El valor oculto de Amazon: por qué la predicción del precio de las acciones de AMZN apunta a una subida a pesar de la desaceleración a corto plazo

El Enigma del Bajo Rendimiento

Amazon (NASDAQ: AMZN) presenta una paradoja intrigante para los inversores en crecimiento. En los últimos cinco años, las acciones de la compañía han generado un rendimiento del 43%—un resultado respetable que contrasta drásticamente con la ganancia del 86% del Nasdaq Composite. Aún más llamativo es el rendimiento de 2024: con Amazon subiendo solo un 3% desde principios de año, mientras que el S&P 500 subió un 16% y el Nasdaq un 20%, el mercado parece estar considerando al gigante del comercio electrónico y la nube como una historia del pasado en lugar de una oportunidad para el futuro.

Esta desconexión se vuelve aún más desconcertante al examinar el impulso operativo de Amazon de cara a 2025. La pregunta no es si Amazon ha perdido su ventaja competitiva—no la ha perdido. Más bien, el mercado puede estar subvalorando sistemáticamente lo que la compañía ha logrado y, lo que es más importante, lo que le espera en el horizonte.

Tres Motores Empresariales Funcionando a Pleno Rendimiento

La narrativa del bajo rendimiento de Amazon se disuelve una vez que se examinan los fundamentos del negocio:

Dominio de AWS en la Era de la IA

Amazon Web Services sigue comandando la mayor cuota del gasto en infraestructura en la nube a nivel mundial. A medida que las organizaciones aceleran la implementación de IA, la ventaja de escala de AWS se vuelve cada vez más valiosa. La infraestructura necesaria para entrenar y ejecutar grandes modelos de lenguaje exige las capacidades exactas en las que AWS se especializa—y la compañía está capturando una proporción desproporcionada de este gasto en expansión. Esto posiciona a AWS como un beneficiario clave del desarrollo de la IA en la próxima década, aunque el mercado aún no ha reflejado completamente esta tendencia secular.

Resurgimiento del Comercio Electrónico

Tras años de compresión de márgenes y crecimiento desacelerado, las métricas principales del negocio minorista de Amazon están mostrando mejoras significativas. La palanca operativa está regresando a medida que la compañía se beneficia de su red logística inigualable y ventajas de escala. Lo que a menudo se pasa por alto: el comercio electrónico representa la mayor fuente de ingresos de Amazon, y esta aceleración tiene un peso desproporcionado en la trayectoria general de beneficios.

Publicidad Digital: El Acelerador de Beneficios

El negocio de publicidad de Amazon ha emergido como uno de los segmentos más rentables de la compañía, creciendo a tasas de doble dígito. Situado en la intersección de la intención del consumidor (comportamiento de compra) y la demanda de los anunciantes, este modelo de negocio ofrece márgenes superiores mientras aprovecha la infraestructura existente. Pocos inversores aprecian adecuadamente cómo este negocio de alto margen amplía el perfil de rentabilidad general de Amazon.

Por qué Persiste la Desconexión en la Valoración

El bajo rendimiento relativo a menudo proviene de expectativas de reevaluación de la valoración que no se han materializado. Las acciones de Amazon siguen estando razonablemente valoradas en relación con múltiplos históricos, pero esto refleja el escepticismo del mercado más que una destrucción fundamental del valor.

Varios factores explican la cautela de los inversores: la compañía enfrentó vientos en contra desproporcionados durante la normalización de la pandemia y los ciclos inflacionarios. Esto creó una narrativa de desaceleración que persiste incluso cuando los resultados operativos se han recuperado. Además, comparar a Amazon con los “Siete Magníficos” genera expectativas injustas—la mayoría de esos pares se han beneficiado de un entusiasmo explosivo por la IA que, en cierto modo, ya refleja años de crecimiento futuro.

Los Catalizadores a Futuro Siguen Subvalorados

Dos fuerzas podrían remodelar significativamente la trayectoria de crecimiento de Amazon y justificar valoraciones más altas:

Demanda de Infraestructura Impulsada por IA: A medida que las empresas avanzan más allá de la experimentación con IA hacia su despliegue en producción, el gasto en la nube se acelerará. La posición competitiva de AWS y sus relaciones con los clientes le permiten captar una proporción desproporcionada de este ciclo de gasto.

Robótica y Automatización en la Logística: Amazon ha invertido miles de millones en automatización de almacenes. A medida que estos sistemas escalen y maduren, el negocio de comercio electrónico de la compañía podría experimentar una expansión dramática de márgenes, manteniendo precios competitivos. Esto representa una verdadera opcionalidad que rara vez se cuantifica en los modelos de valoración.

El Caso de Inversión

Amazon no necesita ser una acción de “Los Siete Magníficos” en impulso para ofrecer retornos atractivos. La compañía necesita que AWS mantenga el crecimiento en infraestructura en la nube, que los márgenes del comercio electrónico sigan expandiéndose y que los ingresos por publicidad continúen acelerándose. Basándose en la trayectoria actual del negocio y el sentimiento del mercado, hay una probabilidad razonable de que los modelos de predicción del precio de las acciones de Amazon subestimen el crecimiento y la rentabilidad futuros.

Para los inversores a largo plazo, la combinación de dominio en la nube, resiliencia del comercio minorista y crecimiento en publicidad crea una base de ganancias diversificada que parece justificar un descuento en la valoración en relación con su perfil de crecimiento y posicionamiento competitivo. Si este descuento persiste o se comprime, probablemente determinará los retornos en los próximos años.

El bajo rendimiento en comparación con los índices amplios no indica debilidad—puede simplemente reflejar que el mercado está esperando mejores noticias que ya están siendo reflejadas en las ganancias.