Corrientes ocultas de inflación: metales en auge, energía en crisis, las expectativas de recortes de tasas enfrentan una reescritura

【Blocktivity】A mediados de enero, los mercados financieros parecen estables, pero bajo la superficie, el riesgo de inflación se está acumulando rápidamente en los niveles básicos de la valoración de activos.

El oro y la plata continúan con su tendencia alcista a principios de año, y los metales industriales como el cobre y el acero también alcanzan nuevos máximos—cosas que normalmente no deberían subir todas al mismo tiempo, ahora apuntan en la misma dirección. La construcción de infraestructura de IA impulsa la demanda de energía y materias primas a niveles sin precedentes, con el consumo eléctrico en centros de datos, refrigeración de chips, disipación de calor en servidores… cada eslabón compite por recursos físicos limitados. Los riesgos geopolíticos tampoco desaparecen, la tensión entre EE. UU. e Irán persiste, y hay incertidumbre en el suministro de energía, lo que amplifica una y otra vez los riesgos de la inflación.

Lo que realmente preocupa es que estos cambios aún no se reflejan completamente en los precios de bonos y acciones. Algunas instituciones ya están ajustando sus carteras en privado, pero en general el mercado sigue soñando despierto.

Una variable aún más profunda proviene de la Reserva Federal. En mayo, el presidente de la Fed será reemplazado, lo cual ya es un misterio en sí mismo. El mercado teme que si el nuevo presidente es percibido como dovish, esto podría debilitar la credibilidad del control de la inflación—en pocas palabras, cuanto más dovish sea, menos confianza tendrá el mercado en que puedan controlar los precios. Varios funcionarios de la Fed ya han advertido: si la independencia del banco central se cuestiona, las expectativas de inflación se descontrolarán rápidamente, y las tasas de interés solo podrán mantenerse en niveles más altos, sin posibilidad de retroceder.

Entonces, surge la pregunta. El año pasado, el mercado esperaba en general que la Fed bajara las tasas dos veces en 2025, pero esa expectativa ya no se sostiene.

Un analista de una bolsa de valores señaló que la principal discrepancia en el mercado actual es que “la historia de crecimiento todavía se está contando, pero los riesgos de inflación no están siendo bien valorados”. Una vez que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años supere efectivamente el umbral del 4.3%, significará que las preocupaciones por la inflación han pasado de expectativas teóricas a acciones concretas del mercado. Para entonces, el ritmo y la cantidad de recortes de tasas seguramente se reducirán. La cuestión clave para 2026 no será si la Fed relajará su postura, sino si aún podrá mantener el liderazgo en la política contra la inflación—esto es lo que realmente importa en la asignación de activos.