Por qué la recuperación de Pagaya en 2025 está redefiniendo las perspectivas de inversión en fintech

La historia detrás del notable rally de PGY en 2025

Cuando las noticias fintech de hoy destacan historias de éxito en tecnología de préstamos, Pagaya Technologies Ltd. (PGY) se presenta como uno de los ejemplos más llamativos de transformación operativa. Las acciones de la compañía subieron un 125% a lo largo de 2025, un rendimiento dramático en comparación con el panorama fintech más amplio, donde pares como LendingTree ganaron un 37% y LendingClub subieron un 17%.

Lo que hace que este rendimiento sea particularmente notable es la recuperación subyacente del negocio. Durante años, Pagaya luchó con desafíos de rentabilidad. Pero en el período de nueve meses que finalizó el 30 de septiembre de 2025, la compañía pasó de una pérdida neta de 163,5 millones de dólares en el año anterior a un ingreso neto de 47,1 millones de dólares, con tres trimestres consecutivos de resultados positivos según GAAP. Esto no fue un rebote temporal; reflejaba mejoras estructurales en la forma en que Pagaya opera su ecosistema fintech.

Dissectando el motor de rentabilidad

La mejora en las ganancias de PGY se remonta a tres factores interconectados: aceleración del volumen de la red, mecánicas de monetización más inteligentes y gestión disciplinada de gastos. Pero el verdadero catalizador fue un cambio dramático en el rendimiento crediticio.

Las pérdidas por deterioro relacionadas con el crédito en inversiones cayeron en más de $95 millones año tras año. Esta mejora provino de varios impulsores: mejores vintage de préstamos, patrones de morosidad más estables y—de manera crítica—mayor precisión en los modelos de suscripción impulsados por IA de Pagaya. El componente de inteligencia artificial aquí merece atención. Al analizar los datos de los prestatarios con mayor precisión y ajustar dinámicamente los criterios de suscripción, Pagaya redujo la volatilidad tradicionalmente asociada con los préstamos al consumo. Las menores pérdidas por deterioro se tradujeron directamente en ganancias más predecibles.

Este cambio alejándose de la volatilidad de las ganancias tiene un efecto secundario: mejoró la confianza de los inversores. Las acciones fintech volátiles suelen cotizar a múltiplos de compresión. Como Pagaya demostró una rentabilidad constante, el mercado reajustó el precio de la acción en consecuencia.

Entendiendo la arquitectura empresarial diferenciada de Pagaya

Para entender por qué Pagaya cotiza a diferentes primas de riesgo que sus competidores, hay que comprender la mecánica de su infraestructura de préstamos.

PGY opera con un modelo eficiente en capital, en gran medida fuera del balance. En lugar de originar préstamos y mantenerlos hasta el vencimiento, Pagaya obtiene solicitudes de crédito al consumo a través de su red, estructura los préstamos mediante suscripción impulsada por IA y transfiere inmediatamente los activos a inversores institucionales. La compañía ha cultivado una red de más de 135 socios de financiamiento y se apoya en acuerdos de flujo anticipado—acuerdos de capital precomprometidos donde los inversores institucionales se comprometen a comprar futuros lotes de préstamos.

El resultado: la mayoría de los préstamos nunca permanecen en el balance de Pagaya. El capital se obtiene por adelantado mediante la emisión de valores respaldados por activos (ABS) y se mantiene en fideicomiso. Cuando un socio de préstamos origina un préstamo, es adquirido inmediatamente por un comprador precomprometido. Esta estructura protegió a Pagaya de los ciclos de crédito y las presiones de tasas de interés que afectaron al sector fintech desde 2021 hasta 2023.

Comparado con LendingClub, que utiliza un modelo híbrido—originando préstamos y manteniendo partes en su propio balance—LendingClub tiene más control sobre la mezcla y el precio de los préstamos, pero asume exposición directa a riesgos de tasa de interés y crédito. LendingTree opera con un modelo completamente diferente: funciona como un mercado digital que conecta consumidores con proveedores de productos financieros, sin asumir riesgo crediticio porque ni origina ni mantiene préstamos.

La ventaja competitiva: Diversificación y IA

Más allá de la ventaja en la estructura de capital, Pagaya ha fortalecido su foso mediante la diversificación del negocio. Históricamente, la compañía se centraba en préstamos personales. Hoy abarca préstamos de automóviles, financiamiento en el punto de venta y productos especializados. Esta amplitud de cartera amortigua las caídas cíclicas en cualquier categoría de crédito.

Una oferta particularmente innovadora es la solución de preselección de Pagaya. En lugar de requerir que los consumidores soliciten desde cero, la plataforma identifica prestatarios calificados dentro de las bases de clientes existentes de instituciones financieras y presenta ofertas preaprobadas. Esto profundiza las relaciones con los clientes y expande la participación en la cartera sin marketing costoso. Representa una evolución en la entrega de valor fintech—pasar de adquirir nuevos clientes a extraer un valor de por vida más profundo de las relaciones existentes.

La columna vertebral de IA hace esto posible. Los datos propietarios y las capacidades de aprendizaje automático de Pagaya permiten decisiones crediticias granulares a escala, equilibrando las tasas de aprobación con la calidad crediticia de maneras que los suscriptores humanos no pueden igualar.

Imagen de valoración: ¿Está cara la acción?

En los niveles actuales, PGY cotiza a un ratio precio-ventas a 12 meses de 1.28X—significativamente por debajo del promedio de la industria fintech de 3.36X. Para una compañía que muestra ganancias aceleradas y una rentabilidad mejorada, esta valoración parece comprimida.

Las revisiones recientes de analistas refuerzan esta visión. En los últimos 60 días, las estimaciones consensuadas para las ganancias de 2025 y 2026 se han elevado a 3.10 y 3.41 dólares por acción, respectivamente, implicando un crecimiento interanual del 273.5% para 2025 y del 10% para 2026. Estas proyecciones sugieren que el mercado puede estar subvalorando la trayectoria de ganancias de Pagaya.

La cabeza de costos a vigilar

Una advertencia empaña las noticias fintech optimistas de hoy sobre Pagaya: los gastos operativos han aumentado de manera persistente. Durante el período 2021-2024, los costos y gastos totales crecieron a una tasa compuesta anual del 26.2%. Esa tendencia continuó en los primeros nueve meses de 2025, impulsada en gran medida por costos de producción elevados.

Aunque la gestión ha demostrado la capacidad de navegar la inflación de costos—mejorando la rentabilidad a pesar del aumento de gastos—los inversores deben vigilar si la compañía puede lograr apalancamiento operativo en 2026 y más allá. Si el crecimiento de los ingresos se acelera más rápido que el crecimiento de los costos, la expansión de las ganancias de PGY se verá potenciada de manera impresionante.

Conclusión de inversión

El rendimiento de Pagaya en 2025 y su posición actual en el mercado ofrecen varias ventajas: una capacidad probada para lograr rentabilidad a pesar de las vientos macroeconómicos adversos, un modelo de negocio resistente fuera del balance que es inmune a muchos riesgos del sector fintech, un motor de suscripción impulsado por IA que entrega mejoras medibles, y una valoración que parece razonable en relación con las perspectivas de crecimiento.

Para los inversores que buscan exposición a tecnología fintech de alto crecimiento con mejoras operativas tangibles, PGY presenta un caso convincente. La combinación de estimaciones de ganancias en aceleración, métricas de valoración atractivas y la resiliencia demostrada del modelo de negocio posicionan a la acción de manera favorable dentro del panorama fintech.