Qué hay detrás de la fortaleza del dólar hoy: señales mixtas apuntan a una postura agresiva de la Fed

El índice del dólar (DXY) subió a un nuevo máximo de 4 semanas, ganando +0.23%, mientras los operadores reevaluan las expectativas en torno a la política de la Reserva Federal. Los impulsores subyacentes pintan un cuadro matizado: aunque algunos indicadores de empleo decepcionaron, otros reforzaron la postura de estabilidad de tasas.

La paradoja del mercado laboral respalda la fortaleza del dólar

Los datos de empleo ofrecieron mensajes contradictorios hoy. Las nóminas no agrícolas de diciembre aumentaron en solo +50,000—quedando por debajo de los +70,000 previstos y revisando a la baja la cifra de noviembre a +56,000 desde los +64,000 inicialmente reportados. En apariencia, esta debilidad podría sugerir un enfriamiento económico.

Sin embargo, esta narrativa se invierte al examinar la tasa de desempleo y el crecimiento salarial. La tasa de desempleo se contrajo a 4.4%, superando las previsiones de 4.5%, señalando una resiliencia subyacente en el mercado laboral. Más importante aún, los ingresos promedio por hora aceleraron a +3.8% interanual, superando las expectativas de +3.6%. Estas señales hawkish sugieren que la Fed podría mantenerse cautelosa respecto a recortar tasas, fortaleciendo el atractivo del dólar a medida que los inversores descuentan un endurecimiento monetario más prolongado.

La confianza del consumidor se mantiene optimista, crece la presión sobre las expectativas de tasas

El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de enero se disparó a 54.0, superando las previsiones de 53.5 en +1.1 puntos. Esta fortaleza inesperada en el ánimo de los hogares añade otra capa de apoyo a la moneda más fuerte.

Las expectativas de inflación mostraron un panorama mixto: la medida de inflación a un año se mantuvo estable en 4.2% (mejor que las caídas proyectadas a 4.1%), mientras que las expectativas a más largo plazo subieron a 3.4% desde 3.2%. Estas cifras refuerzan una postura hawkish, ya que las preocupaciones persistentes por la inflación podrían mantener a los responsables de política sin una relajación agresiva. La valoración del mercado refleja esta tensión—los contratos de swap asignan solo un 5% de probabilidad a un recorte de -25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 27-28 de enero.

Los desarrollos geopolíticos generan estabilidad del dólar a corto plazo

La postergación del Tribunal Supremo para decidir sobre la legalidad de los aranceles introdujo una incertidumbre adicional. Aunque el momento de cualquier decisión sigue sin estar claro, una posible rechazo a los aranceles de Mr. Trump podría presionar al dólar al ampliar el déficit fiscal mediante la reducción de los ingresos por aranceles. Por ahora, esta ambigüedad respalda un patrón de mantenimiento para la moneda.

Divergencias en los caminos de los bancos centrales sustentan la resiliencia del dólar

De cara al futuro, la historia del diferencial de tasas favorece la fortaleza del dólar. La Fed enfrenta presión para recortar en aproximadamente -50 puntos básicos a lo largo de 2026, mientras que el Banco de Japón planea aumentos adicionales de +25 puntos básicos y se espera que el BCE mantenga los niveles actuales. Esta divergencia ancla soporte debajo del dólar.

Complicando las perspectivas: preocupaciones de que el presidente Trump nombre un presidente de la Fed dovish a principios de 2026. Informes de Bloomberg sugieren que Kevin Hassett, considerado el candidato más acomodaticio, lidera el campo. Tal desarrollo podría socavar gradualmente la dinámica del dólar a pesar de las señales hawkish a corto plazo.

Las agresivas inyecciones de liquidez de la Fed—comprando $40 billion mensualmente en bonos del Tesoro desde mediados de diciembre—presionan simultáneamente la moneda al aflojar las condiciones financieras.

