pura especulación.

Tomando la decisión de inversión: por qué la cautela supera al impulso

El atractivo de las acciones de computación cuántica sigue siendo comprensible, y la dramática apreciación del precio de Rigetti ofrece una validación superficial para quienes creen en la tesis. Sin embargo, hay tres factores de riesgo claros que deberían moderar el entusiasmo: ingresos actuales mínimos y un camino de varios años hacia la rentabilidad, métricas de valoración astronómicas que superan con creces las normas históricas del sector tecnológico, y la incertidumbre fundamental sobre cuándo—o si—la computación cuántica aportará valor comercial práctico.

Para los inversores que consideren a Rigetti, la pregunta central no es si la computación cuántica importa como tecnología futura. Más bien, es si pagar 824 veces las ventas por una compañía que genera 1.9 millones de dólares en ingresos trimestrales, con una tendencia a la caída y un período de 3 a 5 años hasta que la dirección espere ventas significativas, es una asignación de capital prudente. El precedente histórico de las acciones de computación cuántica sugiere que la paciencia podría ser finalmente recompensada, pero hasta ahora, Rigetti ha ofrecido a los inversores una acción emocionante en precio en lugar de un progreso empresarial que justifique esa valoración.