El mercado mundial de azúcar enfrenta dinámicas cambiantes a medida que las perspectivas de producción se transforman

Los futuros de azúcar rebotaron hoy con señales mixtas en las principales bolsas. El azúcar de marzo en NY subió +0.02 (+0.14%), mientras que el azúcar blanco #5 en ICE Londres avanzó +1.90 (+0.45%). El rebote fue impulsado por la apreciación del real brasileño frente al dólar, lo que provocó coberturas cortas entre los operadores y desalentó temporalmente el interés de exportación de los principales productores.

Auge en la producción crea obstáculos

El mercado mundial del azúcar se prepara para un cambio estructural en la próxima temporada. El informe de diciembre del USDA pronostica que la producción mundial de azúcar en 2025/26 aumentará un 4.6% interanual hasta un récord de 189.318 millones de toneladas métricas, mientras que el crecimiento del consumo se mantiene en solo 1.4% hasta 177.921 MMT. Esta discrepancia entre producción y consumo está redefiniendo las expectativas en todo el sector.

La expansión de la producción en India es particularmente notable. La Asociación de Molineros de Azúcar de India informó que la producción del tercer trimestre de 2025-26 aumentó un 25% hasta 11.90 MMT, y elevó su pronóstico para todo el año a 31 MMT (subiendo 18.8% interanual). El Servicio de Agricultura Exterior del USDA proyecta aún más alto, con 35.25 MMT para 2025/26. De manera crítica, India redujo su estimación de asignación de etanol a 3.4 MMT desde 5 MMT previamente, liberando suministro para exportaciones. El gobierno de India ha señalado apertura a exportaciones adicionales de azúcar más allá de la cuota aprobada de 1.5 MMT para 2025/26, a medida que se acumulan excedentes internos.

Brasil, tradicionalmente el productor de balance, también se mantiene en niveles más altos. Mientras que Safras & Mercado predice una ligera caída en la producción de 2026/27 a 41.8 MMT, las previsiones actuales siguen siendo robustas. Conab proyecta una producción en Brasil de 45 MMT para 2025/26, y hasta noviembre, la producción acumulada del Centro-Sur alcanzó 39.904 MMT (+1.1% interanual), con la relación de molienda para azúcar aumentando a 51.12% desde 48.34% del año anterior.

Tailandia, el tercer mayor productor mundial, se espera que aumente su producción en un 5% hasta 10.5 MMT en 2025/26, añadiendo presión adicional a los precios.

La cuestión del excedente

Estos aumentos en la oferta han generado estimaciones de excedentes contradictorias. La Organización Internacional del Azúcar pronostica un superávit de 1.625 millones de MT para 2025-26, marcando un cambio drástico respecto al déficit de 2.916 millones de MT del año anterior. La ISO atribuye este cambio al aumento de la producción en India, Tailandia y Pakistán, con una producción global en aumento del 3.2% interanual.

El comerciante de azúcar Czarnikow adopta una postura más bajista, estimando un superávit global de 8.7 MMT para 2025/26, frente a los 7.5 MMT proyectados en septiembre, lo que subraya el creciente riesgo a la baja en los precios.

Qué significa esto para el mercado del azúcar

Se proyecta que las existencias finales globales disminuyan un 2.9% hasta 41.188 MMT, lo que sugiere cierta normalización de inventarios, pero los continuos aumentos en la producción y la preparación para exportar de los principales proveedores indican una presión sostenida sobre los precios del azúcar en el mercado. El rebote a corto plazo en los contratos de NY y Londres parece táctico más que reflejo de un cambio alcista estructural, ya que el contexto fundamental sigue pesando hacia una sobreoferta.