El euro cae, pero se ve amortiguado por sorpresas en los datos

El EUR/USD cayó a un mínimo de un mes, retrocediendo -0.33%, ya que la fortaleza del dólar dominó los activos europeos. Sin embargo, las pérdidas permanecieron contenidas tras las ventas minoristas de noviembre en la Eurozona que aumentaron +0.2% mes a mes (superando las expectativas de +0.1%), con octubre revisado al alza a +0.3% desde sin cambios. La producción industrial alemana sorprendió con un salto de +0.8% mensual frente a las previsiones de una contracción de -0.7%.

El miembro del Consejo de Gobierno del BCE Dimitar Radev sugirió que los niveles actuales de tasas permanecen “apropiados”, mientras que los mercados de swap valoran en cero la probabilidad de un aumento de +25 puntos básicos en la decisión de política de febrero.

El yen se debilita mientras el BOJ señala pausa en tasas ante optimismo de crecimiento

El USD/JPY subió +0.82% después de que Bloomberg informara que el Banco de Japón mantendrá las tasas sin cambios en la reunión de este mes, pese a haber elevado su pronóstico de expansión económica. Los indicadores económicos líderes de noviembre en Japón alcanzaron un máximo en 1.5 años, y el gasto de los hogares sorprendió con un aumento de +2.9% anual, el rendimiento de seis meses más fuerte.

Sin embargo, se intensifican las dificultades: las crecientes tensiones geopolíticas entre China y Japón por los controles de exportación para uso militar amenazan las cadenas de suministro. Además, la administración de la Primera Ministra Takaichi planea un gasto en defensa récord dentro de un presupuesto de 122.3 billones de yenes ($780 billion), lo que tensa las condiciones fiscales y limita la apreciación del yen.

La valoración del mercado refleja estas dinámicas—se asigna una probabilidad cero a un aumento de tasas del BOJ en la reunión del 23 de enero.

Metales preciosos en rally a pesar de la fortaleza del dólar

Contradiciendo las relaciones inversas habituales, el oro de COMEX de febrero (GCG26) subió +44.00 (+0.99%) y la plata de marzo (SIH26) saltó +3.951 (+5.26%). La directiva del presidente Trump para que Fannie Mae y Freddie Mac compren $200 billion en bonos hipotecarios—vista como una especie de flexibilización cuantitativa—atrajo flujos hacia los activos refugio en lingotes.

La incertidumbre geopolítica en torno a la implementación de aranceles y la inestabilidad en Ucrania, Oriente Medio y Venezuela reforzaron la demanda de metales preciosos. Las expectativas de que una Fed más relajada bajo un presidente dovish podría materializarse también apoyaron los precios. La mayor liquidez del sistema derivada de las compras mensuales de bonos del Tesoro $40 billion añadió otro impulso.

Lo que contrarresta estas ganancias: la fortaleza del dólar del día y posibles salidas de $6.8 mil millones de contratos de futuros de oro debido a la reponderación de los índices BCOM y S&P GCSI, que Citi estima podrían ocurrir en la próxima semana. La resiliencia del mercado bursátil también redujo la demanda de refugio.

Las compras de los bancos centrales proporcionaron soporte subyacente, ya que las reservas de oro del PBOC de China aumentaron +30,000 onzas hasta 74.15 millones de onzas troy en diciembre—marcando la decimocuarta acumulación mensual consecutiva. El Consejo Mundial del Oro reportó que los bancos centrales globales compraron 220 toneladas métricas en el tercer trimestre, un +28% respecto al trimestre anterior.

La posición de fondos se fortaleció, con las posiciones largas en ETF de oro alcanzando un máximo de 3.25 años el jueves, mientras que las posiciones largas en ETF de plata tocaron un máximo de 3.5 años el 23 de diciembre.

Por qué el dólar está fuerte hoy: La síntesis

La fortaleza del dólar hoy refleja en última instancia el compromiso implícito de la Fed con la gradualidad. Los informes de empleo mixtos que decepcionan en creación de empleo pero animan en crecimiento salarial y compresión del desempleo señalan una economía que no se sobrecalienta ni se estanca—precisamente el entorno donde los responsables de política mantienen la paciencia. Hasta que la especulación sobre un presidente de la Fed dovish se concrete en política, y mientras no haya decisiones del Tribunal Supremo que redefinan la dinámica fiscal, la moneda debería seguir encontrando soporte en estas corrientes hawkish.