El dólar se fortalece a medida que las sorpresas económicas de EE. UU. cambian la percepción del mercado

El índice del dólar (DXY) subió a un máximo de cuatro semanas hoy, ganando un 0,17% mientras una ola de datos económicos positivos de EE. UU. reescribía el guion sobre las expectativas de política de la Reserva Federal. La reciente serie de datos del mercado laboral y cifras de productividad ha reavivado la especulación sobre una postura hawkish del banco central de cara a 2026, remodelando el panorama de inversión para los operadores de divisas.

Datos laborales y de productividad en EE. UU. impulsan la subida del dólar

Los recortes de empleo de diciembre cayeron a su nivel más bajo en 17 meses, disminuyendo un 8,3% interanual hasta 35.553, señalando resiliencia en el sector laboral estadounidense. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo de la semana se situaron en 208.000, por debajo de las predicciones de 212.000, demostrando condiciones del mercado laboral más fuertes de lo esperado. Estas cifras refuerzan la narrativa de estabilidad económica en la que los halcones de la política han estado confiando.

En cuanto a la productividad, el crecimiento de la producción no agrícola en el tercer trimestre fue del 4,9%, en línea con las expectativas y marcando el rendimiento más fuerte en dos años. Igualmente impresionante, los costes laborales unitarios se contrajeron un 1,9%, una caída más pronunciada que la prevista del 0,1%, lo que sugiere que las empresas están gestionando eficazmente las presiones inflacionarias sin sacrificar empleo.

Sorpresas en el déficit comercial a la baja

El déficit comercial de octubre se comprimió inesperadamente a -29.400 millones de dólares, una reversión dramática respecto a las proyecciones que señalaban una ampliación a -58.700 millones. Este resultado marca el déficit más ajustado en 16 años, proporcionando un apoyo adicional al dólar, ya que los datos subrayan la mejora de la posición competitiva de EE. UU. en el comercio global.

Los pares de divisas reaccionan a la evolución de la senda de tipos de la Fed

Actualmente, los mercados descuentan solo un 12% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 27-28 de enero, un ajuste drástico respecto a las previsiones anteriores. Sin embargo, el dólar enfrenta vientos en contra por las trayectorias divergentes de los bancos centrales: se espera que la Fed recorte aproximadamente 50 puntos básicos durante 2026, mientras que el Banco de Japón está listo para subir 25 puntos básicos y el Banco Central Europeo mantiene su postura actual. Esta asimetría en la dirección de la política monetaria suele apoyar a las monedas de mercados emergentes frente al dólar, aunque la fortaleza técnica a corto plazo domina la acción del precio.

EUR/USD lucha a pesar de datos europeos mixtos

El euro cayó a un mínimo de cuatro semanas, bajando un 0,03%, mientras el impulso del dólar superaba las señales económicas europeas de apoyo. La confianza económica de la zona euro en diciembre se deterioró inesperadamente, retrocediendo 0,4 puntos hasta 96,7 frente a las expectativas de un aumento a 97,1. Las presiones sobre los precios de los productores continuaron disminuyendo, con datos de noviembre un 1,7% menos interanual, la caída más pronunciada en 13 meses, sugiriendo tendencias de desinflación que abogan por recortes de tipos del BCE en lugar de mantenerlos.

Contrarrestando estos vientos en contra, la tasa de desempleo en la zona euro en noviembre sorprendió a la baja, bajando al 6,3% frente a las expectativas del 6,4%, mientras que las órdenes de fabricación alemanas subieron un 5,6% mes a mes frente a las previsiones de una contracción del 1,0%, el avance mensual más fuerte en 11 meses. El vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, reforzó la postura de esperar y ver del banco central, afirmando que los niveles actuales de tipos siguen siendo apropiados y que los datos recibidos se alinean con las proyecciones oficiales. Los mercados asignan prácticamente cero probabilidad a un aumento de 25 puntos básicos en la reunión de política del 5 de febrero.

