El mercado mundial de azúcar enfrenta vientos en contra: aumento del dólar y presión por auge en la producción que afectan los precios

Los futuros de azúcar registraron pérdidas hoy debido a la colisión entre los movimientos de divisas y los fundamentos de oferta en el mercado. Los contratos de marzo en Nueva York (SBH26) disminuyeron 0,05 puntos (-0,33%), mientras que el azúcar blanco #5 en ICE Londres (SWH26) cayó 1,20 puntos (-0,28%). La principal causa: un índice del dólar más firme (DXY00) que alcanzó su nivel más alto en cuatro semanas, creando un impulso adicional en las valoraciones de las materias primas en general.

Fortaleza del dólar vs. Rebalanceo de índices: un panorama mixto

El fortalecimiento del dólar generalmente presiona las materias primas agrícolas como el azúcar, aunque las pérdidas permanecen contenidas. El análisis de Citigroup señala un contrapeso: las entradas anticipadas relacionadas con índices para el reequilibrio de referencia de las materias primas. Los dos índices dominantes—BCOM y S&P GSCI—se proyecta que recibirán aproximadamente 1.200 millones de dólares en futuros de azúcar durante los próximos siete días, proporcionando cierto soporte a los precios en medio del impulso general del dólar.

Perspectivas de producción en Brasil: preocupaciones por calidad sobre cantidad

Los desarrollos recientes en Brasil, el mayor productor mundial de azúcar, han cambiado las expectativas. La semana pasada, el azúcar en NY alcanzó un pico de 2,5 meses impulsado por el optimismo en torno a suministros futuros más ajustados. Sin embargo, este optimismo ahora enfrenta escrutinio. Safras & Mercado, una firma de consultoría líder, informó el 23 de diciembre que la cosecha de azúcar de Brasil para 2026/27 se contraerá un 3,91% hasta 41,8 MMT desde las 43,5 MMT previstas para 2025/26. Más significativamente, la firma proyecta que las exportaciones de azúcar disminuirán un 11% interanual hasta 30 MMT, una reducción material que podría apoyar los precios si otras regiones no compensan la caída.

Por otro lado, los datos más recientes de Conab de diciembre muestran una perspectiva más optimista para 2025/26, tras haber elevado su pronóstico a 45 MMT desde 44,5 MMT en noviembre. Unica corroboró esta fortaleza, señalando que la molienda en el Centro-Sur hasta noviembre aumentó un 1,1% interanual hasta 39,904 MMT. La proporción de caña destinada a la producción de azúcar (en lugar de etanol) subió a 51,12% desde 48,34% el año anterior, lo que sugiere una producción continua robusta en el corto plazo.

Auge de India: expansión de exportaciones amenaza la estabilidad del costo del azúcar

El mercado del azúcar en India tomó protagonismo tras la debilidad del viernes, impulsado por un aumento en la producción doméstica. La Asociación de Molineros de Azúcar de India informó que la producción de octubre a diciembre aumentó un 25% interanual hasta 11,90 MMT, una aceleración marcada respecto a las 9,54 MMT en el mismo período de 2024. La producción total de 2025/26 se revisó al alza a 31 MMT desde la estimación previa de 30 MMT, reflejando un aumento del 18,8% interanual.

Esta expansión tiene implicaciones críticas para la disponibilidad global. El Ministerio de Alimentación de India indicó en noviembre que podrían autorizarse exportaciones adicionales de azúcar más allá de la cuota permitida de 1,5 MMT para aliviar las presiones en el suministro interno. La ISMA también redujo su estimación de desvío hacia etanol de 5 MMT a 3,4 MMT, liberando inventario para ventas internacionales. Como segundo mayor productor del mundo, las decisiones de exportación de India repercuten en las tendencias del costo del azúcar a nivel global.

Tailandia y preocupaciones emergentes de excedentes

Las perspectivas de producción en Tailandia aumentan las preocupaciones de oferta. La Thai Sugar Millers Corp proyecta un aumento del 5% hasta 10,5 MMT para 2025/26, siendo el país el tercer mayor productor y segundo mayor exportador del mundo, lo que amplifica el impacto en el mercado.

La evaluación de la Organización Internacional del Azúcar en noviembre reveló el desafío estructural que se avecina: un superávit de 1,625 millones de MT en 2025/26, en contraste con el déficit de 2,916 millones de MT en 2024/25. La ISO atribuye este cambio a los aumentos de producción en India, Tailandia y Pakistán, pronosticando un aumento del 3,2% interanual en la producción global hasta 181,8 millones de MT. El comerciante de azúcar Czarnikow fue aún más allá, elevando su proyección de superávit global a 8,7 MMT (versus 7,5 MMT anteriormente), sugiriendo riesgos aún mayores de exceso de oferta.

Marco a largo plazo del USDA: producción récord frente a un aumento en el consumo

La evaluación semestral del USDA del 16 de diciembre estableció el escenario para 2025/26: se pronostica que la producción mundial de azúcar aumente un 4,6% interanual hasta un máximo histórico de 189,318 MMT. Se espera que el consumo crezca de manera más modesta, un 1,4%, hasta 177,921 MMT, dejando un amplio colchón de oferta. Las existencias finales globales se proyectan que disminuyan un 2,9% hasta 41,188 MMT, una reducción que refleja la magnitud de los aumentos en la producción.

Por región, el Servicio de Agricultura Exterior del USDA pronostica que Brasil alcanzará 44,7 MMT (+2,3% interanual), India 35,25 MMT (+25% interanual impulsado por beneficios del monzón y expansión de superficie), y Tailandia 10,25 MMT (+2% interanual). En conjunto, estas proyecciones subrayan la presión impulsada por la oferta que pesa sobre los precios a corto plazo y la trayectoria general del costo del azúcar.

La combinación de fortaleza del dólar, producción récord proyectada y cambios en las políticas de exportación sugiere que el soporte de precios seguirá siendo disputado, siendo los fundamentos de oferta los que finalmente determinarán si las recientes pérdidas se extienden aún más.