Expectativas del precio de la plata: ¿Qué podría transformar el mercado en 2026?

El ascenso notable de la plata a lo largo de 2025 ha posicionado al metal como uno de los protagonistas del año. El metal precioso subió desde por debajo de US$30 al inicio del año hasta superar US$64 por onza en diciembre, alcanzando máximos que no se veían en décadas, reflejando una convergencia de restricciones en la oferta, un consumo industrial en auge y un renovado apetito de los inversores por activos físicos que no generan rendimiento.

A medida que se desarrolla 2026, surge una pregunta clave: ¿puede la plata mantener este impulso, o las dificultades de mercado moderarán la subida? Analizar las mecánicas subyacentes revela que la trayectoria depende de tres fuerzas entrelazadas que están remodelando el panorama del metal blanco.

La persistente crisis de oferta: por qué los precios más altos no resolverán rápidamente el problema

En la base del aumento de la plata en 2025 se encuentra una escasez estructural que los participantes del mercado esperan que persista hasta bien entrado 2026. Metal Focus proyecta que 2025 marcará el quinto año consecutivo de déficit en la oferta, con una brecha que alcanzará los 63,4 millones de onzas. Aunque las estimaciones sugieren que esta diferencia podría reducirse a 30,5 millones de onzas para 2026, las dinámicas subyacentes apuntan a un desequilibrio persistente.

La principal restricción proviene de la dinámica de la minería de plata. Aproximadamente tres cuartas partes de la producción mundial de plata surge como subproducto de operaciones mineras centradas en la extracción de oro, cobre, plomo y zinc. Cuando la plata representa un flujo de ingresos menor para las empresas mineras, los incentivos de precio por sí solos no son suficientes para desbloquear una oferta adicional. Incluso cuando el metal alcanzaba valoraciones récord, las mineras carecían de una justificación económica convincente para acelerar los volúmenes de producción.

La exploración minera en sí misma opera en escalas de tiempo geológicas, no de mercado. Convertir un descubrimiento de plata en producción operativa suele requerir de 10 a 15 años de trabajo de desarrollo, un retraso que hace que el mercado responda lentamente a las señales de precio. Paradójicamente, algunos operadores mineros podrían cambiar a procesar mineral de menor ley cuando los precios se disparan, lo que potencialmente reduce el rendimiento de plata por tonelada procesada.

Sumando estos factores, la producción minera ha disminuido en la última década, especialmente en las regiones históricamente vitales para la minería de plata en América Central y del Sur. Los niveles de inventario en superficie se han reducido considerablemente, y las bolsas de metales en los intercambios luchan por reponer sus reservas. Esta combinación sugiere que los déficits de oferta—aunque menores en 2026 que en 2025—seguirán siendo una característica definitoria del mercado.

Apetito industrial: Solar, EVs, centros de datos AI y más

El lado de la demanda cuenta una narrativa igualmente convincente. El consumo industrial de plata alcanzó una nueva importancia en 2025 y debería acelerarse durante el próximo año, apoyado por transformaciones económicas estructurales.

El sector de energía solar representa el beneficiario más directo de la transición global hacia energías limpias. Los paneles fotovoltaicos dependen de pastas conductoras de plata para la conectividad eléctrica, por lo que el crecimiento en instalaciones solares se traduce directamente en un aumento en el consumo de plata. La proliferación de vehículos eléctricos agrava esta dinámica, ya que las baterías y la infraestructura de carga de los EVs incorporan componentes de plata.

La infraestructura tecnológica emergente—especialmente los centros de datos que alimentan aplicaciones de inteligencia artificial—introduce una fuente de demanda inesperada pero significativa. Los centros de datos consumen una cantidad sustancial de electricidad y cada vez prefieren más la energía solar para su suministro; aproximadamente el 80 por ciento de los centros de datos en EE. UU. están ubicados en el país, y la demanda eléctrica se proyecta que aumente en aproximadamente un 22 por ciento en la próxima década. La carga de computación de IA también anticipa un crecimiento superior al 30 por ciento en ese mismo período. Esta infraestructura intensiva en electricidad recurre cada vez más a fuentes renovables que dependen de tecnologías con plata.

El reconocimiento de la importancia de la plata en estos sectores económicos clave llevó al gobierno de EE. UU. a designarla como mineral crítico en 2025, elevando su estatus en las discusiones políticas. Los analistas que siguen estas tendencias anticipan que la demanda industrial seguirá siendo un viento de cola sostenido para las expectativas de precio de la plata durante 2026 y más allá, siempre que la expansión en energías renovables continúe su trayectoria.

