Los mercados mundiales de azúcar enfrentan una presión creciente a medida que los principales productores aumentan la producción

Los mercados de futuros de azúcar retrocedieron bruscamente esta semana, con los contratos de NY #11 sugar contracts closing at 20.41 cents, down 2.73%, while London ICE white sugar #5 de marzo cayendo un 2,08% hasta 396,10 peniques por tonelada. La debilidad refleja un cambio fundamental en la dinámica de oferta y demanda de la materia prima, impulsado por un aumento en la producción en las regiones productoras de azúcar más grandes del mundo.

El aumento de la producción en Asia abruma al mercado

India, el segundo mayor fabricante de azúcar del mundo, ha emergido como el principal obstáculo para los precios. Según la Asociación de Molineros de Azúcar de la India (ISMA), la producción durante la temporada octubre-diciembre 2025/26 alcanzó 11,90 millones de toneladas métricas (MMT), lo que representa un aumento del 25% interanual desde las 9,54 MMT del período del año anterior. Más significativamente, ISMA revisó al alza su pronóstico para toda la temporada 2025/26 a 31 MMT desde una estimación anterior de 30 MMT, lo que indica un incremento anual del 18,8%.

Esta expansión de la producción tiene un significado particular para los mercados mundiales de azúcar, ya que los responsables políticos en Nueva Delhi están flexibilizando las restricciones a las exportaciones. El Ministerio de Alimentación de la India ha autorizado a las fábricas a exportar 1,5 MMT durante la temporada 2025/26, una desviación del sistema de cuotas implementado en 2022/23 cuando las fallas del monzón limitaron los suministros internos. Al mismo tiempo, ISMA recortó su pronóstico de asignación de etanol a 3,4 MMT desde 5 MMT, liberando volúmenes adicionales para el comercio internacional.

Tailandia, posicionada como la tercera mayor productora y segunda mayor exportadora del mundo, también está aumentando su molienda. La Thai Sugar Millers Corp proyecta un aumento anual del 5% hasta 10,5 MMT en la campaña 2025/26, añadiendo presión competitiva sobre el precio del azúcar en Pakistán y otros mercados dependientes de las importaciones en toda el sur de Asia.

La producción récord de Brasil complica las perspectivas

La temporada 2025/26 de Brasil presenta una paradoja. Mientras Conab, el pronosticador oficial de cosechas de Brasil, elevó su estimación a 45 MMT en noviembre (, desde 44,5 MMT), los datos reales de molienda de Unica muestran una historia más matizada. Hasta noviembre, la molienda en el Centro-Sur alcanzó 39,904 MMT, un modesto aumento del 1,1% interanual. La proporción de caña desviada a la producción de azúcar subió a 51,12% frente a 48,34% anteriormente, señalando un cambio deliberado alejándose del etanol.

Sin embargo, mirando hacia 2026/27, el mercado enfrenta una disminución en los suministros brasileños. Safras & Mercado pronostica una caída del 3,91% hasta 41,8 MMT, con volúmenes de exportación potencialmente disminuyendo un 11% interanual hasta 30 MMT. A pesar de estos obstáculos futuros, el suministro a corto plazo sigue siendo robusto.

El exceso global abruma al crecimiento de la demanda

La Organización Internacional del Azúcar (ISO) ha reevaluado fundamentalmente el equilibrio del mercado. El 17 de noviembre, la ISO proyectó un superávit de 1,625 MMT para 2025/26, en stark reversión del déficit de 2,916 MMT experimentado en 2024/25. La ISO atribuye este cambio a aumentos coordinados en la producción en India, Tailandia y Pakistán, junto con un aumento previsto en la producción global del 3,2% interanual hasta 181,8 millones de toneladas.

El análisis del sector privado confirma esta visión pesimista. El comerciante de azúcar Czarnikow elevó su estimación de superávit global para 2025/26 a 8,7 MMT, lo que representa una revisión al alza de 1,2 MMT desde las proyecciones de septiembre.

El pronóstico del Departamento de Agricultura de EE. UU. del 16 de diciembre reforzó el sentimiento bajista. La USDA proyecta que la producción global de 2025/26 aumentará un 4,6% hasta un récord de 189,318 MMT, mientras que el consumo solo subirá un 1,4% hasta 177,921 MMT. Es notable que el Servicio de Agricultura Exterior de la USDA predijo que la producción de India alcanzaría 35,25 MMT, un aumento del 25%, apoyada por las lluvias del monzón y la expansión de la superficie cultivada. Se proyecta que las existencias globales de fin de año disminuirán solo un 2,9% hasta 41,188 MMT, lo que indica una presión sostenida sobre los inventarios.

Implicaciones del mercado

La tesis fundamental que impulsa la debilidad del precio del azúcar sigue intacta: el crecimiento de la producción supera sustancialmente la expansión de la demanda, creando una presión a la baja persistente en los mercados de futuros. Aunque las complicaciones en el suministro brasileño puedan ofrecer soporte táctico en 2026/27, las perspectivas inmediatas de 12 meses exigen que los inversores recalibren su posicionamiento en consecuencia.