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Inmersión profunda: Janet Thompson y la recalibración gradual del balance del Fed – Liquidez, dinámicas de mercado y activos de riesgo
Janet Thompson, una posible nominada para el Fed a principios de 2026, aboga por una recalibración medida del balance del Federal Reserve, que actualmente asciende aproximadamente a $6.5 billones. El objetivo es reducir las distorsiones creadas por años de flexibilización cuantitativa (QE), restaurar dinámicas monetarias más tradicionales y mantener la flexibilidad para futuras políticas de tasas sin desencadenar shocks de liquidez, estrés en repos o movimientos volátiles en los rendimientos. Su enfoque combina una reducción gradual de activos con una supervisión cautelosa de las tasas a corto plazo, señalando un equilibrio matizado entre el endurecimiento y el apoyo al crecimiento.
Los mercados respondieron rápidamente a su nominación a finales de enero de 2026, particularmente en activos sensibles al riesgo como Bitcoin, altcoins y acciones apalancadas. A continuación, se presenta un desglose detallado del impacto en el mercado, efectos en la liquidez, actividad de trading y implicaciones más amplias a mediados de febrero de 2026.
1️⃣ Qué significa “Recalibración gradual” en la práctica
Balance actual del Fed: ~$6.5 billones, aproximadamente $2.3 billones por debajo de los picos de la era pandémica, tras los ciclos de QT 2022–2025.
Plan de Thompson: Reducción dirigida de varios cientos de miles de millones de dólares anualmente, con la meta a largo plazo de acercarse a niveles previos a 2008 en el balance. Esto busca eliminar las distorsiones del mercado de la era QE, gestionar las expectativas de inflación y restaurar margen para futuras bajadas de tasas sin forzar un estrés inmediato en el mercado.
Enfoque gradual: La estrategia enfatiza la maduración natural de los vencimientos de los bonos del Tesoro y los valores respaldados por hipotecas (MBS), evitando ventas masivas de activos. Los analistas proyectan un plazo de 12–18 meses para reducciones significativas del balance que eviten escasez de financiamiento y turbulencias en el mercado de repos.
2️⃣ Dinámicas de liquidez: Presión medida, no shock
Reducir el balance estrecha la liquidez del sistema en general al disminuir las reservas bancarias y reducir la demanda del Fed por valores del gobierno.
Reacciones observadas en el mercado (Final de enero → 12 de febrero de 2026):
Las condiciones financieras se endurecieron a medida que bancos e instituciones ajustaron su exposición a la reducción del apoyo del Fed.
El dólar estadounidense se fortaleció modestamente, impactando en operaciones de carry globales y flujos transfronterizos.
Los rendimientos del Tesoro se acentuaron en el extremo largo, reflejando una menor participación del Fed y un aumento en las primas de plazo.
Los activos de riesgo experimentaron presión, especialmente las criptomonedas, las acciones de pequeña capitalización y las commodities, desencadenando rápidas oleadas de desapalancamiento a principios de febrero.
3️⃣ Precios de mercado: reacción en criptomonedas y acciones
Bitcoin antes de la nominación: operaba entre $92K–$104K, con algunos ciclos de altcoins alcanzando nuevos máximos históricos.
Venta post-nominación:
Bitcoin cayó aproximadamente entre 18–35% desde los niveles máximos en 2–3 semanas.
Las altcoins con alta exposición apalancada disminuyeron entre 25–45%, mientras que las stablecoins permanecieron en gran medida estables como refugios de liquidez.
El oro y la plata experimentaron una retracción moderada, con la plata cayendo ~20% en respuesta al pánico impulsado por la liquidez.
Consolidación actual: Bitcoin se ha estabilizado en el rango de $70K–$73K , mostrando signos tempranos de recuperación a medida que los mercados asimilan la orientación del balance.
4️⃣ Volúmenes de trading y tendencias de volatilidad
La desapalancamiento inicial provocó un aumento significativo en los volúmenes de BTC, impulsado por llamadas de margen y trading reactivo.
La volatilidad en spot/futuros aumentó bruscamente, con oscilaciones diarias del 4–12% que se volvieron comunes en las primeras semanas de febrero.
Tras el shock, los volúmenes se normalizaron a niveles de referencia altos, indicando una transición de ventas de pánico a una posición estratégica y reequilibrio del riesgo.
5️⃣ Implicaciones más amplias: activos de riesgo y estructura del mercado
La estrategia del balance del Thompson marca un cambio respecto a la era de QE ultra flexible, creando un entorno de liquidez más disciplinado.
Corto plazo: Se espera una volatilidad continua y un trading en rango en criptomonedas y otros activos sensibles al riesgo hasta que los indicadores macroeconómicos aclaren, particularmente las reducciones del balance, la orientación del Fed y cualquier política de tasas compensatorias.
Mediano plazo: Si se combina con ajustes dirigidos en las tasas, ganancias de productividad o tendencias deflacionarias impulsadas por la tecnología, los activos de riesgo podrían recuperar estabilidad e incluso apoyar un upside selectivo.
Aceleración pura de QT sin compensaciones: Representaría un obstáculo claro para posiciones con alta carga de liquidez, particularmente en criptomonedas, acciones de alta beta y productos apalancados.
6️⃣ Conclusiones estratégicas para inversores
La sensibilidad a la liquidez importa: Los activos dependientes del apalancamiento o flujos especulativos enfrentan mayor riesgo durante las recalibraciones del balance.
La volatilidad es una oportunidad: La acumulación estratégica durante caídas temporales puede ser recompensante para los inversores a largo plazo.
La conciencia macroeconómica es clave: Monitorear las señales del Fed, las tendencias del USD y las reacciones del mercado de Tesoro es fundamental para una posición informada.
Diversificación y cobertura: Equilibrar la exposición entre criptomonedas, acciones tradicionales y equivalentes en efectivo puede mitigar los shocks de QT a corto plazo.
Resumen:
El enfoque medido de Janet Thompson para reducir el balance del Fed señala el fin de las políticas de liquidez ultra laxas, pero busca evitar una disrupción sistémica. A corto plazo, se espera una acción de precios volátil, mayor volatilidad y mercados de criptomonedas en rango. A mediano plazo, una combinación de recalibración cuidadosa del balance, crecimiento de productividad y posibles ajustes en las tasas podría estabilizar los mercados y preparar el escenario para un nuevo crecimiento en los activos de riesgo.
El enfoque del Fed en 2026 será determinante para la liquidez macro, la posición en criptomonedas y la estructura del mercado financiero global, y los inversores deben mantenerse atentos tanto al momento como al ritmo de implementación del QT.