Laura Catherine Menn: las IPO de criptomonedas pasarán la verdadera prueba en 2026, no en 2025

La socia de la firma jurídica global White & Case, Laura Catherine Menn, compartió principalmente una predicción interesante sobre el futuro de las ofertas públicas iniciales en el sector cripto. Según su evaluación, 2025 fue solo una preámbulo, mientras que la verdadera prueba de la resistencia de esta clase de activos esperará en el mercado en 2026. En esta etapa, los inversores podrán determinar definitivamente si las IPO de activos digitales son una tendencia a largo plazo o una fenómeno cíclico que solo se desarrolla en condiciones de un mercado en rápido crecimiento.

2025: El año de los debuts públicos de las empresas cripto

El año pasado fue intenso para los emisores de criptomonedas en su camino hacia los mercados públicos. Algunos eventos clave fueron los debuts en bolsas de valores:

• Circle (CRCL) — emisor de stablecoins — realizó su IPO en junio de 2025
• Bullish (BLSH) — plataforma de activos digitales y propietario del medio CoinDesk — salió a bolsa en agosto, duplicando el precio propuesto
• Gemini (GEMI) — bolsa de criptomonedas — completó su colocación pública en septiembre

Estos tres casos demostraron que el entorno de inversión se volvió más favorable para los activos cripto en comparación con ciclos anteriores de desarrollo del mercado. Sin embargo, según Menn, este éxito no determina la trayectoria a largo plazo del sector.

Volatilidad del mercado: factor clave de evaluación para 2026

Laura Catherine Menn destaca un aspecto críticamente importante que influirá en las decisiones de los inversores públicos en el próximo año. Bitcoin (BTC), que en 2024 más que duplicó su valor, alcanzó en 2025 nuevos máximos históricos, pero posteriormente sufrió una corrección significativa. Tal volatilidad tendrá un impacto directo no solo en el estado emocional de los participantes del mercado, sino también en indicadores objetivos como la estabilidad de los ingresos, la actividad de los clientes y los coeficientes de valoración de todo el sector.

Menn señala señales del mundo financiero tradicional sobre la expansión de la calificación de los activos cripto. Así, S&P Dow Jones Indices lanzó en octubre un índice que combina activos digitales con empresas cripto públicas — esto se considera un signo de una institucionalización progresiva. Este empaquetamiento del sector con la infraestructura de mercado principal indica una integración más seria en los sistemas financieros globales.

La selectividad crece más rápido que la disposición al riesgo

Sin embargo, en el proceso de institucionalización también hay otro lado de la moneda. La especialista de White & Case señala que cuando aumenta la tolerancia al riesgo, la selectividad de los inversores crece aún más rápido. Por ejemplo, MSCI, que considera la posibilidad de excluir empresas en las que muchos activos están representados por criptomonedas (los llamados DAT — Digital Asset Treasury), muestra una tendencia clara: los creadores de índices y los grandes asignadores de capital están marcando límites cada vez más estrictos entre las empresas operativas y las que solo actúan como intermediarios para la exposición a tokens.

Esto significa que en 2026, a los inversores les podrían interesar proyectos cripto, pero no todos. Asumirán riesgos, pero de manera mucho más selectiva.

Transformación regulatoria en EE. UU.: De la resistencia a la constructividad

Uno de los cambios más significativos que Menn observa en la etapa actual es un cambio radical en el tono del entorno regulatorio en EE. UU. Si antes la base regulatoria era desfavorable, ahora se ha vuelto mucho más constructiva respecto a los activos digitales. La aprobación de la ley GENIUS se considera por la experta como un símbolo de cambio en la orientación política.

Este nuevo entorno regulatorio, en opinión de Menn, hace que EE. UU. sea mucho más atractivo para invertir en el segmento cripto. Al mismo tiempo, se observan manifestaciones más evidentes de la adopción institucional de la tecnología blockchain y los activos digitales a nivel corporativo.

Rotación esperada: De DAT a infraestructura financiera

Mientras que 2025 se centró principalmente en los listings de empresas de activos digitales (DAT), Menn predice que 2026 estará marcado por una rotación significativa en los candidatos a IPO. Cada vez más empresas que se preparan para la colocación pública cumplirán con el perfil de infraestructura financiera — organizaciones cuya modelo de negocio y estructura se explican a través de categorías familiares para los inversores públicos: nivel de cumplimiento, flujos de caja regulares y estabilidad operativa.

