Por qué los ETFs de Calls Cubiertas siguen decepcionando a los inversores en 2024

El mercado de ETFs de opciones cubiertas ha explotado en los últimos dos años. Los activos bajo gestión se dispararon de $18 mil millones a principios de 2022 a aproximadamente $80 mil millones en julio, reflejando un apetito masivo de los inversores por estas estrategias generadoras de ingresos. Sin embargo, a pesar de su creciente popularidad y promesa de rendimientos estables, estos fondos están teniendo un rendimiento discretamente inferior en comparación con los ETFs tradicionales de acciones, y la brecha se está ampliando.

El atractivo vs. la realidad

Fondos como el ETF de Ingresos Premium de Equidad de JPMorgan (JEPI), ahora el ETF gestionado activamente más grande en EE. UU., se promocionan con un argumento atractivo: captar ganancias similares al S&P 500 mientras disfrutan de ingresos tipo bono y menor volatilidad. Suena demasiado bueno para ser verdad. Y cada vez más, lo es.

Un ETF de opciones cubiertas implementa una estrategia sencilla: mantiene acciones mientras vende opciones de compra contra ellas, recaudando primas en el proceso. La mecánica es simple: cada mes, el fondo escribe opciones a un precio de ejercicio predeterminado. Si la acción se mantiene por debajo de ese nivel, la prima se convierte en ganancia pura. Si la acción se dispara por encima, las acciones son “llamadas”, limitando su potencial alcista.

El atractivo es obvio: ingresos pasivos sin hacer nada. Pero aquí es donde las expectativas de los inversores divergen drásticamente del rendimiento real.

La brecha de rendimiento de 2024 cuenta la historia real

Los resultados del año hasta la fecha revelan la verdad incómoda. El índice S&P 500 ha subido un 14,5%, pero el índice de compra y escritura de opciones del S&P 500 de Cboe ($BXM) solo ha logrado un 10,6%. Mientras tanto, JEPI se sitúa en un escaso 5,8%.

El daño es aún mayor en el sector tecnológico. El índice Nasdaq-100 ha avanzado un 10,6% este año, pero el ETF Global X Nasdaq-100 Covered Call (QYLD) apenas se ha movido, con retornos inferiores al 1%. Eso representa aproximadamente una subrendimiento de 9 puntos porcentuales en solo un año.

Lo que realmente está sucediendo: vender volatilidad, no comprar seguridad

Aquí está la realidad incómoda que los materiales de marketing de los fondos no enfatizarán: los ETFs de opciones cubiertas no persiguen una “estrategia de ingresos”, en realidad están vendiendo volatilidad. Esta distinción importa enormemente.

Cuando la volatilidad está contenida y los mercados se mueven lateralmente, los ingresos por primas amortiguan las pérdidas y la estrategia funciona de maravilla. Pero cuando los mercados caen y la volatilidad se dispara—justo cuando los inversores necesitan protección a la baja—estos fondos se desploman. La modesta prima recaudada no compensa la caída en las participaciones subyacentes. Te golpean por ambos lados: caídas en los precios de las acciones más capital atrapado que podría haber participado en futuras ganancias.

En períodos de avance rápido del mercado, el costo de oportunidad es brutal. Las opciones de compra se ejercen con regularidad, las acciones se llaman constantemente, y el fondo nunca captura rallies alcistas significativos.

Un camino mejor para construir riqueza a largo plazo

Para los inversores que buscan ingresos constantes sin sacrificar el crecimiento a largo plazo, las estrategias centradas en dividendos merecen una consideración seria. Las acciones que pagan dividendos y los ETFs concentrados en dividendos ofrecen varias ventajas:

• Apreciación real del capital: Participas plenamente en mercados alcistas sin límites artificiales en las ganancias
• Resiliencia a la bajista: Los pagadores de dividendos establecidos suelen mantener mejor su valor durante correcciones que las estrategias de venta de opciones
• Crecimiento compuesto: Los dividendos reinvertidos se acumulan de manera significativa durante décadas
• Transparencia: Sabes qué posees y por qué, sin estar oculto tras mecánicas complejas de opciones

¿La lección dura? Los ETFs de opciones cubiertas son jugadas tácticas para condiciones de mercado específicas—entornos planos o moderadamente alcistas con baja volatilidad. No son vehículos de compra y mantenimiento para el inversor promedio que planea construir riqueza en 20 o 30 años. La acumulación de arrastre por ganancias limitadas, tarifas más altas y pérdidas repetidas por volatilidad se acumula en una destrucción real de riqueza.

Cuando tanto los ingresos como el crecimiento importan, las estrategias tradicionales de dividendos simplemente ofrecen mejores retornos ajustados al riesgo. Eso no es material de marketing sexy, pero es la matemática.