La presión sobre el yen por datos débiles y tensiones geopolíticas

El USD/JPY subió un 0,13% mientras el yen absorbía un doble golpe por indicadores económicos japoneses más suaves y el aumento de las tensiones regionales. La confianza del consumidor en diciembre se deterioró inesperadamente, mientras que las ganancias reales en efectivo de noviembre no alcanzaron las expectativas, ambos datos sugiriendo que el Banco de Japón mantendrá su postura cautelosa respecto a los aumentos de tipos. Actualmente, los mercados descuentan cero probabilidades de un aumento de tipos del BOJ en la reunión del 23 de enero.

Los desarrollos geopolíticos añadieron presión a la baja del yen, ya que China anunció controles de exportación sobre bienes sensibles destinados a Japón, citando comentarios del primer ministro japonés sobre un posible escenario de conflicto por Taiwán. Estas restricciones amenazan la continuidad de la cadena de suministro y podrían afectar la producción económica japonesa. Mientras tanto, la administración del primer ministro Takaichi está preparada para aprobar un presupuesto de defensa récord de 122,3 billones de yenes ($780 mil millones) para el próximo año fiscal, sumando a las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal que históricamente han presionado a la moneda. Para los inversores que calculan 12000 yenes en USD, la depreciación en curso refleja estos vientos en contra estructurales.

Los metales preciosos enfrentan presión de venta ante la fortaleza del dólar

Los futuros de oro COMEX de febrero cayeron 7,40 puntos, o un 0,17%, mientras que los contratos de plata de marzo bajaron 2,868 puntos, representando una pérdida del 3,70%. El complejo de metales preciosos continúa digiriendo la fuerte caída del miércoles, con el repunte del dólar de hoy desencadenando nuevas liquidaciones largas en ambos contratos.

La debilidad se acentúa, ya que los analistas del mercado advierten de posibles salidas de fondos cercanas a los 6.800 millones de dólares desde los futuros de oro y sumas similares desde los contratos de plata debido a la reponderación dentro del Bloomberg Commodity Index y el S&P Goldman Sachs Commodity Index, los dos principales índices de materias primas. El aumento en los rendimientos del Tesoro añadió otra resistencia, ya que las tasas reales más altas reducen el coste de oportunidad de mantener activos sin rendimiento.

El soporte permanece en el complejo a través de múltiples canales. La demanda de refugio seguro persiste en medio de la incertidumbre sobre la política arancelaria de EE. UU. y los puntos críticos geopolíticos en Ucrania, Oriente Medio y Venezuela. La acumulación de los bancos centrales continúa a buen ritmo, con las reservas de China aumentando en 30.000 onzas en diciembre hasta alcanzar 74,15 millones de onzas troy, marcando el decimocuarto mes consecutivo de compras de oro por parte del PBOC. Los bancos centrales globales compraron colectivamente 220 toneladas métricas en el tercer trimestre, un 28% más que en el trimestre anterior.

La posición de los fondos refuerza la tendencia estructural alcista, ya que las posiciones largas en fondos cotizados de oro alcanzaron un máximo de 3,25 años el pasado martes, mientras que las posiciones largas en ETF de plata alcanzaron un máximo de 3,5 años el 23 de diciembre. Las expectativas de que la Reserva Federal siga una trayectoria de política monetaria más flexible en 2026—especialmente si se nombra a un presidente dovish, como ha indicado el presidente Trump—siguen sustentando la demanda de metales preciosos como cobertura contra la depreciación de la moneda y la inestabilidad del sistema financiero.

La convergencia de una fuerte compra por parte de los bancos centrales, una sólida demanda de fondos y las inyecciones de liquidez anunciadas por la FOMC en diciembre ($40 mil millones mensuales hasta mediados de año) sugiere que la debilidad técnica a corto plazo podría presentar una entrada atractiva para los inversores a largo plazo en el complejo de metales preciosos.