A medida que se acerca la reunión del FOMC, las apuestas por una reducción de la tasa de la Fed disminuyen mientras el dólar se fortalece

El índice del dólar alcanza su nivel más alto en un mes en medio de expectativas cambiantes de tasas

El índice del dólar subió a su nivel más alto en cuatro semanas el viernes, ganando +0.20% a medida que los participantes del mercado reevaluaban las expectativas de un endurecimiento de la política monetaria en el futuro. La fortaleza de la moneda refleja un panorama complejo de datos económicos que al mismo tiempo señalan resiliencia en el mercado laboral y preocupaciones persistentes por la inflación—factores que podrían mantener a los responsables de la política en espera de cara a la reunión del FOMC los días 27-28 de enero.

Los datos económicos muestran un panorama mixto pero hawkish

El informe de empleo de diciembre presentó una paradoja. Las nóminas no agrícolas aumentaron solo 50,000, por debajo de las previsiones de 70,000, mientras que la cifra de noviembre fue revisada a la baja a 56,000 desde 64,000. Sin embargo, al mismo tiempo, la tasa de desempleo se redujo a 4.4%, superando las expectativas de 4.5%. Más notable aún, los ingresos promedio por hora subieron un 3.8% interanual, superando el 3.6% previsto. Esta combinación de un crecimiento laboral más suave junto con presiones salariales más fuertes creó un entorno favorable para el dólar, ya que sugiere que la Reserva Federal podría mantener su postura cautelosa en lugar de pivotar hacia recortes agresivos de tasas.

Los datos de vivienda mostraron debilidad adicional, con las viviendas iniciadas en octubre cayendo un 4.6% mes a mes hasta un mínimo de 5.5 años de 1.246 millones de unidades. Sin embargo, los permisos de construcción se estabilizaron cerca de las expectativas en 1.412 millones. La confianza del consumidor mejoró inesperadamente, con el índice de enero de la Universidad de Michigan subiendo a 54.0 desde 53.5, señalando un optimismo creciente entre los estadounidenses.

Las probabilidades de recorte de tasas casi desaparecen para la reunión del FOMC

Los mercados financieros ahora están valorando solo un 5% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la próxima reunión del FOMC, una caída drástica respecto a expectativas anteriores. Este cambio dramático refleja un renovado tono hawkish, ya que los participantes lidian con la realidad de la inflación: las expectativas de inflación a un año se mantuvieron estables en 4.2%, mientras que las expectativas a cinco y diez años subieron a 3.4% desde 3.2%.

El presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, reforzó este tono hawkish, afirmando que la inflación sigue siendo “demasiado alta” a pesar del reconocimiento de que los mercados laborales se han “enfriado”. Sus comentarios brindaron apoyo emocional al rally del dólar.

Sin embargo, el dólar enfrenta vientos en contra estructurales. Se espera que el FOMC implemente aproximadamente 50 puntos básicos de recortes a lo largo de 2026, mientras que la Reserva Federal ya ha comenzado a comprar $40 mil millones en bonos del Tesoro mensualmente para inyectar liquidez en los mercados financieros. Añadiendo presión, circulan especulaciones de que el presidente Trump nominará a un presidente de la Fed dovish a principios de 2026—posiblemente Kevin Hassett—lo cual los mercados perciben como negativo para la moneda.

El euro cae pero encuentra soporte en mejores datos

El EUR/USD retrocedió a un mínimo de un mes, cerrando con una caída del 0.21%. Aunque la fortaleza del dólar pesó sobre el euro, las noticias económicas de la zona euro proporcionaron algo de apoyo. Las ventas minoristas de noviembre avanzaron un 0.2% mes a mes frente a las expectativas de un 0.1%, y la producción industrial alemana sorprendió con un aumento del 0.8% en lugar de la caída prevista del 0.7%. La miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Dimitar Radev, sugirió que los responsables de la política consideran las tasas actuales como “apropiadas”, con los mercados asignando solo un 1% de probabilidad a un aumento de tasas en la reunión del 5 de febrero.

El yen cae a mínimos de un año a pesar de señales mixtas

El USD/JPY subió un 0.66% mientras el yen cedía terreno frente al dólar, alcanzando mínimos de 12 meses. Bloomberg informó que el Banco de Japón mantendrá las tasas estables en la decisión de este mes a pesar de haber revisado al alza las proyecciones de crecimiento económico—una señal dovish que presionó la moneda. La incertidumbre política también pesó, con informes que sugieren que la primera ministra Takaichi podría disolver la Cámara Baja del parlamento.

Contrarrestando estos vientos en contra, los principales indicadores económicos de Japón subieron, con el índice CI de noviembre alcanzando un máximo de 1.5 años, y el gasto de los hogares se disparó un 2.9% interanual—el aumento más fuerte en medio año. Las tensiones geopolíticas, incluyendo controles de exportación chinos sobre materiales con potencial uso militar y preocupaciones sobre las intenciones de Pekín respecto a Taiwán, complicaron aún más las perspectivas del yen. El gobierno japonés también aprobó un presupuesto de defensa récord de 122.3 billones de yenes para el próximo año fiscal.

Las metales preciosos se recuperan ante expectativas de política más flexible y medidas similares a QE

El oro de COMEX de febrero cerró con un aumento del 0.90% para situarse en niveles significativamente más altos, mientras que la plata de COMEX de marzo subió un 5.59%. La recuperación ganó impulso después de que el presidente Trump ordenara a Fannie Mae y Freddie Mac comprar $200 mil millones en bonos hipotecarios—una operación cuasi-expansiva que tradicionalmente respalda los activos refugio.

El apoyo alcista a los metales preciosos proviene de varias fuentes: expectativas de que la Fed adoptará una política más flexible en 2026 dada la especulación sobre un presidente de la Fed dovish, un aumento en la demanda de los bancos centrales tras que las reservas del PBOC de China saltaran en 30,000 onzas hasta 74.15 millones de onzas troy en diciembre (marcando catorce meses consecutivos de acumulación), y una fuerte demanda de fondos con posiciones largas en ETF de oro alcanzando máximos de 3.25 años.

Los flujos en busca de seguridad siguen sustentados por riesgos geopolíticos en Ucrania, Oriente Medio y Venezuela, junto con la incertidumbre sobre la agenda arancelaria del presidente Trump. Por otro lado, los vientos en contra surgieron a medida que el dólar se fortalecía y el S&P 500 alcanzaba máximos históricos, reduciendo la demanda de refugio. Además, Citigroup estima que el reequilibrio del índice de commodities podría desencadenar salidas de futuros de oro por 6.800 millones de dólares y sumas similares en plata durante la próxima semana.

El fuerte apetito de los bancos centrales mundiales sigue siendo una fuerza estabilizadora, con el Consejo Mundial del Oro reportando compras de 220 toneladas métricas en el tercer trimestre—un aumento del 28% respecto al trimestre anterior.