Retrato de las ballenas en la cadena: Riquezas rápidas y crisis en Hyperliquid

Hyperliquid se ha convertido en la arena de combate para el trading de derivados en la cadena. En esta plataforma, cada día se representan historias de grandes aumentos de fondos y rápidas pérdidas.

Mediante el análisis de datos de transacciones en la cadena, hemos descubierto que estos grandes operadores muestran estilos de operación muy diferentes. Algunos tienen suficiente capital pero cometen errores frecuentes, sirviendo como referencia contraria al mercado; otros permanecen en silencio durante meses esperando el momento adecuado para atacar, capturando oportunidades con precisión; y hay quienes dependen de sistemas algorítmicos para realizar transacciones frecuentes, acumulando ganancias a partir de pequeñas diferencias de precio.

Hemos identificado las cinco categorías de traders más representativas en Hyperliquid, y a través de la revisión de sus miles de registros de transacciones, quizás podamos encontrar inspiración para nuestras propias operaciones.

Trampa de alta tasa de éxito: precisión a corto plazo que no oculta pérdidas a largo plazo

Un conocido gran operador ha sufrido pérdidas por 46,5 millones de dólares en Hyperliquid, situándose en los primeros lugares de la lista de pérdidas en la plataforma. Sus características de operación son notables: una tasa de éxito del 77% que resulta bastante impresionante, pero su relación ganancia/riesgo es de 1:8.6—es decir, por cada dólar ganado, asume un riesgo de 8.6 dólares.

Aún más llamativo es el contraste en su paciencia con las posiciones: en promedio, cierra sus operaciones con ganancias tras mantenerlas 31 horas, mientras que las pérdidas se prolongan hasta 109 horas antes de salir. Esto refleja un defecto psicológico típico: sale inmediatamente cuando obtiene beneficios pequeños, pero se aferra a las pérdidas.

Desde el 11 de octubre, justo antes y después de una caída masiva del mercado, su cuenta pasó de tener ganancias de 15 millones de dólares a perder más de 11 millones en un instante. Su estilo de operar con posiciones largas en un 94%, junto con la costumbre de añadir margen en pérdidas en lugar de detener las pérdidas, finalmente amplificó las pérdidas. Desde la perspectiva de la psicología del trading, el aversión a la pérdida, la negativa a aceptar errores y la falacia del costo hundido son sus heridas fatales.

Francotirador en emboscada: grandes ganancias en medio de la contención

En contraste total con los traders que operan con frecuencia, otro gran operador muestra una paciencia extrema. En medio año, solo realizó 5 operaciones, pero con una tasa de éxito del 80%, ganando 98,39 millones de dólares.

La operación más famosa de este trader ocurrió el 11 de octubre: depositó 80 millones de dólares y abrió una posición en corto en BTC, logrando en cinco días una ganancia flotante de más de 92 millones de dólares. Tras esta operación, no se quedó en la batalla, sino que mantuvo la contención. El 20 de octubre obtuvo otros 6,34 millones de dólares, y aunque el 8 de noviembre sufrió una pequeña pérdida de 1,3 millones, en comparación con sus ganancias totales, es una gota en el océano. Actualmente, su cuenta aún mantiene una posición larga en ETH valorada en 2,69 mil millones de dólares, con una ganancia flotante de aproximadamente 17,29 millones de dólares.

Esta estrategia “de cocodrilo”—mantenerse en silencio a largo plazo, atacar con un golpe y retirarse rápidamente—contrasta claramente con los traders que operan con frecuencia.

Algoritmos de nivel market maker: los cosechadores de miles de millones

En la cima de la lista de ganancias de Hyperliquid, existen jugadores de nivel market maker. Una dirección ha depositado en total 1.11 mil millones de dólares, ha retirado 1.16 mil millones y actualmente tiene una ganancia flotante de 143 millones de dólares.

Estas instituciones ganan mediante la creación de posiciones base (como cortos) y el uso de algoritmos de alta frecuencia para comprar y vender rápidamente. Obtienen dos tipos de beneficios: ganancias de posiciones en tendencias a largo plazo y ganancias de aprovechar las brechas del mercado mediante trading de alta frecuencia.

Entre las direcciones principales, el 51% de sus transacciones son órdenes en el libro de órdenes—colocando órdenes para aprovechar pequeñas fluctuaciones. Aunque cada operación individual tiene solo unos 733 dólares, realizan en promedio 634 órdenes diarias, acumulando miles de dólares en ganancias diarias. Esta estrategia depende de ventajas en tarifas institucionales, programas de cuantificación y soporte de hardware, algo que los traders minoristas no pueden replicar.

Mito del crecimiento rápido con fondos pequeños: una prosperidad frágil con apalancamiento alto

Una cuenta con solo 46,000 dólares de capital inicial, hasta finales de noviembre, aún perdía un 85%. Pero después del 2 de diciembre, pareció experimentar una transformación—ganó en 21 operaciones consecutivas, multiplicando 129 dólares de fondos remanentes hasta alcanzar 29,000 dólares.

El cambio clave radica en tres aspectos: primero, reducir el rango de trading de más de diez criptomonedas a solo ETH; segundo, acortar el tiempo en posición de 33.76 horas a 4.98 horas, adoptando un modo de “salir cuando sea favorable”; y tercero, cambiar a un método de “rollo de posición”—una técnica común para el crecimiento rápido con fondos pequeños.

Sin embargo, a medida que las ganancias aceleraban, también aumentaba el apalancamiento—pasando de un promedio de 3.89 veces a 6.02 veces. Esto amplificó la exposición al riesgo. En una rápida subida del mercado, esta cuenta sufrió una pérdida de más de 9,000 dólares en ETH, y su curva de beneficios cayó desde un crecimiento exponencial a un precipicio.

Tragedia de los toros obsesionados con una sola moneda: el riesgo de tendencia que el tamaño del capital no puede resolver

Un gran tiburón invirtió 236 millones de dólares, con una posición larga que representaba el 86.32%. En más de 700 transacciones, 650 fueron compras en largo. Aunque sufrió una pérdida de más de 5 millones, con una caída del aproximadamente 2.4%, parecía controlable, pero su estructura de pérdidas reveló un problema fatal.

Ganancias superiores a 100,000 dólares en monedas como FARTCOIN y SUI, y cerca de 100,000 en ETH y BTC, pero una pérdida de 9.48 millones en SOL—todo su beneficio fue absorbido por SOL. Si se excluye SOL, en realidad es un trader excelente (con ganancias acumuladas en otras monedas de aproximadamente 4 millones).

El problema radica en su obsesión con SOL—persistir en mantener posiciones largas en SOL, siendo continuamente liquidado por tendencias bajistas. Esto demuestra que, incluso con miles de millones en capital, el apego emocional a una moneda puede destruir una cuenta, especialmente cuando se va en contra de la tendencia del mercado.

La lección definitiva del mercado

Este espacio profundo, tejido por tiburones y algoritmos, no tiene reglas infalibles. Para los inversores comunes, las operaciones de estos grandes operadores son en su mayoría imposibles de copiar.

Lo que realmente debemos aprender no es cómo ganar cientos de millones de dólares, sino cómo evitar ser un perdedor que se aferra y no acepta detener las pérdidas; no intentes desafiar a los sistemas algorítmicos incansables con fondos y velocidad limitados.

Respetar el mercado, honrar la tendencia y gestionar el riesgo—quizás esa sea la lección más valiosa que el mercado nos deja.