Por qué los mercados del petróleo están en alza: una tormenta perfecta de presiones de oferta y tensiones geopolíticas

Múltiples factores impulsan al alza los precios del crudo

El crudo WTI de febrero subió +1.00 puntos (+1.74%) para cerrar al alza el lunes, mientras que la gasolina RBOB de febrero subió +0.0218 (+1.28%). Después de recuperarse de las pérdidas tempranas de la sesión, ambos mercados se recuperaron con fuerza a medida que una convergencia de catalizadores alcistas superó las presiones bajistas. La pregunta de por qué el crudo está subiendo se aclara al examinar la constelación de interrupciones en el suministro y decisiones políticas que actualmente respaldan el complejo energético.

Amenazas geopolíticas aprietan el suministro mundial de petróleo

Las tensiones crecientes en varias regiones están creando obstáculos significativos para la producción de crudo. Las fuerzas ucranianas han atacado al menos 28 refinerías rusas en los últimos cuatro meses, restringiendo directamente la capacidad de refinación y exportación de Rusia. De manera más agresiva, desde finales de noviembre, Ucrania ha intensificado los ataques marítimos, alcanzando al menos seis petroleros en el Mar Báltico con drones y misiles.

Estas interrupciones agravan el impacto de las nuevas sanciones de EE. UU. y la UE dirigidas a la infraestructura petrolera rusa, a los buques de comercio y a las empresas energéticas. Rusia sigue siendo un proveedor crítico para los mercados globales, por lo que cualquier restricción en sus flujos de exportación repercute en los precios del crudo. Además, las tensiones en Oriente Medio, la inestabilidad en Nigeria y la incertidumbre política en Venezuela contribuyen a la percepción de primas de riesgo en el suministro que están integradas en las valoraciones del crudo.

OPEP+ frena, apoyando el equilibrio del mercado

El domingo, la OPEP+ reafirmó su compromiso de pausar los aumentos de producción durante todo el primer trimestre de 2026, brindando apoyo directo al mercado del crudo. La organización había anunciado previamente un aumento de +137,000 bpd para diciembre de 2025, pero indicó que la producción se mantendría estable durante el primer trimestre. Este enfoque medido refleja el reconocimiento de la OPEP+ de que el suministro mundial de petróleo sigue siendo abundante en relación con la demanda.

La decisión de pausa tiene una importancia estratégica: la OPEP+ está restaurando metódicamente el recorte de 2.2 millones de bpd implementado a principios de 2024. Actualmente, quedan por eliminar 1.2 millones de bpd de recortes, lo que da al cártel margen para gestionar la dinámica del mercado mediante ajustes medidos en la producción. Este ritmo deliberado aporta estabilidad a los precios del crudo.

La demanda china se recupera, anclando el soporte de precios

La apetencia de China por importar crudo se está recuperando con fuerza, proporcionando un apoyo crucial en el lado de la demanda. Según datos de Kpler, China importó crudo en niveles récord en diciembre, con las importaciones previstas para subir un 10% mes a mes hasta 12.2 millones de barriles por día, mientras el país reconstruye sus inventarios estratégicos. Este ciclo de reposición de inventarios históricamente proporciona una demanda sostenida de crudo, evitando caídas abruptas en los precios.

La evidencia de esta fortaleza en la demanda china apareció en datos de Vortexa que mostraron que el crudo almacenado a bordo de petroleros estacionarios (retenidos por más de 7 días) cayó un 3.4% semana a semana hasta 119.35 millones de barriles en la semana que terminó el 2 de enero. La disminución en el almacenamiento flotante sugiere que el crudo se está moviendo hacia el consumo en lugar de acumularse en almacenamientos temporales, una señal positiva para los precios del petróleo.

Mecánica del mercado y vientos de cola financieros

El índice del dólar retrocedió desde su máximo de 3 semanas el lunes y se giró a la baja, reduciendo las dificultades para el crudo cotizado en dólares. Un dólar más débil suele elevar los precios de la energía para los compradores internacionales. Al mismo tiempo, los mercados bursátiles de EE. UU. subieron con fuerza, elevando el sentimiento en torno a las perspectivas de crecimiento económico y demanda de energía. Esta mejora en el apetito por el riesgo apoyó aún más al crudo junto con las acciones.

Sin embargo, surgió una señal de advertencia mecánica: el crack spread del crudo—un indicador clave del margen de refinería—cayó a su nivel más bajo en 11 meses. Esta compresión en el diferencial entre los precios del crudo y los productos refinados desalienta a los refineros a comprar activamente crudo y procesarlo en gasolina y diésel. Cuando los cracks spreads colapsan, puede disminuir la demanda de crudo por parte de los refineros a pesar de las condiciones macroeconómicas favorables.

La brecha entre oferta y demanda se agranda

La previsión de la Agencia Internacional de la Energía a mediados de octubre proyectaba un superávit global de petróleo de 4.0 millones de barriles por día para 2026. El mes pasado, la OPEP revisó su perspectiva del tercer trimestre de 2025 de un escenario de déficit a un superávit modesto de +500,000 bpd, corrigiendo estimaciones previas que predecían un déficit de -400,000 bpd. Este cambio refleja una producción estadounidense más fuerte de lo esperado y una aceleración en la producción de la OPEP.

La EIA elevó su estimación de producción de crudo en EE. UU. para 2025 a 13.59 millones de bpd desde 13.53 millones de bpd anteriormente. La producción estadounidense en la semana que terminó el 26 de diciembre se mantuvo estable en 13.827 millones de bpd, justo por debajo del récord de 13.862 millones de bpd alcanzado a principios de noviembre. Mientras tanto, Baker Hughes informó que las plataformas petroleras activas en EE. UU. aumentaron en 3 hasta 412 en la semana que terminó el 2 de enero, recuperándose del mínimo de 4.25 años de 406 plataformas alcanzado el 19 de diciembre.

Dinámica de inventarios muestra un panorama mixto

Los datos de la EIA publicados el miércoles pasado revelaron condiciones de inventario desiguales en el complejo energético. Los inventarios de crudo en EE. UU. al 26 de diciembre estaban un 3.0% por debajo del promedio estacional de 5 años, sugiriendo balances de crudo relativamente ajustados. Los inventarios de gasolina, en cambio, estaban un 1.9% por encima del promedio estacional, indicando una disponibilidad adecuada de productos refinados. Los inventarios de destilados registraron un 3.7% por debajo del promedio estacional de 5 años, señalando posibles tensiones en los mercados de combustibles para calefacción y diésel.

La convergencia explica la subida de los precios del petróleo

¿por qué suben los precios del petróleo? La respuesta radica en esta superposición de factores: interrupciones en el suministro geopolítico en Rusia y más allá, disciplina en la producción de la OPEP+, resurgen la demanda china, debilidad técnica en los márgenes de refinería y desequilibrios en inventarios de diferentes productos petroleros. Ningún factor domina por sí solo; más bien, la confluencia de un suministro de crudo más ajustado en relación con la demanda, junto con vientos de cola financieros por la debilidad de la moneda y la fortaleza del mercado bursátil, impulsa el crudo hacia niveles más altos. Hasta que alguno de estos vientos de cola se revierta o las expectativas de superávit global se materialicen en aumentos reales de producción, los precios del crudo mantendrán una tendencia alcista.