La racha de tres dígitos rara del S&P 500: Desglosando 97 años de historia para descifrar el camino hacia 2026

Las cifras cuentan una historia

El S&P 500 cerró 2025 con una ganancia del 16,4%, marcando el tercer año consecutivo de retornos de dos dígitos o más. Este hito no sucede con frecuencia. En los 97 años de historia del índice bursátil moderno (desde que el S&P 90 fue lanzado en 1928), el índice ha logrado registrar tres años consecutivos con retornos del 16%+ solo en cinco ocasiones.

La racha actual—con un (2023) del 24,2%, (2024) del 23,3% y (2025) del 16,4%—se une a un club selecto. La primera y más famosa ocurrió durante la era de las punto-com: 1995-1997, seguida por períodos superpuestos en 1996-1998 y 1997-1999. Pasaron dos décadas de volatilidad en el mercado antes de que se materializara el siguiente tramo de tres dígitos: 28,9% (2019), 16,3% (2020) y 26,9% (2021).

El veredicto dividido de la historia

Al examinar qué sucede después de tales rachas, el registro histórico se divide claramente en dos campamentos.

El caso alcista: Tras la racha de 1995-1997, el S&P 500 aceleró con un aumento del 26,7% en 1998. La racha de 1996-1998 llevó a un salto del 19,5% en 1999. Este patrón sugiere que el impulso puede persistir, especialmente cuando los impulsores estructurales permanecen intactos.

El caso bajista: La burbuja de las punto-com estalló después del triunvirato de 1997-1999, enviando al índice a bajar un 10,1% en 2000—el comienzo de un mercado bajista de varios años. Más recientemente, la racha de 2019-2021 dio paso a una caída del 19,4% en 2022, cuando la Reserva Federal aumentó agresivamente las tasas para combatir la inflación.

Entonces, ¿dónde se sitúa 2026?

La cuestión de la IA vs. la trampa de la valoración

Están surgiendo dos narrativas en competencia.

Viento a favor: La recuperación de los 90 fue impulsada por la adopción del comercio electrónico y el poder transformador de internet. El análogo actual es la inteligencia artificial. Si las empresas traducen las inversiones en IA en retornos medibles durante 2026, se esperan nuevas subidas similares al impulso de finales de los 90.

Viento en contra: La ratio CAPE de Shiller del S&P 500—una métrica de valoración principal—está en su nivel más alto desde el pico de las punto-com en 2000. Ese año, las valoraciones elevadas combinadas con expectativas de ganancias decepcionantes provocaron una corrección aguda. Las valoraciones por sí solas no causan caídas, pero preparan el escenario. Si 2026 decepciona en la monetización de la IA o si regresan los vientos macroeconómicos adversos, esta elevada valoración se convierte en una vulnerabilidad.

La prima de incertidumbre

A diferencia de los 90 o del rebote de 2019-2021, 2026 carece de un plan claro. El índice podría reflejar tanto el entusiasmo de finales de los 90 como la corrección de 2000—o algo intermedio.

Por qué los inversores a largo plazo pueden dormir tranquilos

Entre el ruido, una racha histórica realmente importa: en cada período de 20 años consecutivos en la historia del S&P 500, los retornos totales positivos ocurrieron el 100% de las veces. Este patrón se ha mantenido independientemente de las valoraciones, recesiones o ciclos de auge y caída.

Para quienes no intentan cronometrar 2026, esto habla más fuerte que cualquier pronóstico anual.