Bitwise dice que las criptomonedas probablemente han tocado fondo, haciendo eco de la situación del primer trimestre de 2023

Bitwise Asset Management argumenta que la caída actual de las criptomonedas tiene las huellas de un mínimo cíclico: precios débiles junto con fundamentos en cadena y empresariales que se fortalecen, un patrón que la firma dice que apareció por última vez en el primer trimestre de 2023 antes de un rally de varios años.

En su “Revisión del Mercado Cripto” del cuarto trimestre de 2025, el Director de Inversiones de Bitwise, Matt Hougan, enmarca el trimestre como un punto de inflexión inusualmente importante precisamente porque las señales no se mueven todas en la misma dirección. “Pero a veces—de vez en cuando—los gráficos están mezclados,” escribió Hougan. “El último que recuerdo fue el Q1 2023. En ese momento, comenzábamos a recuperarnos tras FTX, y los datos estaban patas arriba; algunos al alza, otros a la baja, otros en lateral. En los dos años siguientes, los precios de las criptomonedas se dispararon.”

La afirmación principal de Bitwise se basa en una divergencia entre el rendimiento del mercado y las métricas de uso en el Q4. La firma señala que Ethereum cayó un 29% durante el trimestre, incluso cuando las transacciones de Ethereum y Layer 2 “alcanzaron nuevos máximos históricos (subiendo un 24.5%).” Las acciones relacionadas con criptomonedas también se vendieron, con una caída del 20% en el Q4 según la medida de Bitwise, mientras que los ingresos de las empresas subyacentes estaban “en camino de crecer 3 veces más rápido que cualquier otro sector del mercado de valores,” según el informe.

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La tendencia de precios fue indudablemente pesada. El Índice de Criptomonedas de Gran Capitalización de Bitwise cayó un 26.29% en el Q4 y terminó 2025 con una caída del 10.64% en lo que va de año; Bitcoin cayó un 23.48% en el Q4 (bajando un 6.26% en 2025), mientras que Ethereum cayó un 28.59% en el Q4 (bajando un 11.03% en 2025).

Sin embargo, el informe también muestra que el mercado mantiene escala: la capitalización total del mercado cripto era de aproximadamente $2.78 billones a 31 de diciembre, con Bitcoin representando el 63.6% y Ether alrededor del 12.9%.

Donde Bitwise ve “brotes verdes” es en las redes y los ingresos. El resumen ejecutivo argumenta que “tanto el AUM de stablecoins como la actividad de transacciones con stablecoins alcanzaron nuevos máximos históricos,” presentándolo como evidencia de que una ola de adopción duradera está en marcha.

Cuatro catalizadores cripto que Bitwise está observando en 2026

Bitwise argumenta que la próxima fase del mercado estará menos marcada por la rotación de narrativas y más por catalizadores identificables, comenzando con la legislación sobre la estructura del mercado en EE. UU. “Todas las miradas están puestas en la Ley CLARITY,” dice el informe, describiéndola como un proyecto de ley en el Senado que podría proporcionar una “base regulatoria sólida” pero que también conlleva el riesgo de un resultado más débil o de que no pase ninguna ley.

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El segundo catalizador es lo que la firma llama un “superciclo de stablecoins,” posicionando a las stablecoins como infraestructura de pago que cada vez está más desacoplada del beta direccional de las criptomonedas. Bitwise escribe que el volumen de transacciones anuales con stablecoins en 2025 superó $32 trillón, un aumento del 73% interanual, “más que duplicando el volumen de Visa en los primeros nueve meses del año,” y dice que los datos “confirman[s] su llegada a la corriente principal.”

El tercero es macro, específicamente el próximo cambio en la Reserva Federal. Bitwise señala la “salida inminente en mayo” del presidente Jerome Powell, dando a Trump la oportunidad de nombrar un nuevo liderazgo. Entre los candidatos mencionados, Kevin Warsh y Kevin Hassett, Bitwise dice que Hassett es visto como el más dovish en tasas y política fiscal, añadiendo que un nombramiento dovish aumentaría la probabilidad de recortes de tasas y “debería impulsar los activos cripto hacia arriba.”

El cuarto es la infraestructura: distribución en las principales plataformas de riqueza de EE. UU. Bitwise señala los “flujos iniciales de ETF en wirehouse” tras las aprobaciones del Q4, escribiendo que los asesores financieros en tres de las cuatro principales firmas de corretaje obtuvieron acceso a ETFs cripto en Q4 después de haber estado previamente impedidos de recomendar exposición. Esos asesores “controlan ~$16 trillón en activos,” y Bitwise espera que los flujos iniciales comiencen lentamente en el Q1 antes de acelerarse.

Hougan se detiene antes de llamar a alguna variable como decisiva, pero vincula la tesis de fondo a si los datos subyacentes siguen mejorando. Escribió que estaba redactando el memorando el 16 de enero después de que las criptomonedas ya comenzaran a registrar fuertes retornos a principios de año y añadió: “Si los datos fundamentales en este informe permanecen estables, creo que esa tendencia podría continuar.”

Al cierre de esta edición, la capitalización total del mercado cripto era de $3.00 billones.

Gráfico de la capitalización total del mercado cripto, gráfico de 1 semana | Fuente: TOTAL en TradingView.comImagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com