¿Qué hay detrás del rally explosivo del 195% de Barrick Mining—y si puede continuar

Las acciones de minería de oro han protagonizado un notable repunte en 2025, con Barrick Mining Corporation (B) liderando la carga. Las acciones de la compañía subieron un 195,1% en el último año, una ganancia que superó ampliamente tanto al sector minero en general como al mercado en su conjunto. Para entender si este rally tiene fuerza, es necesario analizar qué está impulsando realmente el rendimiento de Barrick.

La historia del 195%: Oro, geopolítica y bancos centrales

Los números brutos cuentan una historia interesante. Mientras el índice de la industria Zacks Mining – Gold subió un 139,6% y el S&P 500 aumentó un modesto 16,9%, el repunte del 195% de Barrick refleja algo más profundo que una simple rotación sectorial. El principal catalizador ha sido el propio precio del oro, que se disparó aproximadamente un 65% el año pasado para situarse por encima de los $4,400 por tonelada, niveles impulsados por una tormenta perfecta de incertidumbre.

Las tensiones comerciales encabezaron la lista. Las políticas agresivas de tarifas y las restricciones de importación del presidente Donald Trump generaron ansiedad entre los inversores en todo el mundo, impulsando la demanda de refugio en el oro. Igualmente importante ha sido el comportamiento de los bancos centrales: instituciones de todo el mundo han estado acumulando reservas de oro a un ritmo histórico, tanto como cobertura contra la volatilidad de las políticas como reserva de valor. Las tres bajadas de tipos de la Reserva Federal en 2025 —con la decisión de diciembre de reducir las tasas en un cuarto de punto porcentual— también beneficiaron al oro al hacer que los activos sin rendimiento fueran más atractivos. Las preocupaciones sobre el mercado laboral y las señales de debilidad económica han reforzado las expectativas de que las bajadas de tipos podrían continuar, apoyando aún más a los metales preciosos.

Entre los pares, el rendimiento de Barrick destaca, pero no es único. Newmont Corporation (NEM) subió un 174,5%, mientras que Kinross Gold Corporation (KGC) aumentó un 200,7%. Agnico Eagle Mines Limited (AEM) registró una ganancia más modesta del 120,5% en el mismo período. El hecho de que varias empresas mineras de oro estén reportando retornos de tres dígitos subraya cuánto ha beneficiado el sector los vientos de cola, más que la fortaleza específica de cada compañía.

Impulso de producción: El próximo capítulo

Lo que diferencia a Barrick de ser solo otra acción de oro atrapada en una ola de materias primas es su cartera de proyectos de crecimiento. La compañía está avanzando en varias iniciativas importantes diseñadas para aumentar significativamente la producción en los próximos tres a cinco años.

La mina Goldrush se está acercando a una producción anual de 400,000 onzas para 2028, consolidándose como un activo clave. Junto a Goldrush está el proyecto Fourmile —totalmente propiedad de Barrick— que está produciendo grados de mineral el doble de los de Goldrush. Con un programa de perforación exitoso que ahora avanza hacia la fase de prefactibilidad, Fourmile muestra un potencial significativo para convertirse en otra mina de nivel uno en la cartera de la compañía.

La expansión internacional también es clave. El proyecto de cobre y oro Reko Diq en Pakistán está diseñado para producir 460,000 toneladas de cobre y 520,000 onzas de oro anualmente en su segunda fase de desarrollo, con la primera producción prevista para finales de 2028. Mientras tanto, la mina Lumwana en Zambia está en proceso de un $2 mil millones de expansión de Super Pit, que se espera desbloquee 240,000 toneladas de producción anual de cobre. La compañía ha enmarcado esta transformación como una forma de convertir el activo de un bajo rendimiento en una parte vital de su estrategia global de cobre.

De manera crítica, estos proyectos avanzan según lo previsto y dentro del presupuesto, una señal refrescante en una industria plagada de sobrecostes y retrasos.

La hoja de balance: Poder de fuego para el crecimiento

La posición financiera de Barrick se ha fortalecido considerablemente, brindando margen para invertir en estos proyectos y recompensar a los accionistas. Al cierre del tercer trimestre de 2025, la compañía tenía aproximadamente $5 mil millones en efectivo y equivalentes. El flujo de caja operativo aumentó a aproximadamente $2,4 mil millones en el tercer trimestre, un salto del 105% interanual, mientras que el flujo de caja libre casi se triplicó hasta cerca de $1,5 mil millones desde $444 millones en el trimestre del año anterior.

