Los mercados petroleros suben con nuevas señales de demanda y entradas por reequilibrio de índices

Los futuros de crudo WTI de febrero subieron +1.77% para alcanzar niveles más altos hoy, con la gasolina RBOB de febrero subiendo +2.57%, mientras las corrientes alcistas convergían en el complejo energético. La recuperación proviene de dos catalizadores principales: datos económicos de EE. UU. inesperadamente fuertes que indican una demanda energética robusta, y flujos de capital masivos vinculados al ciclo anual de reequilibrio del índice de commodities.

Qué impulsa la recuperación del crudo

El panorama de la demanda energética se iluminó considerablemente con las sorpresas en el mercado laboral de hoy. Las solicitudes de subsidio por desempleo de diciembre cayeron un 8.3% interanual hasta 35,553—el nivel más bajo en 17 meses—mientras las solicitudes iniciales semanales de desempleo aumentaron solo 8,000 hasta 208,000, superando las 212,000 del consenso. Las ganancias en productividad también impresionaron: la productividad no agrícola del Q3 subió un 4.9%, casi igualando el pronóstico del 5.0% y marcando el mayor salto en dos años.

Este panorama macro positivo se traduce directamente en expectativas de precios del crudo. Citigroup estima que los dos índices de commodities más grandes—BCOM y S&P GSCI—atraerán aproximadamente 2.200 millones de dólares en compras de futuros durante la próxima semana como parte de sus mecanismos de reequilibrio anual. Estas compras mecánicas proporcionan un piso estructural debajo de los precios del crudo.

Vientos en contra que pesan sobre los mercados

Sin embargo, el crudo enfrenta una presión creciente desde múltiples frentes. La reversión de las sanciones del miércoles sobre el crudo venezolano—que permite transporte y ventas selectivas a los mercados globales—perturbó el sentimiento después de informes que sugieren que EE. UU. podría adquirir hasta 50 millones de barriles de crudo venezolano. Venezuela ocupa el duodécimo lugar entre los productores de la OPEP, y la relajación de las restricciones podría ampliar las suministros globales.

Las previsiones de precios de los principales bancos subrayan los desequilibrios entre oferta y demanda por delante. Morgan Stanley revisó a la baja las previsiones de crudo para el Q1 a 57.50 dólares/barril desde 60 dólares/barril, y las estimaciones para el Q2 se redujeron a 55 dólares/barril, citando expectativas de un superávit global de petróleo en expansión que alcanzará su pico a mediados de año. La recuperación del índice del dólar a máximos de cuatro semanas también presionó el crudo, haciendo que los contratos denominados en dólares sean menos atractivos para los compradores extranjeros.

Complejidades en el lado de la oferta

OPEP+ indicó una pausa, comprometiéndose el domingo a detener los aumentos de producción durante todo el Q1 de 2026. El cartel aumentó la producción en 137,000 bpd en diciembre, pero mantendrá la estabilidad en adelante, habiendo restaurado ya la mayor parte de los recortes de 2.2 millones de bpd iniciados a principios de 2024—con 1.2 millones de bpd aún pendientes de restaurar. La producción de crudo de la OPEP en diciembre subió 40,000 bpd hasta 29.03 millones de bpd.

La capacidad de exportación de Rusia sigue bajo presión. La campaña de drones y misiles de Ucrania ha atacado al menos 28 refinerías rusas en cuatro meses, y los ataques intensificados al tráfico de petroleros rusos en el Mar Báltico—con al menos seis buques afectados desde finales de noviembre—limitan los envíos de crudo. Las nuevas sanciones de EE. UU. y la UE sobre la infraestructura petrolera rusa también restringen los canales de exportación.

Estas interrupciones en la oferta compensan parcialmente el impacto bajista de la relajación de las sanciones a Venezuela, creando señales mixtas para la dirección del crudo.

La ecuación de la demanda: el punto brillante de China

Las importaciones de crudo de China ofrecen una narrativa contraria. Se proyecta que las importaciones de diciembre aumenten un 10% mes a mes hasta un récord de 12.2 millones de bpd, ya que Pekín reconstruye los inventarios de crudo, proporcionando soporte a la demanda en un momento crítico. Por otro lado, el tercer recorte mensual consecutivo en el precio del crudo Arab Light de Arabia Saudita para los clientes de febrero insinúa ansiedad de los productores por la demanda.

Instantáneas de inventarios y tendencias de producción

Los últimos datos de la EIA del 2 de enero revelan que los inventarios de crudo están un 4.1% por debajo del promedio estacional de cinco años—lo que respalda los precios—mientras que los inventarios de gasolina están un 1.6% por encima de las normas estacionales y los destilados se sitúan un 3.1% por debajo. La producción de crudo en EE. UU. bajó un 0.1% hasta 13.811 millones de bpd, justo por debajo del récord de noviembre de 13.862 millones de bpd. Los equipos de perforación activos en EE. UU. aumentaron en tres unidades hasta 412 a principios de enero después de alcanzar un mínimo de 4.25 años de 406 equipos en diciembre, lo que indica una recuperación modesta en la actividad de los productores.

El almacenamiento en petroleros estacionarios también se estrechó, con Vortexa reportando una disminución semanal del 3.4% hasta 119.35 millones de bpd, otra señal de apoyo para las valoraciones del crudo en el corto plazo.