La intervención en la moneda de Japón esta semana podría desencadenar una inestabilidad en el mercado

El Banco de Japón acaba de cruzar un umbral crítico en los mercados de divisas, y la mayoría de los operadores no están preparados para lo que viene a continuación. Mientras Japón navega por uno de los episodios de debilidad del yen más severos en cuatro décadas, las herramientas de intervención que se están desplegando esta semana podrían redefinir los flujos financieros globales. El USD/JPY se acercó recientemente a 160, un nivel en el que las autoridades monetarias en Tokio han pasado históricamente de la retórica a la acción.

El problema de 1.2 billones de dólares del Banco de Japón esta semana

Aquí está el detalle crucial que nadie enfatiza: Japón es el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro de EE. UU., con más de 1.2 billones de dólares en holdings. Estos no son activos aleatorios, sino que son fundamentales para las reservas de divisas de Japón. Cuando el yen se debilita de manera tan severa, las opciones de política de Tokio se ven extremadamente restringidas esta semana y en el futuro.

La intervención en la moneda requiere un mecanismo sencillo: para fortalecer el yen, Japón debe vender dólares y comprar yenes. Pero esos dólares no permanecen inactivos. Una parte sustancial vive como tenencias en bonos del Tesoro de EE. UU. Si Tokio necesita ejecutar una intervención a gran escala esta semana, enfrenta una elección incómoda: vender dólares de sus reservas o recurrir a las tenencias en bonos del Tesoro para financiar la operación.

Por qué el USD/JPY en 160 transforma la historia

El nivel de 160 en USD/JPY no es arbitrario. La historia del mercado muestra que precisamente en ese nivel Japón ha intervenido antes. Cada participante importante del mercado tiene ese nivel marcado en sus gráficos. Es el punto de dolor donde las discusiones discretas en círculos de política se convierten en operaciones de mercado reales.

Lo que hace que esta semana sea diferente es la escala de la posible intervención. Japón ya no solo está abordando un desequilibrio en el mercado de divisas. En el momento en que las ventas de bonos del Tesoro se aceleren para apoyar la defensa del yen, la crisis pasará de los mercados de divisas al sistema de crédito de EE. UU. mismo.

La crisis de liquidez: de bonos a acciones y criptomonedas

Cuando Japón comience a vender dólares a gran escala, la liquidez en dólares se contraerá globalmente. Si la liquidación simultánea de bonos del Tesoro ocurre, incluso a un ritmo moderado, la presión afectará primero las partes más frágiles del sistema.

La reacción en cadena se vuelve visible: los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se disparan → las condiciones de liquidez se estrechan → los mercados de acciones enfrentan presión de venta → las criptomonedas y activos de alto riesgo sufren de manera desproporcionada. Esta secuencia no es teórica; las pruebas de estrés del mercado validan repetidamente este patrón.

Lo que están señalando actualmente los rendimientos de los bonos japoneses

La tensión interna en el propio sistema financiero de Japón ya se está manifestando. Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés han subido bruscamente: los rendimientos a 40 años se acercan al 4%, los a 30 años superan el 3.6%, y los a 10 años están en 2.24%. Estos no son patrones normales para el mercado de bonos de Japón. reflejan una presión subyacente que se acumula en el sistema, mientras la mayoría de los inversores sigue centrada en otros titulares.

Los mercados aún no han incorporado completamente las implicaciones de una intervención masiva en bonos del Tesoro por parte de Japón esta semana. Cuando esa ajuste ocurra, los movimientos serán repentinos y severos.