## Cuando la historia rima: por qué 2026 podría ser un año decisivo para los mercados de acciones

Cada enero trae una avalancha de pronósticos de mercado, la mayoría de los cuales resultan poco fiables. Sin embargo, a veces la historia ofrece pistas valiosas sobre lo que podría suceder. Si una métrica de valoración en particular se mantiene—como ha ocurrido históricamente—2026 podría marcar ya sea un impulso sostenido o el comienzo de una corrección significativa.

## La relación Shiller CAPE muestra una señal inusual

El **S&P 500** ha entregado retornos impresionantes en la última década. Desde finales de 2014 hasta finales de 2025, el índice subió aproximadamente un 230%, lo que se traduce en una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de aproximadamente el 12,6%, muy por encima de su media a largo plazo de alrededor del 10% anual en los últimos 97 años. Ese tipo de rendimiento convierte un capital inicial modesto en una riqueza sustancial.

Sin embargo, debajo de este éxito se encuentra una preocupación de valoración que merece atención. La **relación CAPE de Shiller**—una métrica diseñada para filtrar el ruido del ciclo económico promediando las ganancias ajustadas por inflación durante una década—actualmente se sitúa en el rango de 39-40. Esta es solo la segunda vez en la historia del mercado (que data desde 1871, abarcando 155 años) que este indicador ha cruzado el umbral de 40.

¿La primera y única instancia anterior? La burbuja de las punto com.

## Qué han precedido históricamente los extremos del P/E de Shiller

Cuando la **relación CAPE** alcanza estos niveles elevados, la historia sugiere que suelen seguir reversiones bruscas—aunque el momento ha resultado impredecible. El gráfico que rastrea los datos de valoración de Shiller muestra picos claros que preceden correcciones importantes, lo que plantea preguntas sobre cuánto tiempo más pueden mantenerse los niveles actuales.

No obstante, es crucial evitar hacer paralelismos directos entre eras. Las empresas mega-cap actuales, en particular las líderes tecnológicas, operan bajo modelos de negocio muy diferentes a los que dominaban las composiciones anteriores del índice. Los vientos de cola secular en infraestructura de inteligencia artificial—energía, industriales, materiales—podrían potencialmente sostener trayectorias de crecimiento elevadas hasta 2026 y más allá.

## El riesgo de ignorar las señales de valoración

Aún así, descartar por completo la valoración conlleva su propio peligro. Cuando las acciones cotizan en niveles históricamente elevados, las expectativas de los inversores de un crecimiento perpetuo pueden impulsar valoraciones desconectadas de la realidad. En tales entornos, las empresas a menudo se valoran por el bombo y las promesas en lugar de por una generación de efectivo probada.

Esto es precisamente cuando la disciplina en la selección de acciones se vuelve fundamental. Los inversores que experimentaron la "burbuja de todo" de 2021 entienden la importancia de mantener negocios con ventajas competitivas duraderas—empresas que prosperan independientemente de los ciclos de sentimiento.

## Posicionarse ante la incertidumbre en 2026

Para ser claros: la lectura actual del **P/E de Shiller** no garantiza un desplome en 2026 comparable a 1929 o al colapso de las punto com. Los resultados del mercado siguen siendo fundamentalmente impredecibles. Sin embargo, un enfoque prudente implica mantener la convicción en participaciones de alta calidad mientras se aplica una disciplina rigurosa en las decisiones de asignación de nuevo capital.

Mientras los mercados de acciones navegan lo que podría ser un año decisivo, el margen de error en la selección de acciones se ha reducido considerablemente. Ya sea que 2026 traiga ganancias continuas o una reversión significativa, los inversores armados con cautela e investigación estarán en una posición mejor que aquellos que confían solo en el impulso.