#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether?

¿Por qué caen juntas las acciones de oro y Bitcoin? Descifrando el rompecabezas de la correlación de riesgo en 2026

En las primeras semanas de febrero de 2026, ha surgido una vista inusual en las pantallas financieras: las acciones mineras de oro y Bitcoin están cayendo casi en sincronía, desafiando las suposiciones de mucho tiempo sobre sus roles en las carteras. Mientras que el oro en sí mismo ha permanecido relativamente resistente—manteniéndose cerca de máximos multianuales como un refugio clásico—las acciones de oro (proxy por índices como el VanEck Gold Miners ETF – GDX) han perdido entre un 12 y un 18% desde los picos de enero. Bitcoin, por su parte, ha caído desde los niveles de mediados de $90,000 para probar niveles por debajo de $65,000 antes de recuperaciones parciales, eliminando aproximadamente un 45–50% desde su máximo a finales de 2025.

Esta debilidad sincronizada ha desconcertado a los observadores que tradicionalmente veían los activos relacionados con el oro y Bitcoin como coberturas inversas contra la depreciación fiduciaria o la inflación. Entonces, ¿qué explica la venta conjunta?

1. **Exposición Compartida al Sentimiento de Riesgo y Rendimientos Reales**
Tanto las acciones mineras de oro como Bitcoin se comportan más como activos de alto beta y crecimiento que como refugios seguros puros durante períodos de aumento de las tasas de interés reales o condiciones financieras restrictivas. Las mineras de oro llevan apalancamiento operativo (costos fijos, gastos de exploración, deuda), haciendo que sus acciones sean altamente sensibles a los movimientos de los precios de las materias primas y las tasas de descuento. Bitcoin, con su mercado de derivados apalancados masivos y una base de tenedores institucionales que se superpone en gran medida con inversores en tecnología y acciones de crecimiento, reacciona de manera similar a los cambios en el apetito por el riesgo.
Cuando los rendimientos reales a 10 años suben—como lo hicieron modestamente a principios de 2026 en medio de datos de inflación persistentes y señales de la Fed de recortes medidos—los flujos de capital salen de todo lo que se percibe como “duración cara” o especulativa. El oro en lingotes se mantiene debido a su naturaleza sin rendimiento y sin crédito, pero las mineras sufren por un costo de capital más alto y la compresión de márgenes.

2. **Cascada de Desapalancamiento Forzado**
La liquidación de apalancamiento en el mercado cripto ha sido brutal. Se liquidaron más de 2–3 mil millones de dólares en posiciones de BTC durante la caída más aguda, desencadenando cascadas de stop-loss y llamadas de margen. Muchos fondos de estrategia múltiple y oficinas familiares que mantienen tanto BTC como acciones de mineras de oro (como parte de una estrategia de “activos duros” o cobertura contra la inflación) enfrentaron presiones simultáneas, forzando ventas en todos los frentes para cubrir necesidades de liquidez. Esta contagio cruzado entre activos amplificó el movimiento más allá de lo que los fundamentos solos sugerirían.

3. **Rebote en la Venta de Tecnología y Aumento en la Correlación**
La caída global del sector tecnológico—impulsada por una orientación excesiva en gastos de capital en IA por parte de las grandes tecnológicas—ha arrastrado todo lo que tenga características de crecimiento o especulación. La correlación de Bitcoin con el Nasdaq 100 ha oscilado entre 0.65 y 0.80 durante gran parte de 2025–2026, mucho más alta que antes de 2020. Las mineras de oro, a menudo clasificadas en materiales pero que se comportan como acciones de crecimiento de pequeña a mediana capitalización durante fases alcistas, también han visto aumentar su correlación con las acciones tecnológicas. Cuando las operaciones de “riesgo a la alza” se revierten, ambos sufren juntos.

4. **Fortaleza del Dólar y Dinámica de Carry Trade**
Un dólar estadounidense en resurgimiento—respaldado por expectativas de tasas más altas por más tiempo—pone presión a la baja sobre las materias primas denominadas en dólares y las criptomonedas por igual. Las mineras de oro sienten esto de manera aguda a través de los costos de insumos (mano de obra, energía, equipos a menudo valorados en USD) y la traducción de ingresos. Bitcoin, utilizado frecuentemente como vehículo especulativo denominado en dólares, pierde atractivo cuando el dólar se fortalece.

5. **Divergencia con el “Puro” Oro**
El oro físico se ha mantenido firme porque los bancos centrales continúan comprando netamente (más de 1,000 toneladas anualmente por tercer año consecutivo), las tensiones geopolíticas persisten y las carteras institucionales aún buscan anclaje contra la volatilidad de las acciones. Sin embargo, las acciones de oro se negocian en múltiplos históricamente elevados respecto al valor neto de los activos durante los mercados alcistas y se corrigen bruscamente cuando el sentimiento se vuelve pesimista—exactamente el patrón que se observa ahora.

**¿Qué podría cambiar la narrativa?**
Un giro decisivo a la baja en los rendimientos reales, señales renovadas de flexibilización por parte de los bancos centrales o una estabilización en el sentimiento de tecnología/IA podrían permitir que ambos activos se recuperen. Para Bitcoin en particular, una defensa exitosa de la zona de $60,000–$62,000 (cerca de la media móvil de 200 semanas) probablemente desencadenaría coberturas cortas. Las mineras de oro podrían ver un potencial alcista desproporcionado si el oro físico rompe decisivamente por encima de $2,800–$2,900, ya que el apalancamiento funciona en ambos sentidos.

Por ahora, sin embargo, la caída en tándem sirve como un recordatorio poderoso: en tiempos de movimientos de riesgo extremo y squeezes de liquidez, las etiquetas tradicionales de diversificación de cartera pueden fallar. El oro en lingotes puede seguir siendo la cobertura definitiva, pero las acciones de oro y Bitcoin—a pesar de sus historias de origen muy diferentes—están comportándose actualmente como hermanos en la misma familia de alto beta.

Los inversores que observan este emparejamiento inusual deberían monitorear de cerca la dirección del rendimiento real, el impulso del dólar y las condiciones de financiamiento en los derivados cripto. La respuesta a “¿por qué caen juntos?” en última instancia se reduce a una palabra: riesgo. Y en este momento, el riesgo está muy fuera de la mesa.