## Los flujos institucionales hacia reservas de criptomonedas aceleran su ritmo en contexto de incertidumbre de mercado

### Entrada de capital récord en dos semanas

Las tesorerías de activos digitales experimentan su mejor desempeño en siete semanas, acumulando más de 2.6 mil millones de dólares en inversión institucional. Entre el 8 y el 14 de diciembre, estos fondos registraron 1.36 mil millones de dólares en flujos netos, con Bitcoin dominando con 940 millones, seguido por Ethereum con 423 millones, mientras que Bittensor captó 724,000 dólares. Solana experimentó pequeñas salidas de 2.55 millones de dólares durante el mismo período, según datos de DeFiLlama.

La aceleración continuó en la siguiente semana, con registros preliminares del 15 al 21 de diciembre mostrando 980 millones adicionales destinados a Bitcoin y 313 millones a Ethereum. A los precios actuales de Bitcoin rondando los $90.44K (con una caída del 2.26% en siete días) y Ethereum en $3.10K, estas entradas masivas reflejan un cambio significativo en la postura del capital institucional frente a los activos digitales.

### La estrategia de acumulación sin precedentes de Strategy

Strategy, la empresa gestora de reservas de Bitcoin, ejecutó compras de gran magnitud que ilustran la magnitud de esta tendencia. El 7 de diciembre adquirió 10,624 BTC por 962.69 millones de dólares, seguido por otra compra de 10,645 BTC el 15 de diciembre valuada en 980.28 millones de dólares. En conjunto, esta doble operación representó casi 2 mil millones de dólares invertidos en Bitcoin.

Actualmente, Strategy mantiene 671,270 BTC en sus arcas, que a los precios presentes equivalen aproximadamente a 58.26 mil millones de dólares en valor de mercado. A pesar de esta acumulación masiva, el valor neto de los activos de mercado (mNAV) de la empresa continúa en descenso, operando en torno a 0.91. Esta métrica resulta crítica: cuando el mNAV cae por debajo de uno, las empresas enfrentan dificultades para recaudar nuevo capital destinado a adquisiciones adicionales.

Para contrarrestar esta presión, Strategy implementó una estrategia defensiva lanzando una reserva de efectivo de 1.44 mil millones de dólares, diseñada para financiar dividendos a accionistas sin necesidad de liquidar posiciones en Bitcoin. Los mercados de predicción como Myriad asignan actualmente solo un 32% de probabilidad a que el mNAV de Strategy alcance 1.5 en lugar de 0.85, reflejando el escepticismo prevalente entre analistas.

### Catalitzadores macroeconómicos y regulatorios

Jimmy Xue, cofundador y director de operaciones del protocolo Axis, identifica dos fuerzas clave impulsando estos movimientos: primero, el recorte de tasas implementado por la Reserva Federal el 10 de diciembre, que inyectó liquidez al sistema y redujo costos de apalancamiento para arbitrajistas institucionales.

En segundo lugar, destaca un cambio regulatorio estructural: la nueva norma contable ASU 2023-08 de la FASB entró en vigencia este año, permitiendo por primera vez a las empresas reportar apreciación de precios en criptomonedas como ingresos netos en sus estados financieros. "Este cambio macro coincide con el primer año obligatorio de implementación", explica Xue, "señalando una reversión estructural hacia tratar los activos digitales como una categoría permanente en las carteras de valores negociables".

### Configuración de carteras: una huida selectiva hacia la calidad

El patrón de distribución de flujos revela una mentalidad institucional específica y calculada. La concentración abrumadora en Bitcoin y Ethereum —activos con liquidez profunda— demuestra una "huida hacia la calidad" direccionada hacia posiciones que permiten movimientos de tesorería a escala institucional sin impactos adversos de precio.

La presencia de Bittensor constituye una excepción instructiva: su inclusión fue impulsada por eventos puntuales como el halving del 12 de diciembre y el lanzamiento del Grayscale Bittensor Trust. Este patrón sugiere que el apetito institucional se mantiene concentrado en índices principales y apuestas narrativas de alta convicción, más que en diversificación generalizada.

### Reducción de descuentos y viabilidad competitiva frente a ETF

Estos flujos generan impactos directos en las valoraciones de los propios fondos. "Las entradas indican una reducción del descuento en rango de 10–15%", señala Xue. Esta dinámica permite a inversores utilizar estos vehículos como proxies apalancados para posicionarse en Bitcoin y Ethereum con descuentos efectivos, transformando lo que parecería ser una debilidad estructural en una oportunidad calculable —comparable a usar una calculadora cuello de botella para identificar puntos críticos de oportunidad en valoraciones relativas.

De cara a 2026, Xue argumenta que los DAT mantienen viabilidad competitiva frente a los ETF spot porque "pueden capturar rendimientos nativos de staking, una característica que la mayoría de ETF spot estadounidenses no pueden ofrecer legalmente, y utilizar activos para fusiones y adquisiciones estratégicas". Esta capacidad de generar rendimiento activo posiciona a estos vehículos como estructuras de mayor eficiencia de capital comparadas con opciones pasivas de ETF.

El fenómeno actual representa menos un movimiento especulativo de corto plazo y más una reconfiguración de cómo el capital institucional conceptualiza su exposición a activos digitales en contextos de regulación en evolución.