HTX DeepThink：La nominación de Wosh genera un cambio en las expectativas, y el mercado vuelve a valorar la "línea inferior" del camino de la Reserva Federal

深潮 TechFlow Mensaje, 02 de febrero, el autor del columna HTX DeepThink y investigador de HTX Research Chloe (@ChloeTalk1) señaló que la semana pasada el mercado global experimentó una rara y violenta “reevaluación del riesgo”: el oro, la plata y Bitcoin cayeron simultáneamente, rompiendo el consenso previo de que “el oro es fuerte y las criptomonedas estables”. Esto no fue simplemente un ajuste técnico, sino un impacto sistémico desencadenado por un cambio repentino en las expectativas macroeconómicas, una liquidación concentrada de operaciones extremadamente apalancadas y un rápido rebote del dólar estadounidense.\n\nEl núcleo de esta volatilidad radica en la reevaluación del mercado sobre la futura trayectoria de la política de la Reserva Federal. La nominación del ex miembro de la Junta de la Reserva Federal Kevin Warsh como próximo presidente de la Fed alivió las preocupaciones extremas de que “la independencia de la Fed se vea erosionada, la política monetaria se politice y el dólar se devalue sistemáticamente”. Warsh no es un burócrata puramente técnico ni un portavoz político radical; sirvió como miembro de la Junta de la Fed de 2006 a 2011, participó en decisiones durante la crisis financiera y ha estado activo en Wall Street y en consultoría política, con alta credibilidad institucional y de mercado. Este contexto hizo que el mercado volviera a confiar en que la política y la independencia de la Fed seguirían siendo relevantes a medio plazo.\n\nPor ello, las operaciones macroeconómicas más apalancadas de los últimos meses —“una política de flexibilización ilimitada y el debilitamiento continuo del crédito en dólares”— comenzaron a reducirse sistemáticamente. La resonancia alcista en oro, plata y Bitcoin no se debió solo a expectativas de recortes en las tasas, sino a la valoración de un escenario extremo: en un contexto de inflación recurrente, la Fed se vería obligada a mantener una política de flexibilización, tolerando una inflación más alta para cumplir con objetivos fiscales y políticos. La aparición de Warsh redujo significativamente la probabilidad de este escenario extremo, aunque las políticas actuales aún no hayan cambiado, los precios de los activos deben ajustar la prima de riesgo que se pagó previamente por el “peor escenario”.\n\nAl mismo tiempo, el índice del dólar se recuperó rápidamente, registrando la mayor subida diaria desde julio del año pasado, convirtiéndose en el desencadenante directo de la caída en los metales preciosos y activos criptográficos. Esto no significa que el mercado esté apostando a que Warsh adoptará inmediatamente una postura hawkish, sino que está reevaluando el “límite inferior” de la trayectoria política para los próximos 2-3 años —pasando de una “flexibilización potencialmente descontrolada” a un marco más moderado que oscila alrededor de la tasa neutral.\n\nAdemás, la concentración de posiciones y el riesgo de apalancamiento han amplificado la volatilidad. A finales de enero, las operaciones en metales preciosos ya estaban claramente “memetizadas”, con fondos de tendencia, posiciones largas apalancadas y modelos cuantitativos altamente concentrados, desviándose de los fundamentos. Cuando la narrativa macroeconómica se relaja, la toma de ganancias, los stops y las liquidaciones en cadena generan reacciones en cadena, y la volatilidad histórica en la plata no fue casualidad. Aunque Bitcoin tiene fundamentos diferentes, en términos de atributos de capital, está altamente correlacionado; los mismos fondos macro “antidólar y anti moneda fiduciaria” que poseen oro y plata también mantienen posiciones en Bitcoin, y cuando el dólar rebota, se ven forzados a reducir sus posiciones en todos ellos, presionando el mercado de criptomonedas.