Perspectiva de la cosecha de cacao en África Occidental provoca un fuerte retroceso en los precios

Los futuros de cacao sufrieron una caída el viernes, con el cacao ICE NY de marzo hundiéndose 194 puntos para cerrar un -3.20% inferior, mientras que el cacao ICE de Londres de marzo cayó 129 puntos, terminando con una bajada del -2.95%. El contrato tocó un mínimo de una semana antes de estabilizarse en territorio negativo, ya que las mejores condiciones agrícolas en África Occidental eclipsaron otros apoyos del mercado.

Perspectivas de cosecha abundante presionan la dinámica del precio del cacao

El principal obstáculo para los futuros de cacao proviene del fortalecimiento de las condiciones de cultivo en las principales regiones productoras. Tropical General Investments Group destacó el viernes que se esperan patrones climáticos mejores que permitirán una cosecha robusta en febrero-marzo en Costa de Marfil y Ghana, con los agricultores reportando vainas notablemente más grandes y robustas en comparación con el año pasado.

Mondelez, un importante procesador de chocolate, reforzó esta perspectiva al señalar que el conteo actual de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y supera sustancialmente las cifras del año pasado. Con las cosechas en marcha en Costa de Marfil, la comunidad agrícola de la región muestra optimismo respecto a la calidad de la cosecha, lo que sugiere además suministros abundantes en el horizonte.

Volatilidad semanal: La subida se invierte ante la recuperación de la oferta

Solo tres días antes, los futuros de cacao habían alcanzado máximos de tres semanas el lunes, ya que los datos de entregas portuarias generaron preocupaciones de escasez. Durante la semana que terminó el 28 de diciembre, los agricultores de Costa de Marfil entregaron solo 59,708 MT en los puertos, una disminución del 27% en comparación con la misma semana del año pasado. Los envíos acumulados hasta el 28 de diciembre sumaron 1.029 MMT, un descenso del 2.0% respecto a las 1.050 MMT del año anterior.

La caída posterior del viernes sugiere que el mercado ya ha digerido esas preocupaciones de oferta a la luz del panorama de cosecha más favorable que se avecina.

Soporte estructural aún en juego a pesar de la debilidad del viernes

A pesar de la acción bajista en los precios, el cacao mantiene un soporte significativo de varias fuentes. Se espera que el nuevo impulso de inclusión de futuros de cacao en el Bloomberg Commodity Index (BCOM) a partir de enero atraiga aproximadamente $2 mil millones en interés de compra relacionado con el índice, según análisis de Citigroup.

Además, las existencias de cacao monitoreadas por ICE en puertos de EE. UU. alcanzaron un mínimo de 9.5 meses con 1,626,105 bolsas el viernes pasado, lo que sugiere una disponibilidad ajustada en los almacenes que podría limitar eventualmente los movimientos a la baja. Las previsiones de oferta global también se han ajustado a la baja: la Organización Internacional del Cacao (ICCO) redujo su estimación de superávit para 2024/25 a 49,000 MT desde 142,000 MT anteriormente, mientras que recortó la orientación de producción global a 4.69 MMT desde 4.84 MMT. Rabobank también redujo su proyección de superávit para 2025/26 a 250,000 MT desde una estimación anterior de 328,000 MT.

Obstáculos contrapuestos: retraso en la ley de deforestación de la UE y demanda débil

La decisión del Parlamento Europeo del 26 de noviembre de retrasar su regulación sobre deforestación (EUDR) por un año elimina una restricción de oferta a corto plazo, permitiendo continuar con las importaciones desde regiones afectadas por deforestación en África e Indonesia. Este alivio regulatorio mantiene abiertas las canales de suministro y la presión sobre el precio del cacao.

La debilidad en la demanda también ensombrece el panorama a corto plazo. Las molienda de cacao en Asia en el tercer trimestre cayeron un 17% interanual hasta 183,413 MT, el total del tercer trimestre más bajo en nueve años. Las molienda de cacao en Europa bajaron un 4.8% a 337,353 MT, marcando el trimestre más débil en una década. Las molienda en Norteamérica aumentaron un 3.2%, aunque cambios en la metodología de reporte distorsionaron esos datos.

Un punto positivo: obstáculos en la producción de Nigeria

Nigeria, clasificada como la quinta mayor productora mundial de cacao, ofrece un factor alcista contrarrestante. La Asociación de Cacao del país proyecta que la producción de 2025/26 se contraerá un 11% hasta 305,000 MT desde las 344,000 MT esperadas en el año en curso. Las exportaciones de cacao en septiembre se mantuvieron estables respecto al año anterior en 14,511 MT, lo que subraya los desafíos de producción en la región.

El mercado de cacao sigue atrapado entre la abundancia de cosecha a corto plazo y la restricción estructural de la oferta, dejando la dirección del precio dependiente de qué narrativa gane dominio en las próximas semanas.