Posicionamiento como refugio seguro: cuando la demanda de inversión amplifica la escasez

Más allá de las aplicaciones industriales, la plata ha captado flujos significativos de inversores que buscan un seguro en sus carteras ante la incertidumbre macroeconómica. El metal precioso funciona como un proxy asequible del oro, ofreciendo características similares de refugio seguro a una fracción del coste unitario, atrayendo tanto capital minorista como institucional.

Los recientes desarrollos en política monetaria han reforzado este atractivo. Las reducciones en las tasas de interés de la Reserva Federal, las expectativas de una posible reanudación de la flexibilización cuantitativa, las presiones persistentes de inflación, las tensiones geopolíticas y la incertidumbre sobre la dirección de la política estadounidense han apoyado la demanda de metales preciosos. Además, las preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal y la posibilidad de transiciones de liderazgo que puedan favorecer diferentes prioridades políticas han intensificado la demanda de cobertura.

Las entradas en fondos cotizados en bolsa respaldados por plata totalizaron aproximadamente 130 millones de onzas durante 2025, elevando las participaciones acumuladas a aproximadamente 844 millones de onzas—un aumento anual del 18 por ciento. Estas entradas han contribuido a escaseces notables en barras y monedas físicas de plata de las casas de acuñación, junto con posiciones de inventario excepcionalmente ajustadas en contratos de futuros en Londres, Nueva York y Shanghái. Los inventarios de plata en la Bolsa de Futuros de Shanghái alcanzaron su nivel más bajo desde 2015 a finales de noviembre, subrayando la intensidad de la demanda física del metal.

La dinámica del mercado en India también ilumina los patrones de demanda como refugio seguro. Como el mayor consumidor mundial de plata, importando aproximadamente el 80 por ciento de sus requerimientos, India ha visto una demanda creciente de joyería de plata como una alternativa asequible al oro—especialmente relevante dado que los precios del oro superan ahora los US$4,300 por onza. Paralelamente, los inversores indios han aumentado las compras de barras de plata y acciones de fondos ETF de plata.

El aumento en las tasas de arrendamiento y los costos de préstamo en los mercados de derivados reflejan restricciones genuinas en la entrega física del metal, más allá de una mera posición especulativa. Esta distinción importa: sugiere que la escasez real está estrechando el mercado, no solo las mecánicas del comercio en papel.

Trazando el rumbo para 2026: expectativas de precios en medio de la volatilidad

Los analistas de metales preciosos muestran una cautela notable al establecer objetivos de precio definitivos para 2026, reconociendo la reputación de la plata por su volatilidad dramática. El caso a favor de valores más altos sigue siendo estructuralmente sólido, pero los riesgos a la baja son relevantes.

Varios analistas ven que la plata cotizará en el rango de US$70 para 2026, considerando que este nivel es una proyección razonable dadas las condiciones actuales. Algunos pronostican que la plata establecerá un nuevo suelo cerca de US$50, sugiriendo que ha surgido un soporte significativo. En el extremo más optimista del espectro, ciertos observadores anticipan que la plata alcanzará US$100 durante 2026, impulsada por el entusiasmo de la inversión minorista como principal acelerador de precios.

La previsión de Citigroup para 2026 sitúa a la plata por delante del oro, proyectando precios en dirección ascendente hacia US$70, siempre que los fundamentos de demanda industrial se mantengan.

Las variables críticas que influirán en los resultados de 2026 incluyen la trayectoria de la demanda industrial, los patrones de importación en India, las direcciones de flujo en fondos cotizados en bolsa y cualquier divergencia emergente entre los precios en los principales centros de comercio. Los cambios en el sentimiento del mercado respecto a posiciones cortas sin cobertura sustancial merecen ser monitorizados—una renovada desconfianza en la credibilidad de los contratos en papel podría desencadenar otra reorganización estructural de precios.

También deben considerarse escenarios a la baja. Una desaceleración económica global sincronizada o una corrección repentina de liquidez podrían ejercer una presión significativa a la baja sobre las valoraciones. La volatilidad, que recientemente ha favorecido movimientos al alza, podría invertirse con la misma rapidez, generando caídas rápidas que pongan a prueba la convicción de los inversores.

Lo que queda claro es que las expectativas de precio de la plata para 2026 descansan sobre una base de desequilibrio genuino entre oferta y demanda, con la transformación industrial proporcionando un soporte fundamental. Si la metalurgia mantiene su rally de décadas o enfrenta una consolidación, probablemente dependerá de si estas fuerzas subyacentes continúan reforzándose mutuamente durante el próximo año.