El cambio de liderazgo en Berkshire Hathaway: Cómo Ted Wechsler gestionará un portafolio de acciones de $300 mil millones y $377 mil millones en efectivo

El fin de una era y el comienzo de un nuevo capítulo

El año 2025 marcó un momento crucial para Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B), ya que Warren Buffett oficialmente dejó su cargo de CEO. Buffett, quien convirtió a Berkshire en uno de los vehículos de inversión más influyentes del mundo, ha pasado el testigo de liderazgo a Greg Abel. Sin embargo, el nombramiento de Abel solo cuenta una parte de la historia de la sucesión. La verdadera intriga radica en quién supervisará las enormes participaciones en mercados públicos de Berkshire y la liquidez sustancial a disposición de la compañía.

Entendiendo la reestructuración de la gestión

Greg Abel asume las responsabilidades operativas diarias, pero su experiencia en la gestión de MidAmerican Energy—la subsidiaria de servicios públicos y energía de Berkshire adquirida en 1999—sugiere que su enfoque seguirá centrado en los diversos negocios operativos del conglomerado. Estos incluyen operaciones de seguros, empresas de servicios públicos, comercio minorista y participaciones industriales. Esta concentración operativa significa que la atención estratégica de Abel no se centrará en las inversiones en mercados públicos de Berkshire.

La pregunta más importante: ¿quién gestionará el $300 billion de cartera de acciones públicas de Berkshire? Esa respuesta quedó más clara cuando Todd Combs, quien fue reclutado por Warren Buffett en 2010 para coadministrar partes de la cartera de acciones, anunció su salida. Combs está en proceso de establecer el nuevo Grupo de Inversiones Estratégicas de JPMorgan Chase, donde dirigirá las posiciones directas en acciones del banco en los sectores de defensa, aeroespacial, salud y energía, considerados estratégicamente vitales.

Ted Wechsler: el nuevo arquitecto de la cartera

Con la salida de Combs, Ted Wechsler surge como el sucesor presunto para gestionar las extensas participaciones en mercados públicos de Berkshire. Wechsler fue incorporado junto a Combs hace más de una década, ambos preparados para asumir mayores responsabilidades si Buffett se retiraba. Ahora que ese momento ha llegado, Wechsler probablemente obtendrá plena autonomía sobre la cartera.

Antes de unirse a Berkshire, Wechsler construyó un historial distinguido en Peninsula Capital, su fondo de cobertura especializado en descubrir oportunidades infravaloradas. Su enfoque de inversión característico identificó empresas pasadas por alto que posteriormente generaron retornos sustanciales, incluyendo éxitos notables en Cogent Communications, W.R. Grace & Co., Roto-Rooter y Wilsons The Leather Experts. Una posición que pasó de Peninsula a Berkshire es DaVita Healthcare, un proveedor de diálisis adquirido en 2011. En 14 años, esta inversión se ha triplicado en valor, ejemplificando la metodología orientada al valor de Wechsler.

Otra evidencia de la perspicacia de Wechsler es su adquisición personal en 2020 de acciones de Sirius XM—que inicialmente se añadieron a la cartera de Berkshire mediante un mecanismo de acciones rastreadoras en 2016—y su compra de Dillard’s durante la pandemia, que generó aproximadamente cinco veces su inversión inicial en un solo año.

El arsenal a disposición de Wechsler: efectivo y participaciones

Aunque la cartera de acciones de $300 billion representa una potencia considerable, la verdadera magnitud de la influencia potencial de Wechsler se hace evidente al considerar la enorme posición de efectivo de Berkshire. Al cierre del tercer trimestre, Berkshire mantenía aproximadamente $377.4 mil millones en efectivo y tenencias en bonos del Tesoro a corto plazo—superando su inversión total en acciones ordinarias. Este fondo de guerra otorga a Wechsler una flexibilidad sin precedentes para aprovechar dislocaciones del mercado u oportunidades tácticas.

La actividad reciente de Warren Buffett ha aumentado aún más esta liquidez. Ha reducido sistemáticamente varias posiciones importantes, destacando especialmente Apple. La participación de Berkshire en el gigante tecnológico ha disminuido un 74% desde el tercer trimestre de 2023, a pesar de la continua apreciación del mercado de Apple. La participación, que en su momento valía alrededor de $200 billion, ahora se sitúa en aproximadamente $60 billion, pero sigue siendo la mayor posición pública de Berkshire, con un 22.3% de la cartera.

La cartera de acciones de Berkshire mantiene una concentración significativa, con cinco posiciones—Apple, American Express, Bank of America, Coca-Cola y Chevron—que representan el 70% de las participaciones totales en acciones (sin incluir efectivo). Esta estructura concentrada refleja la filosofía duradera de Buffett de invertir con convicción.

Continuidad y transición

Aunque Warren Buffett ya no dirigirá las decisiones diarias de inversión, los accionistas pueden anticipar que Ted Wechsler ejecutará la gestión de la cartera siguiendo el mismo marco de inversión en valor que definió el enfoque de Buffett. Después de todo, la contratación de Wechsler hace una década se basó precisamente en su alineación filosófica con esta metodología.

El desafío que enfrenta Wechsler es sustancial, pero no insuperable. Gestionar una cartera pública de $300 billion mientras despliega $377 billion en efectivo disponible requiere una asignación de capital reflexiva. La capacidad demostrada de Wechsler para identificar empresas fuera del radar y obtener retornos desproporcionados sugiere que posee la estructura intelectual para asumir tal responsabilidad. Su historial revela paciencia, convicción y una habilidad para reconocer valor donde otros ven oscuridad.

La posición actual de Berkshire—con enormes participaciones en acciones, un balance de fortaleza y un gestor de cartera preparado para ejecutar—coloca a la compañía en una posición estratégica envidiable. Ya sea que los mercados suban, bajen o enfrenten disrupciones, Berkshire mantiene el armamento para responder con decisión. Para los accionistas que han confiado en la gestión de Warren Buffett durante décadas, el nombramiento de Wechsler representa tanto continuidad en la filosofía de inversión como el inicio de un nuevo capítulo en la historia legendaria de Berkshire.