Menn destaca tres categorías principales de posibles IPO en 2026:

Bolsas reguladas y estructuras de corretaje

Los candidatos más probables para cotizar son las bolsas de criptomonedas y las empresas de corretaje que ya operan bajo un régimen de cumplimiento bancario. Estas entidades se presentan fácilmente a los inversores públicos como entidades financieras conocidas, ya que ya cuentan con reconocimiento regulatorio establecido. Para estas organizaciones, salir a mercado público se considera un paso lógico en su desarrollo. La bolsa de criptomonedas Kraken ya заявила про намір стати публічною компанією, con potencial de listado en el primer trimestre de 2026.

Soluciones de infraestructura y custodia

Las ventajas de los inversores se desplazarán en favor de empresas especializadas en infraestructura y almacenamiento de activos, especialmente donde los ingresos se generan de forma predecible — mediante suscripciones o comisiones, y no dependientes de la volatilidad diaria del precio del token. Estos modelos de negocio sobreviven mejor en turbulencias cripto, ya que garantizan estabilidad en las ganancias — un argumento que tiene peso en los mercados públicos.

Plataformas de pago basadas en stablecoins y soluciones de tesorería

Menn considera que las empresas relacionadas con stablecoins y tesorerías digitales se acercan constantemente a ser candidatas viables para la colocación pública. Esto se debe al fortalecimiento del marco legal tanto en EE. UU. como en Europa. En EE. UU., la ley GENIUS creó una hoja de ruta normativa clara, y en Europa, la regulación MiCA hizo lo propio. Esta base legal estable favorece la aparición de estructuras muy similares a las instituciones financieras reguladas tradicionales — y los inversores públicos ya saben cómo evaluarlas.

En la lista de posibles candidatas a la colocación pública en 2026 figuran la bolsa surcoreana Upbit, el corredor de criptomonedas FalconX, la plataforma analítica Chainanalysis y el gestor de activos Grayscale, que ya ha presentado una solicitud de IPO en EE. UU.

¿Qué puede retrasar o bloquear la ventana de IPO?

Laura Catherine Menn no oculta que unas condiciones de mercado favorables no garantizan nada. Señala claramente que “la disciplina en la valoración vuelve a jugar un papel”, refiriéndose a los recientes casos de IPO tecnológicos, donde las empresas eran mayores y más maduras en el momento del debut. Los candidatos cripto de 2026 serán evaluados con los mismos estándares estrictos.

La preparación de la empresa importa. Los inversores buscarán empresas de alta calidad, operativamente preparadas en el sector de activos digitales, que puedan demostrar capacidad para pasar una revisión exhaustiva, tener un historial consistente de captación de capital y mostrar estabilidad operativa.

Además, la incertidumbre macroeconómica mundial sigue siendo un factor de riesgo que puede cerrar rápidamente las ventanas de colocación. Menn también señala las recientes fluctuaciones del mercado desde otoño de 2025, cuando las criptomonedas sufrieron correcciones significativas. Si esta debilidad continúa o se integra en una revisión más amplia de las valoraciones de los sectores tecnológico y de IA, probablemente limitará la ventana de IPO y reducirá considerablemente el número de empresas cripto capaces de salir realmente al mercado.

Escenario optimista: Cuando la actividad regresa

Por otro lado, Menn señala que una recuperación del mercado puede cambiar radicalmente el escenario. Si los mercados se mantienen lo suficientemente fuertes y BTC alcanza nuevos máximos históricos, muchas más empresas intentarán aprovechar la ola de demanda, especialmente si la postura regulatoria continúa desarrollándose en una dirección favorable a los activos digitales.

Conclusión: 2025 como preámbulo para la verdadera prueba

El análisis de la experta de White & Case se resume simplemente: si 2025 sirvió para comprobar si las empresas cripto pueden volver al mercado público, entonces 2026 debe responder si su viabilidad a largo plazo. Solo en el próximo año se entenderá si la transformación de las IPO de activos cripto en una tendencia estable del sistema financiero o si permanecerá como un fenómeno cíclico, dependiente de las condiciones de un mercado de crecimiento acelerado. La evaluación rigurosa, el apoyo regulatorio y el diseño institucional jugarán un papel clave en la determinación de este resultado.