El mercado mundial de azúcar navega la explosión de la oferta en medio de la volatilidad de precios

Los futuros mundiales de azúcar registraron ganancias mixtas hoy debido a fuerzas de mercado en competencia. El azúcar mundial de NY de marzo #11 advanced 0.08 points (0.53%), while March London ICE white sugar #5 subió 2.00 puntos (0.47%), extendiendo el impulso alcista de esta semana a máximos de 1 semana.

El Rebalanceo de Índices Impulsa Soporte de Precios a Corto Plazo

El rally de hoy fue impulsado principalmente por los flujos de capital relacionados con índices que se esperan en los contratos de azúcar. Citigroup anticipa que los índices BCOM y S&P GSCI—los dos principales puntos de referencia de materias primas—dirigirán aproximadamente 1.200 millones de dólares hacia los futuros de azúcar en la próxima semana como parte de su ciclo anual de reequilibrio. Esta compra mecánica proporciona soporte temporal a los precios.

Perspectiva de Producción de Brasil Envía Señales Mixtas

Brasil, el mayor productor mundial de azúcar, presenta un panorama complejo. Aunque el real brasileño subió recientemente a un máximo de 1 mes frente al dólar el martes, reduciendo los incentivos de los productores para exportar, la producción interna sigue siendo robusta. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA proyecta que la producción de azúcar de Brasil en 2025/26 aumentará un 2.3% interanual hasta un récord de 44.7 MMT. Mientras tanto, Unica reportó que la producción acumulada de azúcar en el Centro-Sur hasta noviembre alcanzó 39.904 MMT, un aumento del 1.1% interanual, con ratios de molienda cada vez más inclinados hacia el azúcar en lugar del etanol. Sin embargo, la firma de consultoría Safras & Mercado ofrece una visión contraria, pronosticando una caída del -3.91% en la producción en 2026/27 hasta 41.8 MMT, con exportaciones potencialmente cayendo un 11% interanual a 30 MMT.

India Surge como Principal Impulsor de Oferta

India, el segundo mayor productor mundial, está redefiniendo la dinámica global del azúcar. La Asociación de Molineros de Azúcar de India informó que la producción de azúcar en el primer trimestre de 2025-26 aumentó un 25% interanual hasta 11.90 MMT. Desde entonces, la ISMA ha elevado su estimación para todo el año 2025/26 a 31 MMT, lo que representa un aumento del 18.8% interanual. De manera crítica, la desviación de etanol de India cayó a 3.4 MMT desde un pronóstico anterior de 5 MMT, liberando suministros adicionales para exportación. El gobierno de India autorizó 1.5 MMT en exportaciones de azúcar para 2025/26, lo que potencialmente permite mayores salidas dado el excedente interno.

Tailandia Añade Presión a la Oferta Global

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador mundial, también está aumentando su producción. La Thai Sugar Millers Corp proyecta que la cosecha 2025/26 aumentará un 5% interanual hasta 10.5 MMT, mientras que el USDA pronostica un aumento del 2% interanual hasta 10.25 MMT.

La Producción Global Récord Amenaza la Estabilidad de Precios

El panorama general indica importantes vientos en contra en la oferta. El informe del USDA del 16 de diciembre proyecta que la producción mundial de azúcar en 2025/26 aumentará un 4.6% interanual hasta un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo se espera que aumente solo un 1.4% interanual hasta 177.921 MMT. Este desequilibrio estructural se refleja en las previsiones de superávit global de azúcar. La Organización Internacional del Azúcar pronosticó el 17 de noviembre un superávit de 1.625 millones de MT para 2025-26, marcando un giro brusco desde el déficit de 2.916 millones de MT en 2024-25. El comerciante de azúcar Czarnikow es aún más pesimista, estimando un superávit global de 8.7 MMT en 2025/26. Mientras tanto, el USDA espera que las existencias finales globales caigan un 2.9% interanual hasta 41.188 MMT, proporcionando un buffer limitado para interrupciones en el suministro.

Conclusión del Mercado

Aunque el rebalanceo de índices de hoy proporcionó soporte táctico, las perspectivas a medio plazo dependen de si la producción récord global y las exportaciones en expansión de India y Tailandia pueden ser absorbidas por el modesto crecimiento de la demanda proyectado por el USDA. La fortaleza de los precios enfrenta vientos en contra estructurales derivados de la dinámica de superávit en la oferta.