## ¿Por qué el mercado de criptomonedas está muriendo de valor?

Proyectos blockchain nuevos como Monad, MegaETH, Tempo aparecen, pero en lugar de ser bienvenidos, enfrentan una ola de críticas feroces. Esto es un fenómeno completamente nuevo en este campo.

En años anteriores, las cadenas nuevas que se lanzaban generalmente recibían dos tipos de reacción: o una acogida calurosa, o simplemente pasaban desapercibidas. Nunca antes se había visto una ofensiva como esta. Pero este año, especialmente después de 2023, todo ha cambiado.

### "Escepticismo financiero" — nuevo sentimiento del mercado

La emoción predominante en el mercado actualmente puede describirse como "escepticismo financiero". No es que la gente rechace completamente las criptomonedas, sino que tienen una percepción más matizada: estos tokens quizás no sean completamente sin valor, pero están sobrevalorados — quizás solo por una quinta o una décima parte de su valor real.

Esta perspectiva conduce a expectativas vagas: Wall Street pronto se dará cuenta de esto, y cuando descubran la verdad, todo colapsará.

Por eso, muchos analistas están intentando construir modelos de valoración optimistas basados en P/E, margen bruto, o DCF. Solana incluso se enorgullece de aplicar el índice REV (Real Economic Value) como prueba de una valoración razonable. Pero casi inmediatamente después de que REV fue adoptado oficialmente, su valor cayó drásticamente — aunque el rendimiento de SOL fue mejor que el propio REV.

Luego, Hyperliquid se lanzó con un modelo de ingresos reales, mecanismo de recompra y una tasa P/E calculada. La comunidad empezó a gritar: "¡Este es un token con beneficios reales! Ethereum y Solana no generan dinero real en absoluto."

### Error fundamental: confundir "empresa" y "red"

Pero esta lógica pasa por alto un punto importante: **la razón inicial por la que la gente invirtió en ETH y SOL no fue por esto.**

Layer 1 no tiene márgenes como un exchange. Si quieres obtener beneficios de las tarifas, puedes comprar BNB o COIN desde el principio. Los poseedores de ETH y SOL no lo hacen porque sean "empresas que ganan dinero", sino porque son **redes**. Son la plataforma para todo el ecosistema.

Cuando la gente empieza a discutir si una blockchain tiene "beneficios reales" o no, están aplicando un pensamiento lineal — el pensamiento de Wall Street — a un fenómeno que es completamente exponencial.

### Lección de Amazon: pensamiento lineal vs crecimiento exponencial

A principios de los 2000, los principales inversores en comercio electrónico discutían: ¿qué tamaño puede alcanzar este mercado? ¿Solo para productos electrónicos? ¿Es adecuado para mujeres? ¿Y la industria alimentaria?

Todas esas son preguntas razonables desde un pensamiento lineal. Y todos estaban completamente equivocados.

El comercio electrónico finalmente vende de todo. El público objetivo es todo el mundo. Pero en ese momento, nadie creía en eso.

Mira el gráfico de beneficios netos de Amazon desde 1995 hasta 2019. En 22 años, la compañía casi no tuvo ganancias. Cada año, había críticas, ventas en corto, llamándola un esquema Ponzi que nunca generaba beneficios.

Los traders discuten que el P/E de Amazon no solo está equivocado — están completamente fuera de foco. Porque Amazon no crece de manera lineal, sino exponencial. Y con crecimiento exponencial, no importa a qué precio compres, ni en qué momento, tu nivel de optimismo siempre será insuficiente.

Ya sea que compres acciones de Amazon a $100 o a $1, en los próximos 10 años, cada día tu optimismo será insuficiente.

### ¿Por qué las criptomonedas son crecimiento exponencial?

Al ingresar en la industria de las criptomonedas, nadie usaba estas cosas. El TVL en cadena era solo unos pocos millones de dólares. Ahora, hay decenas de miles de millones de dólares en transacciones en cadena cada día.

Recuerdo cuando Tether emitió hasta 1 mil millones de dólares, el New York Times lo calificó como un esquema Ponzi a punto de colapsar. Ahora, la emisión de stablecoins ha superado los 30 mil millones de dólares, bajo supervisión de la Fed.

**Creo en el crecimiento exponencial porque lo he vivido.**

Ethereum acaba de cumplir 10 años. Mirando el rendimiento de las acciones de Amazon en sus primeros 10 años — diez años sin apenas crecimiento. Pero la compañía persistió, y los que mantuvieron sus inversiones lo hicieron mucho más que los que vendieron.

### La apertura es la razón del éxito

Los activos financieros ansían libertad, apertura, conexión. La tecnología blockchain convierte los activos financieros en un formato transmisible, haciendo que enviar USD sea tan simple como enviar un PDF.

Crea una red financiera que funciona 24/7, conecta a nivel global, totalmente abierta. Esto seguramente ganará, porque **la apertura siempre gana**.

Las grandes empresas actuales se opondrán, los gobiernos amenazarán, pero al final, cederán ante la velocidad de adopción, innovación y eficiencia que esta tecnología aporta. Eso fue lo que Internet hizo con todos los sectores tradicionales.

Blockchain hará que la tendencia similar destruya todo el sistema financiero y monetario. Solo se necesita tiempo — y todo será destruido.

### Conclusión: Rechaza el escepticismo, cree en el crecimiento exponencial

Aplicar el índice P/E a los contratos inteligentes en blockchain es una **traición al crecimiento exponencial**. Significa que has clasificado a esta industria en el grupo de crecimiento lineal; que crees que la penetración de las criptomonedas es menor al 1% como tope; que piensas que solo es una pequeña parte del mundo.

Pero si crees en el crecimiento exponencial, si miras lo suficiente lejos, todas las valoraciones seguirán siendo bajas.

La gente siempre sobreestima lo que ocurrirá en dos años, pero subestima lo que ocurrirá en diez.

Este es tu **siglo de oro del comercio electrónico**. Cuando seas mayor, contarás a las futuras generaciones: "Cuando ocurrieron grandes cambios, yo estuve allí."