#非农数据大超预期 Los datos publicados han relajado las expectativas del mercado sobre un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal. Aunque los operadores siguen apostando a que la Fed reducirá las tasas por primera vez en junio, la probabilidad de mantenerlas sin cambios ha aumentado hasta cerca del 40%, por encima del aproximadamente 25% previo a la publicación de los datos. La economista senior de Wells Fargo, Sara House, afirmó en un informe enviado a First Financial que: “El mercado laboral parece estar más cerca de estabilizarse que de deteriorarse rápidamente.

Los datos de hoy muestran que, durante la presidencia de Powell, cada vez es menos probable que la Reserva Federal vuelva a recortar las tasas.” Sin embargo, los datos de empleo no agrícola no pueden ocultar que los indicadores de empleo en general siguen siendo moderados. La compañía de procesamiento de datos automáticos (ADP) publicó la semana pasada que en enero, el sector privado de EE. UU. añadió solo 22,000 empleos, lo que indica que el mercado laboral actual sigue débil y que la dificultad para encontrar empleo ha aumentado significativamente.
De hecho, a diferencia del auge en los datos de empleo no agrícola en enero, la revisión anual de la base de empleo resalta aún más la debilidad del mercado laboral: a partir de marzo de 2025, el número de empleos nuevos será 862,000 menor que la estimación previa. La revisión de datos muestra que en 2025, la economía estadounidense solo añadirá 181,000 empleos, muy por debajo de la estimación anterior de 584,000. Esta cifra es solo una fracción de los 1,459,000 empleos creados en 2024 (el último año completo del mandato del expresidente Biden). Muchos economistas de Wall Street han expresado que las políticas comerciales y de inmigración radicales del expresidente Trump continúan afectando el mercado laboral y advierten que el aumento de empleo en enero no debe considerarse un cambio sustancial en la situación laboral.
Trump no tomó en serio la revisión de datos y publicó en las redes sociales: “Una vez más, somos la nación más fuerte del mundo, por lo que merecemos disfrutar de las tasas de interés más bajas hasta ahora.”
Desde la segunda mitad del año pasado, debido a la guerra comercial y las políticas migratorias, el mercado laboral estadounidense ha ido enfriándose gradualmente, y los nuevos empleos se concentran en unos pocos sectores, principalmente salud, restaurantes y hoteles.
Los aranceles han elevado los precios de los bienes, reducido las ventas de productos y generado dudas sobre la demanda futura del mercado. Al mismo tiempo, la drástica reducción en la inmigración en EE. UU. ha provocado una disminución en la oferta de mano de obra, y algunas empresas han comenzado a utilizar tecnologías de inteligencia artificial para realizar tareas que antes realizaban humanos. La economista jefe de ADP, Nela Richardson, afirmó: “La contratación por parte de las empresas ha disminuido claramente, y el tiempo que tarda un solicitante en encontrar empleo se ha alargado.” El desempeño del mercado laboral es la principal preocupación de la Reserva Federal para decidir si recortará las tasas nuevamente en 2026.
Es importante destacar que el asesor económico de la Casa Blanca, Kevin Hassett, dijo recientemente que, debido a la desaceleración en el crecimiento de la fuerza laboral y al aumento de la productividad, en los próximos meses es probable que disminuyan los nuevos empleos en EE. UU. “Creo que, en el contexto de un crecimiento del PIB relativamente alto, una ligera disminución en los nuevos empleos es una expectativa razonable... Incluso si los datos de empleo futuros se mantienen por debajo de los niveles anteriores, no debemos entrar en pánico, ya que el crecimiento de la población continúa desacelerándose, mientras que el crecimiento de la productividad está en auge, lo cual es una situación económica especial.” Esta opinión proporciona un marco de referencia para las discusiones internas de la Reserva Federal, que podrían influir en las futuras decisiones de política monetaria.
El presidente de la Reserva Federal, Powell, en una conferencia de prensa tras la reunión de política en enero, afirmó que EE. UU. enfrenta “una situación extremadamente desafiante y bastante especial”, en la que tanto la oferta como la demanda de mano de obra están en declive. Esta situación puede conducir a un crecimiento del empleo por debajo de los niveles habituales y mantener estable la tasa de desempleo. Powell señaló que esto también hace que el mercado laboral sea “más difícil de interpretar”, ya que si el crecimiento de la fuerza laboral está limitado por la oferta o la demanda, influirá en las medidas que tome la Fed. Si la restricción en la oferta laboral se debe a que la fuerza laboral potencial está siendo expulsada, podría generar cuellos de botella en la contratación y aumento salarial, lo que quizás sea un indicio de inflación y también haría que la Fed sea más cautelosa con los recortes de tasas. Si el crecimiento del empleo se desacelera por una demanda débil, la Fed debería reducir las tasas para estimular el crecimiento económico y el empleo.
Al igual que Hassett, Kevin Waugh, nominado recientemente por Trump para ser el próximo presidente de la Reserva Federal, también afirmó que el aumento de la productividad ayuda a contener la inflación y podría cambiar las perspectivas de política de la Fed. Powell y la mayoría de los responsables de la política monetaria de la Fed han indicado que no descartan que la tendencia de crecimiento de la productividad continúe en el corto plazo, pero tampoco desean basar las decisiones de política monetaria en hipótesis.