El gigante de la elaboración de índices MSCI decidió recientemente que en la evaluación trimestral de febrero de 2026 no implementará la propuesta de excluir a las empresas de tesorería de activos digitales (DATCOs) de los índices globales. ¿Qué significa esta decisión? En pocas palabras, las empresas cotizadas con una fuerte participación en Bitcoin, como Strategy (antes MicroStrategy), por ahora han evitado el riesgo de una venta masiva pasiva que podría alcanzar decenas de miles de millones de dólares.

Tras el anuncio, las acciones de Strategy subieron más del 6% en las operaciones posteriores al cierre, claramente aliviando al mercado. Pero esto no es una victoria sin condiciones.

MSCI, al anunciar la pausa en la exclusión, también lanzó una carta clave: congelar la cantidad de acciones en circulación de estas empresas en los índices. En términos sencillos, esto significa que futuras emisiones de nuevas acciones por parte de estas empresas no serán consideradas en el cálculo del peso del índice. El ciclo de "emisión - atracción automática de fondos indexados - aumento del precio de las acciones" se ha roto por completo.

Las reacciones en cadena de este asunto son bastante interesantes:

A corto plazo, las empresas finalmente pueden respirar, sin la presión de tener que vender rápidamente. Pero a largo plazo, la estrategia de comprar grandes cantidades de Bitcoin mediante financiamiento con acciones ya no es viable. Las empresas deben volver a centrarse en su fortaleza real: su capacidad operativa genuina.

Lo más interesante es que esto indirectamente aumenta la atractivo de los ETF de Bitcoin en efectivo. Los fondos institucionales que antes invertían en acciones de DATCOs probablemente preferirán en el futuro productos ETF de Bitcoin en efectivo más sencillos, ya que estos no conllevan los riesgos políticos complejos asociados a las empresas cotizadas.

MSCI también anunció que iniciará una consulta de mercado más amplia sobre la definición de "empresas no operativas". En otras palabras, la disputa sobre cómo integrar los activos criptográficos en el sistema financiero tradicional aún no ha terminado. La lucha entre los reguladores y los participantes del mercado continuará.