Fitch emite advertencia de riesgo: ¿Por qué los valores respaldados por Bitcoin se consideran productos de alto riesgo?

La agencia de calificación crediticia estadounidense Fitch emitió recientemente una advertencia clara sobre los valores respaldados por Bitcoin (Bitcoin-backed securities), señalando que este tipo de productos presenta un riesgo de valor de mercado extremadamente alto. La advertencia involucra tres factores de riesgo principales: volatilidad de precios, complejidad estructural y exposición al riesgo de contraparte. Entre estos, el mecanismo de activación de liquidaciones que puede amplificar las pérdidas es el aspecto más preocupante. Esta advertencia recuerda una vez más al mercado que la gestión del riesgo en los derivados de activos criptográficos requiere atención.

¿Qué son los valores respaldados por Bitcoin?

Los valores respaldados por Bitcoin son una categoría de productos financieros que utilizan Bitcoin como colateral. Estas herramientas suelen incluir productos estructurados, instrumentos de préstamo o derivados basados en Bitcoin. Los inversores adquieren este tipo de valores para obtener exposición a Bitcoin, mientras que las instituciones emisoras mantienen Bitcoin como garantía para respaldar el valor de estos productos.

Los tres principales riesgos señalados por Fitch

Riesgo de volatilidad de precios

Bitcoin es conocido por su alta volatilidad. Fitch enfatiza que el valor de estos valores está directamente influenciado por las fluctuaciones en el precio de Bitcoin, y que movimientos extremos en su precio pueden causar pérdidas significativas a los inversores. Según datos actuales, el precio de Bitcoin es de 91,647.25 dólares, con una caída del 2.43% en los últimos 7 días. Aunque esta volatilidad a corto plazo es limitada en magnitud, en el pasado Bitcoin ha experimentado oscilaciones mucho más intensas.

Complejidad estructural y riesgo de liquidación

Este es el riesgo más grave en la advertencia de Fitch. Muchos valores respaldados por Bitcoin emplean diseños estructurales complejos que involucran múltiples mecanismos de gestión de riesgo. En particular, el mecanismo de activación de liquidaciones es crucial: cuando el precio de Bitcoin cae por debajo de cierto nivel, el sistema activa automáticamente un proceso de liquidación. El problema radica en que estos mecanismos automáticos pueden desencadenar reacciones en cadena durante condiciones de mercado extremas, amplificando las pérdidas en todo el mercado.

Exposición al riesgo de contraparte

Las instituciones que emiten y gestionan estos valores constituyen en sí mismas un riesgo de contraparte. Si la institución emisora enfrenta dificultades financieras o quiebra, los fondos de los inversores podrían estar en riesgo. Esto no es solo una preocupación teórica, sino que tiene precedentes históricos.

Lecciones del pasado

Quiebras de instituciones de préstamos criptográficos

En los últimos años, la industria de las criptomonedas ha experimentado varios eventos de riesgo significativos. Diversas instituciones de préstamos criptográficos conocidas han quebrado por mala gestión y exposición excesiva al riesgo, causando pérdidas sustanciales a los inversores. Estos eventos muestran que tener solo colaterales no es suficiente; un sistema de gestión de riesgos sólido y estrategias de financiamiento conservadoras son igualmente esenciales.

La volatilidad extrema de 2020

Fitch menciona especialmente la caída del 49% en el precio de Bitcoin en marzo de 2020. Este evento ocurrió en medio del impacto global de la pandemia de COVID-19, cuando Bitcoin cayó rápidamente desde sus máximos, provocando liquidaciones en derivados basados en colaterales de Bitcoin. Este caso histórico ilustra claramente cómo, en condiciones de mercado extremas, los mecanismos de activación de liquidaciones pueden desencadenar riesgos sistémicos.

Contexto actual del mercado

Según los datos actuales, el mercado de Bitcoin se mantiene relativamente estable. La capitalización de mercado alcanza los 1.83 billones de dólares, representando el 58.64% del mercado total de criptomonedas. En las últimas 24 horas, Bitcoin ha subido un 0.95%, pero en los últimos 7 días ha bajado un 2.43%, reflejando la volatilidad presente en el mercado.

Resumen

La advertencia de Fitch apunta a una cuestión central: aunque Bitcoin como clase de activo ya está relativamente madura, los productos derivados y herramientas estructuradas basados en Bitcoin aún presentan riesgos significativos. Los principales puntos de riesgo incluyen:

• La volatilidad inherente al precio de Bitcoin
• La complejidad estructural y los mecanismos automáticos de liquidación que pueden amplificar pérdidas
• El riesgo de contraparte de las instituciones emisoras
• Casos históricos que muestran riesgos sistémicos en condiciones de mercado extremas

Para los inversores, esto significa que al involucrarse en valores respaldados por Bitcoin, deben evaluar cuidadosamente la estructura del producto, la gestión del riesgo de la institución emisora y su propia capacidad de tolerancia al riesgo. Para los participantes del mercado, adoptar estrategias de financiamiento conservadoras y mantener una gestión de riesgos sólida no solo es un requisito regulatorio, sino también una condición necesaria para proteger la estabilidad del mercado.