El cambio de tendencia en ingresos 2026-2027: Cómo los arrendamientos plurianuales de Applied Digital están redefiniendo las perspectivas de crecimiento

Applied Digital Corporation APLD está llevando a cabo un reposicionamiento estratégico alejándose del trabajo de instalación puntual hacia un modelo de ingresos recurrentes y de alto margen, respaldado por compromisos a largo plazo con los clientes. La transformación depende de dos construcciones masivas en campus—Polaris Forge 1 y Polaris Forge 2—con activaciones escalonadas de arrendamiento que abarcan 2026 y 2027, lo que podría alterar fundamentalmente la trayectoria de ganancias de la empresa.

La Arquitectura Empresarial: Motor de Crecimiento Plus Legado

APLD opera a través de dos líneas de negocio distintas. El negocio heredado de Hosting de Centros de Datos gestiona dos instalaciones en Dakota del Norte completamente contratadas, con aproximadamente 286 megavatios de capacidad, proporcionando continuidad operativa estable. Sin embargo, el verdadero crecimiento reside en el segmento de Hosting de Computación de Alto Rendimiento. Este segmento diseña, construye y opera infraestructura enfocada en IA, adaptada a cargas de trabajo intensivas en energía—el principal impulsor de la creación de valor para los accionistas en adelante.

Polaris Forge 1: El Catalizador de Ingresos a Corto Plazo

En Ellendale, Polaris Forge 1 representa el proyecto más maduro de APLD. Un solo cliente hyperscaler, CoreWeave CRWV, ha comprometido arrendar todo el campus de 400 MW en términos plurianuales. La línea de reconocimiento de ingresos es crítica: los primeros 100 MW de ingresos por arrendamiento se registrarán a partir de finales de 2025, con otros 150 MW en línea a mediados de 2026 y los últimos 150 MW en 2027. Esta escalada reemplaza los ingresos por instalación a corto plazo—trabajo de instalación con márgenes estrechos—por flujos de renta contratados que ofrecen mejores economías unitarias.

Polaris Forge 2: Expansión hacia la Era de Gigavatios

Se ha iniciado la construcción de Polaris Forge 2 cerca de Harwood, donde APLD está desarrollando un campus de 1 gigavatio con un hyperscaler de grado inversión comprometido con 200 MW y derechos de primera negativa sobre hasta 800 MW. La fase inicial de 300 MW está prevista para su lanzamiento en 2026, con despliegue completo para 2027. Este enfoque de doble campus amplía significativamente el mercado total direccionable de APLD, diversificando su base de clientes y su huella geográfica.

La Estructura de Financiamiento: Limitar la Dilución Mientras Escala

Para financiar estas construcciones sin una dilución excesiva de los accionistas, APLD ha estructurado acuerdos de financiamiento a nivel de activos. En el primer trimestre fiscal de 2026, la compañía obtuvo $112.5 millones de una línea de equidad preferente de Macquarie para Polaris Forge 1 y aseguró $50 millones en financiamiento de equipos para Polaris Forge 2. La gestión ha establecido ciclos de construcción de 12 a 14 meses, con 700 megavatios actualmente en construcción activa en ambos campus.

Innovación en Infraestructura: La Muralla Técnica

La ventaja competitiva de APLD se basa en parte en las decisiones de diseño de infraestructura. La tecnología de enfriamiento líquido directo al chip, combinada con un objetivo de Eficiencia en Uso de Energía (PUE) de 1.18 y consumo de agua casi nulo, posiciona a la empresa para atender cargas de trabajo de IA de manera más eficiente que los operadores tradicionales de centros de datos. Los más de 200 días de enfriamiento natural anualmente en Dakota aceleran aún más los plazos de entrega de los proyectos—una ventaja significativa en un mercado que corre para desplegar capacidad.

Visibilidad Financiera: De Ingresos Transaccionales a Contractuales

La transformación del modelo de ganancias es sencilla pero poderosa. Los ingresos a corto plazo están enfocados en la adecuación del cliente—una actividad transaccional y de bajo margen. A medida que Polaris Forge 1 y 2 alcanzan el estado de Listo para Servicio y pasan a fases operativas de arrendamiento, los ingresos se desplazan hacia contratos de alquiler plurianuales con márgenes y visibilidad mucho mejores.

APLD estima aproximadamente $11 mil millones en ingresos por arrendamiento contratados anticipados solo de Polaris Forge 1, distribuidos en unos 15 años. Polaris Forge 2 representa unos $5 mil millones en ingresos contratados en un período estimado de 15 años. Aunque la concentración de clientes sigue siendo elevada, la duración extendida de los arrendamientos proporciona flujos de ingresos duraderos y recurrentes una vez que comiencen las rampas de 2026-2027.

La estimación de consenso de Zacks para los ingresos del año fiscal 2026 es de $280.9 millones, lo que representa un crecimiento del 30.4% respecto a 2025. La estimación de pérdida de consenso es de 31 centavos por acción—mejorando notablemente desde la pérdida de 80 centavos reportada en 2025. Este perfil de pérdida en disminución refleja las fases iniciales de la transición de ingresos.

Rendimiento en el Mercado y Presión Competitiva

Las acciones de APLD han apreciado un 187.1% en el último año, superando ampliamente el retorno del 16.6% del sector Finanzas de Zacks. Este rendimiento superior refleja la confianza de los inversores en la dirección estratégica de la compañía y en su modelo de ingresos respaldado por arrendamientos.

Sin embargo, el panorama competitivo se está intensificando. Equinix EQIX, que opera más de 260 centros de datos globales, está aprovechando su portafolio xScale para captar una demanda similar de hyperscalers por infraestructura de alta densidad energética. Mientras tanto, Riot Platforms RIOT está transitando más allá de la minería de criptomonedas, anunciando nuevas instalaciones de HPC con más de 1 gigavatio de capacidad planificada para soportar cargas de trabajo de IA. El campo que persigue esta demanda está muy concurrido; la diferenciación recaerá en operadores que combinen velocidad, eficiencia y durabilidad en contratos.

El Camino a Seguir: La Ejecución como Destino

El valor a corto plazo de Applied Digital depende de una ejecución impecable en las activaciones de arrendamiento de 2026-2027. La combinación de contratos a precio fijo, plurianuales, y una eficiente implementación de capital mediante estructuras de financiamiento a nivel de activos, posiciona a la compañía para pasar de una historia de crecimiento a cualquier costo a un operador con crecimiento compuesto y rentable.

Actualmente, la compañía tiene una clasificación Zacks #3 (Mantener), reflejando los riesgos de ejecución inherentes a la implementación de cientos de megavatios mientras gestiona una base de ingresos bifurcada. Los inversores deben monitorear de cerca los cronogramas de pagos de arrendamiento, las actualizaciones del progreso de construcción y los anuncios de clientes a medida que se acerca 2026—el punto de inflexión que podría validar la tesis más amplia.