El tono hawkish del jefe de la Reserva Federal de Cleveland señala una prolongación de la pausa en las tasas, mientras que la divergencia de políticas con sus pares ensombrece las perspectivas para 2026

Una nueva voz en la mesa del FOMC

Beth Hammack, recientemente nombrada presidenta del Banco de la Reserva Federal de Cleveland, está preparada para unirse al Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) como miembro con derecho a voto en 2026—un cambio que amplificará su ya influyente perspectiva hawkish sobre la política monetaria. Desde que asumió el cargo en 2024, la exejecutiva de Goldman Sachs se ha posicionado como una de las defensoras más vocales del Sistema de la Reserva Federal para mantener condiciones restrictivas. Su próximo rol como votante podría redefinir las deliberaciones de política en un momento crítico.

La tesis de mantener las tasas

En recientes declaraciones a The Wall Street Journal, Hammack articuló una posición medida pero firme: las tasas deberían mantenerse ancladas hasta que surjan evidencias más claras de que la inflación está retrocediendo hacia el objetivo del 2% de la Fed o que el deterioro del mercado laboral sea innegable. “Mi juicio base es que podemos mantenernos aquí por un tiempo”, enfatizó, señalando su confianza en que el actual corredor de tasas de fondos federales del 3.5%-3.75% sigue siendo apropiado.

Esta postura se volvió más rígida tras el informe del Índice de Precios al Consumidor de la semana pasada, que mostró una caída pronunciada en la inflación general del 3.1% al 2.7%, con la inflación subyacente siguiendo una tendencia similar a la baja. En lugar de aceptar estos datos favorables, Hammack levantó banderas rojas. Atribuyó la disminución en parte al ruido estadístico introducido por el cierre del gobierno, recalibrando sus propias estimaciones de inflación a aproximadamente 2.9%-3.0%—cifras que la mantienen cautelosa respecto a un alivio prematuro de las tasas.

La confrontación de la tasa neutral: donde los responsables de la política chocan

Una división ideológica en ciernes entre los arquitectos de la política de la Reserva Federal amenaza con el consenso en 2026. Chris Waller, un actual gobernador de la Fed y posible sucesor del cargo de presidente bajo la próxima administración, afirmó recientemente que el corredor de tasas actual se sitúa entre 50 y 100 puntos básicos por encima del nivel neutral—lo que implica que la política de la Fed es realmente restrictiva y necesita aflojarse.

Hammack, por el contrario, sostiene que las tasas están “ligeramente por debajo” de la neutralidad, lo que significa que ve la política actual como ligeramente estimulante. Esta diferencia fundamental sobre el establecimiento de la tasa de equilibrio de la economía refleja una división filosófica más profunda. Ya sea Waller u otro candidato quien finalmente asuma la presidencia, reconciliar estas opiniones contrapuestas mientras se mantiene el consenso en el comité de 12 miembros será un desafío, especialmente si los disensos se vuelven más frecuentes.

La paradoja de Bitcoin: política acomodaticia sin alivio de activos

La sabiduría convencional sugiere que las posturas dovish de los bancos centrales—tasas más bajas, condiciones más fáciles—deberían beneficiar a los activos de riesgo, particularmente a Bitcoin. Sin embargo, 2025 ha desafíado esta lógica. A pesar de la primera reducción de tasas de la Fed en septiembre, Bitcoin ($87,997) ha retrocedido desde sus máximos históricos anteriores, sin lograr un rally en sintonía con activos de riesgo tradicionales como acciones, oro y plata, todos cerca de niveles récord.

La desconexión resalta una verdad incómoda: incluso cuando algunos miembros de la Fed señalan un camino de recortes futuros de tasas, la incertidumbre sobre el momento y la trayectoria de ese camino—combinada con la creciente influencia de Hammack y su inclinación hawkish—mantiene a los mercados de criptomonedas en tensión. Mientras la líder de la Reserva Federal de Cleveland mira su asiento en la mesa de votación del FOMC, su insistencia en la cautela podría prolongar la tendencia lateral de la clase de activos.

La incógnita de 2026

El comité de votación de doce personas de la Reserva Federal incluye a cuatro presidentes regionales rotativos, cada uno con mandatos de un año. La entrada de Hammack en este círculo en 2026 inclina el equilibrio hacia la restricción de la política, independientemente de las tendencias económicas más amplias. Si los datos de inflación permanecen pegajosos o el empleo se mantiene firme, su voz tendrá un peso desproporcionado en los argumentos contra recortes agresivos de tasas—un escenario que podría mantener tanto a los activos tradicionales como a los digitales restringidos por más tiempo del que actualmente anticipan los mercados.