¿Se está reemplazando realmente el petrodólar? Separando el mito de la desdolarización de la realidad del mercado

La ola de Desdolarización: Qué Está Realmente Sucediendo

Los últimos años han sido testigos de un cambio notable en la fijación de precios de las materias primas a nivel mundial. Las economías emergentes—especialmente China, Rusia e India—han acelerado el uso de monedas distintas al dólar en el comercio de petróleo y commodities. China y Rusia expandieron los acuerdos de liquidación en yuanes en transacciones de crudo, mientras que los EAU e India firmaron recientemente acuerdos para comerciar en sus monedas locales. Estos movimientos dibujan un panorama de influencia petrodólar en declive, aunque la realidad subyacente resulta mucho más matizada.

El impulso detrás de este cambio proviene de múltiples factores: sanciones de EE. UU. contra grandes productores de commodities, tensiones geopolíticas y una estrategia deliberada entre las economías orientales para reducir la dependencia del dólar. Cuando Rusia se convirtió en el principal proveedor de crudo de China en 2023, la mayoría de las liquidaciones se realizaron en yuanes en lugar de dólares. Patrones similares surgieron en los corredores comerciales de Oriente Medio y Asia.

Desmitificando la narrativa de “Caducidad del Pacto Petrodólar” de junio de 2023

Un aumento en la cobertura en 2023 afirmó que un acuerdo de 50 años del petrodólar entre EE. UU. y Arabia Saudita había expirado el 9 de junio. Los principales medios financieros amplificaron esta narrativa, induciendo a error a los inversores sobre las implicaciones geopolíticas. Sin embargo, esta interpretación distorsiona fundamentalmente los hechos históricos.

La Comisión Conjunta EE. UU.-Arabia Saudita sobre Cooperación Económica de 1974 fue creada para fortalecer los lazos económicos bilaterales tras el embargo petrolero de la OPEP. Este acuerdo nunca estuvo estructurado como un requisito exclusivo de fijación de precios en dólares. Contrario a las afirmaciones virales, Arabia Saudita mantuvo la flexibilidad de aceptar pagos en otras monedas, incluyendo libras esterlinas, incluso después de que el acuerdo entrara en vigor.

Un acuerdo secundario—mantenido en confidencialidad hasta su divulgación mediante solicitudes de Libertad de Información en 2016—implicaba compromisos de Arabia Saudita de comprar bonos del Tesoro de EE. UU. a cambio de protección militar estadounidense. Esta cooperación financiera estratégica difería fundamentalmente del “pacto petrodólar” que circulaba en las redes sociales. Economistas principales de instituciones relevantes confirmaron esta interpretación: el marco de 1974 se centraba en la colaboración económica, no en un monopolio rígido del dólar.

Las ventajas estructurales del dólar permanecen intactas

A pesar de los cambios observables hacia liquidaciones en monedas distintas al dólar, el dominio estructural del dólar en los mercados globales no muestra signos de erosión fundamental. Datos del Fondo Monetario Internacional revelan que, si bien las asignaciones de reservas en dólares disminuyeron marginalmente, ninguna moneda alternativa ha emergido como un reemplazo creíble.

Los factores que sostienen la supremacía del dólar son profundos. Un acuerdo de seguridad de 1945 entre EE. UU. y Arabia Saudita—que precedió a los arreglos de 1974—estableció el vínculo fundamental entre los compromisos de seguridad estadounidenses y los suministros energéticos saudíes. Este respaldo geopolítico resultó ser más duradero de lo que sugirieron las coberturas recientes.

Críticamente, la mayoría de las transacciones de petróleo que involucran a Arabia Saudita y otros miembros de la OPEP siguen liquidándose en dólares. Incluso cuando las transacciones intermedias se realizan en yuanes, rublos o dirhams, la conversión final a dólares para inversión global y gestión de reservas sigue siendo la práctica estándar. Este mecanismo de reciclaje asegura que el dólar mantenga su posición central, independientemente de la diversificación marginal de monedas.

La verdadera historia: evolución, no reemplazo

El sistema petrodólar está experimentando una transformación gradual en lugar de un colapso inminente. China, Rusia, Irán y actores regionales como los EAU han demostrado mayor interés en acuerdos bilaterales en moneda, reflejando tanto fricciones geopolíticas con Washington como capacidad tecnológica para sistemas alternativos de liquidación.

Estas tendencias son importantes para los inversores que siguen la dinámica a largo plazo de las monedas y los mercados de commodities. Sin embargo, no validan las afirmaciones sobre un “pacto” que expira o la desplazamiento repentino de la fijación de precios del petróleo en dólares. Los mecanismos que sustentan la dominancia del dólar—incluyendo una infraestructura financiera estadounidense profunda, alianzas militares-estratégicas y el papel del dólar como reserva global de facto—poseen un poder de permanencia considerable.

La narrativa del colapso del petrodólar malinterpreta cambios estructurales genuinos que ocurren en los márgenes del sistema global de commodities. Las economías emergentes están ganando opciones y reduciendo dependencias, pero estos desarrollos representan un proceso evolutivo en lugar de un desplazamiento revolucionario.

Mirando hacia adelante

El sistema monetario internacional enfrenta presiones continuas hacia la diversificación. Las iniciativas de desdolarización entre los principales bloques comerciales merecen un análisis serio. Al mismo tiempo, el mecanismo petrodólar—aunque transformado desde su concepción de 1974—sigue operando como el marco dominante para el comercio energético global.

Los inversores deben monitorear las tendencias de desdolarización sin aceptar narrativas sensacionalistas sobre un colapso inminente del petrodólar. El papel duradero del dólar refleja factores estructurales que van más allá de cualquier acuerdo bilateral, asegurando su continuidad como centro en la arquitectura financiera global en el futuro previsible.