Esta generación de efectivo ha respaldado un programa activo de retorno a los accionistas. Barrick devolvió $1,2 mil millones a los accionistas en 2024 mediante dividendos y recompras. En febrero de 2025, la junta autorizó un nuevo programa de recompra de acciones por $1 mil millones, y la compañía completó $1 mil millones en recompras durante los primeros nueve meses de 2025, incluyendo $589 millones solo en el tercer trimestre. El rendimiento por dividendo actual es del 1,6%, respaldado por una tasa de pago sostenible del 32% y una tasa de crecimiento anualizada de dividendos en cinco años de aproximadamente 5,8%.

El desafío de los costos: La carga oculta

No todo es color de rosa. Barrick enfrenta vientos en contra en el lado de los costos que podrían reducir los márgenes si los precios del oro no se mantienen elevados.

Los costes totales sostenibles (AISC), la métrica clave de rentabilidad de la industria, alcanzaron los $1,538 por onza en el tercer trimestre, un aumento del 2% interanual. Los costos en efectivo por onza subieron un 3% en el mismo período. La producción consolidada de oro de la compañía cayó un 12% interanual hasta 829,000 onzas en el tercer trimestre, en parte debido a la suspensión temporal de operaciones en la mina Loulo-Gounkoto.

De cara al futuro, la dirección proyecta costes totales en efectivo de $1,050-$1,130 por onza y AISC en el rango de $1,460-$1,560 para todo 2025, ambos representando aumentos interanuales en el punto medio. Se espera que la producción de oro totalice entre 3,15 y 3,5 millones de onzas en 2025, frente a 3,91 millones en 2024. Aunque parte de esta caída es temporal —(Loulo-Gounkoto probablemente reanudará operaciones)—, la trayectoria de menor producción es preocupante dado el objetivo a largo plazo de la compañía.

Para los inversores, esta dinámica de costos crea una dependencia: los márgenes de Barrick se expanden y contraen con los precios del oro. A $4,400 por tonelada, la matemática funciona. A $3,200, la situación se vuelve mucho más ajustada.

Valoración: Razonablemente valorada, no barata

Desde el punto de vista de valoración, Barrick ofrece un punto de entrada medido. La acción cotiza a un PER futuro de 12,84X, aproximadamente un 4,7% por debajo del promedio de la industria minera de 13,47X. Cotiza con descuento respecto a Agnico Eagle y Newmont, pero con prima respecto a Kinross Gold. La acción tiene una puntuación de Valor Zacks de B, igualando a Kinross Gold pero superior a Newmont © y Agnico Eagle (D).

Las revisiones de ganancias han ido al alza. La estimación consensuada de Zacks ahora implica un crecimiento del 79,4% en ganancias para 2025 y del 51,4% para 2026, cifras que reflejan revisiones al alza en los últimos 60 días.

La imagen técnica

Desde el punto de vista técnico, Barrick ha establecido un impulso alcista. La acción rompió por encima de su media móvil simple de 50 días el 30 de mayo de 2025, y actualmente cotiza por encima de su SMA de 200 días, señalando una tendencia alcista sostenida. La media móvil de 50 días ha estado por encima de la de 200 días desde el 9 de abril de 2025, tras un cruce dorado que confirmó fortaleza a medio plazo.

La conclusión para los inversores

Barrick presenta un perfil mixto. En el lado positivo, la compañía tiene un balance sólido, proyectos de expansión en marcha, un dividendo confiable y valoraciones que no parecen excesivas. El entorno del precio del oro sigue siendo favorable dada la tensión geopolítica, la compra de bancos centrales y la posible continuación de recortes de tasas.

Los riesgos contrapuestos son reales: inflación de costos, una contracción de producción a corto plazo y un panorama de ganancias totalmente dependiente de que el oro mantenga precios actuales o superiores. Para los que ya tienen la posición, mantenerla sigue siendo prudente dado los catalizadores de crecimiento por delante. Para los nuevos inversores, las valoraciones actuales ofrecen una entrada en niveles razonables, aunque puede valer la pena ser paciente para ver si las expansiones de Reko Diq y Lumwana pueden compensar la suavidad de la producción a corto plazo.

El repunte del 195% ha sido justificado por los fundamentos y vientos de cola, pero los próximos 195% no llegarán automáticamente: la ejecución en la cartera de proyectos será el factor decisivo.