El cambio estratégico: cómo el giro de Cipher Mining hacia IA/HPC está redefiniendo la dinámica competitiva

La transformación de Cipher Mining en un actor principal en infraestructura de IA y computación de alto rendimiento representa uno de los cambios operativos más significativos en el sector minero. La compañía ha asegurado 8.500 millones de dólares en ingresos por arrendamientos contratados de IA/HPC a través de dos acuerdos transformadores firmados en el tercer trimestre de 2025: un acuerdo de hosting de 10 años con Fluidstack (respaldado por Google) y un arrendamiento directo de 15 años con Amazon Web Services. Este cambio estratégico posiciona a la compañía mucho más allá de la minería tradicional, asegurando una visibilidad de ingresos a largo plazo que se extiende hasta la próxima década.

La trayectoria de ejecución cuenta una historia convincente. Cipher Mining expandió su capacidad contratada de hosting de IA de cero a 544 MW en solo un trimestre—una tasa de escalado extraordinaria. Al mismo tiempo, la compañía mantiene una cartera de desarrollo de 3.2 GW que se extiende hasta 2029 y más allá, con la construcción de Barber Lake ya en marcha y 168 MW de carga crítica de TI prevista para su despliegue a finales de 2026. Este nivel de capacidad asegurada y certeza en la construcción sugiere que la transición de minería a infraestructura HPC avanza sin los riesgos de ejecución que suelen afectar a estos cambios.

El rendimiento del mercado refleja expectativas en aumento

Las acciones de CIFR han subido un 207,7% en los últimos seis meses, superando ampliamente la ganancia del 20,9% del sector de Servicios Tecnológicos. Sin embargo, este rally explosivo ha llevado los métricas de valoración a niveles elevados. La relación Precio/Ventas a 12 meses vista hacia adelante se sitúa en 21,15X frente a un promedio del sector de 2,73X, lo que indica que el mercado ha descontado un optimismo considerable respecto a la transición hacia IA/HPC.

Para el año completo de 2026, las estimaciones consensuadas proyectan una pérdida por acción de 88 centavos, sin cambios en el último mes. El consenso de Zacks estima un crecimiento de ingresos del 15,69% en 2026, reflejando expectativas de que las contribuciones de ingresos por IA comenzarán a aumentar de manera significativa a medida que la capacidad contratada entre en funcionamiento. Actualmente, Cipher Mining tiene una clasificación Zacks de #3 (Mantener), lo que sugiere un equilibrio entre riesgo y recompensa en los niveles actuales de valoración.

El panorama competitivo: múltiples actores, diferentes estrategias

IREN Limited adopta un enfoque más agresivo centrado en GPU, respaldado por un contrato con Microsoft de 9,7 mil millones de dólares. La compañía está construyendo una plataforma de nube GPU a gran escala con relaciones que abarcan Together AI, Fluidstack y Fireworks AI. IREN proyecta más de $500 millones en Ingresos Recurrentes Anuales de la Nube de IA para principios del año fiscal 2026, con una hoja de ruta hacia 140,000 GPUs que soportan un potencial de ARR de miles de millones de dólares.

TeraWulf surge como otro competidor clave mediante una empresa conjunta de 9,5 mil millones de dólares y 25 años con Fluidstack, centrada en infraestructura de computación de alta densidad y eficiencia energética. Sin embargo, la expansión anual de 250-500 MW de TeraWulf enfrenta restricciones de tiempo, ya que la mayor parte de su capacidad probablemente no estará operativa antes de 2026—superponiéndose directamente con el período de escalada de Cipher Mining y aumentando la competencia por la misma ola de demanda de hyperscalers.

Qué significa este cambio para el sector en general

El cambio estratégico en marcha en operadores de minería e infraestructura refleja una realidad fundamental del mercado: los hyperscalers limitados por energía están dispuestos a comprometerse con contratos a largo plazo y de alto valor para capacidad de computación dedicada. La capacidad de Cipher Mining para asegurar 8.500 millones de dólares en ingresos contratados, mientras que competidores como IREN y TeraWulf persiguen estrategias paralelas, sugiere que este conjunto de oportunidades sigue siendo sustancial.

La variable clave será la velocidad de ejecución hasta 2026 y 2027, a medida que las contribuciones de ingresos de la capacidad contratada comiencen a fluir. El progreso visible de Cipher Mining en la construcción, la adquisición de equipos con anticipación y los objetivos escalonados de despliegue sugieren que la compañía está bien posicionada para captar su parte en la expansión de infraestructura de IA. Sin embargo, las valoraciones elevadas dejan poco margen para errores de ejecución a medida que la transición de minería tradicional a infraestructura de IA/HPC se acelera en todo el sector.