## El mercado de tesorería cripto enfrenta su momento de verdad: Galaxy predice una depuración masiva en 2026

El sector de empresas de Tesorería de Activos Digitales (DATs) que cotizan en bolsa está a punto de vivir una fase crítica de consolidación. Galaxy Digital ha lanzado una alerta contundente: al menos cinco compañías de este segmento podrían verse obligadas a reestructurarse, ser absorbidas por jugadores más consolidados o desaparecer completamente durante los próximos doce meses, en la medida que el entorno de mercado se vuelve más hostil.

### El desvanecimiento de una burbuja impulsada por optimismo ilusorio

Durante 2024 y principios de 2025, las empresas de Tesorería de Activos Digitales experimentaron un crecimiento vertiginoso. Compañías de diversos sectores se apresuraron a adoptar la estrategia de mantener Bitcoin, Ethereum y otras criptomonedas en sus balances contables. El contexto era favorable: precios alcistas, regulación más permisiva en Estados Unidos, y acceso democratizado al mercado cripto mediante ETFs. Muchas organizaciones veían en esta estrategia una oportunidad para generar rendimientos adicionales a través de staking u operaciones de mercado.

No obstante, ese impulso inicial se está disipando rápidamente. El cambio de ciclo ha expuesto las debilidades estructurales de numerosos proyectos que se lanzaron sin una planificación sólida ni una visión de mediano plazo. Analistas de Macquarie han señalado que la viabilidad de este modelo depende críticamente de que el valor de mercado se mantenga por encima del valor neto de los activos subyacentes.

### Cuando el mercado se vuelve en contra: la caída del mNAV

El indicador clave para monitorear esta crisis es el mNAV (valor de mercado sobre valor neto de activos), una métrica que confronta la valuación que el mercado asigna a cada compañía frente al valor agregado de sus activos digitales reales. Cuando este ratio cae por debajo de 1, los inversionistas están pagando menos por la empresa de lo que valen sus tenencias en cripto.

Galaxy ha documentado que una cantidad significativa de DATs enfocadas en Bitcoin, Ethereum y Solana ya están negociando bajo este umbral crítico. Una vez que sucede esto, la capacidad de la firma para emitir nuevas acciones y financiar la expansión de su portafolio se ve gravemente comprometida. La dilución se vuelve inevitable, y el crecimiento futuro, prácticamente imposible.

### La crudeza del ajuste de mercado

Jianing Wu de Galaxy expresó de manera directa el desenlace esperado: "Tras la oleada de empresas de diferentes sectores convirtiéndose en DATs para capitalizar condiciones de financiamiento accesibles, la próxima etapa separará de manera definitiva a aquellas instituciones con estrategias coherentes y capacidades reales de gestión de activos, de aquellas que carecen de ambas".

El contraste será despiadado. Empresas con escala operativa, estructuras de capital robustas y planificación clara de liquidez —como Strategy y la firma japonesa Metaplanet— tienen perspectivas de resistencia en este escenario recesivo. En contraste, muchas compañías que ingresaron tardíamente sin visión clara enfrentarán verdaderos aprietos.

### La saturación como catalizador del cambio

El mercado de tesorería cripto llegó a un punto de saturación insostenible. Múltiples operadores intentaban replicar la misma estrategia sin diferenciales competitivos claros. Los analistas de Macquarie advirtieron explícitamente: "Si la prima de equidad sobre el NAV se erosiona o se convierte en descuento, el modelo enfrenta desafíos significativos". Este escenario ya está materializándose.

Aunque las DATs actualmente representan menos del 1% del mercado cripto total, su relevancia reside en ser un termómetro de la salud del ecosistema y la solidez de las estrategias de acumulación de activos digitales en el contexto corporativo. Las compañías que construyeron su operación en dat capital sólido y diversificación real de ingresos tendrán mayor resiliencia.

### ¿Qué significa esto para el futuro inmediato?

La era de facilidades en el trading de tesorería cripto ha terminado definitivamente. 2026 será el año de la verdad: solo aquellas organizaciones con disciplina operativa, planificación financiera rigurosa y una comprensión profunda del ciclo cripto lograrán prosperidad. Las demás enfrentarán opciones difíciles: venta de activos, fusiones forzadas, o cese de operaciones.

El mensaje de Galaxy es inequívoco: el mercado ha dejado de recompensar el optimismo puro. Ahora premia la sustancia, la solidez y la claridad estratégica. La próxima fase será brutal para los débiles, pero creará oportunidades para los bien posicionados.

### Preguntas clave sobre la evolución de las DATs

**¿Cuál es exactamente la función de una compañía DAT?**
Son entidades que cotizan públicamente y mantienen reservas de criptomonedas como Bitcoin o Ethereum con la finalidad de incrementar su valor patrimonial y generar rendimientos a través de operaciones comerciales o participación en protocolos de staking.

**¿Por qué experimenta tanta presión el modelo ahora?**
La presión surge porque los precios cripto están consolidándose en menores niveles, y simultáneamente el indicador mNAV ha caído por debajo de 1 en muchos casos, lo cual obstruye la capacidad de recaudar fondos frescos y expandir las posiciones.

**¿De dónde provino el entusiasmo inicial de las DATs?**
El auge fue alimentado por ciclo alcista prolongado, normalizacion regulatoria favorable en mercados como EE.UU., y facilitacion del acceso retail mediante productos como ETFs de criptomonedas.

**¿Cuáles son los riesgos concretos para quienes invierten en DATs actualmente?**
Los riesgos incluyen pérdidas patrimoniales si el valor de las posiciones cripto desciende, incapacidad de la compañía para financiar operaciones futuras, deterioro de la liquidez, y en casos extremos, insolvencia y cierre operacional.