La trampa de liquidez del mercado bajo presión

Visión general

Bitcoin actualmente oscila en una zona de vulnerabilidad de $81K–$89K, con la cotización más reciente en $91.99K (al 12 de enero de 2026), aunque ha registrado un aumento del +1.39% en 24 horas, esta recuperación carece de un soporte profundo. El precio ha caído por debajo de la línea de coste clave, y los datos en cadena revelan signos de agotamiento de liquidez y pérdida de confianza de los inversores. La tasa de pérdidas de los holders a corto plazo (STH) ha alcanzado niveles récord, aunque los principales inversores aún están en proceso de salir de sus posiciones, el potencial de ganancias se está reduciendo, y el ambiente general recuerda a la fase de recesión del mercado en el primer trimestre de 2022.

En el mercado de derivados, la situación se presenta relativamente tranquila: el apalancamiento en futuros se está reduciendo de manera ordenada, las tasas de financiación se mantienen en niveles neutrales, lo que evita un riesgo de colapso de liquidez adicional que podría precipitar una caída mayor. Sin embargo, el mercado de opciones muestra una ansiedad más profunda: una gran cantidad de opciones put con vencimiento en diciembre se concentran en torno a los $84K, mientras que el interés en las opciones call por encima de los $100K ha disminuido notablemente, lo que indica que el mercado ha instalado un techo anticipado para la recuperación.

El sentimiento del mercado muestra un equilibrio básico entre “alcista” y “bajista” (alcistas 53.27% vs bajistas 46.73%), pero esta balanza es frágil — refleja una actitud de espera de los traders, no una verdadera intención de compra activa.

Señales de riesgo en la cadena: la liquidez se está evaporando

Por debajo de la línea de coste

Desde principios de octubre, Bitcoin ha estado en una tendencia de mínimos por debajo de la línea de coste de los holders a corto plazo (aproximadamente $104.6K). La recuperación actual a $91.99K aún no logra superar esta resistencia clave. Este patrón de debilitamiento constante indica que el mercado está en una situación de “sin movimiento” — los flujos de capital masivos de los últimos dos trimestres parecen haberse agotado, siendo reemplazados por inversores que se ven forzados a salir.

El rango de movimiento actual de $81K–$89K se asemeja sorprendentemente a la estructura de precios del primer trimestre de 2022, reflejando una característica común: un agujero negro en la liquidez del mercado.

Círculo vicioso de pérdidas

La Pérdida Realizada Ajustada por Entidad (Media móvil de 30 días) ha alcanzado un máximo de $403.4M diarios, superando cualquier pérdida registrada en los principales mínimos de ciclos anteriores. En otras palabras, los inversores no están reduciendo sus pérdidas lentamente, sino acelerando la venta de sus posiciones.

Esto no es simplemente una presión técnica de venta, sino una manifestación visual de una confianza de mercado que se va erosionando gradualmente — cada vez que el precio rebota, surgen ventas que intentan escapar antes de que la sangría sea mayor.

Señal de desesperación en los holders a corto plazo

El ratio de ganancias/pérdidas realizadas de los STH ha caído a 0.07x, muy por debajo del umbral neutral de 4.3x. En términos simples: los inversores que entraron en los últimos tres meses están en promedio perdiendo 14 veces más de lo que han ganado. Si este ratio continúa bajando, la estructura del mercado podría evolucionar hacia una fase de debilidad profunda similar a la del primer trimestre de 2022, aumentando significativamente la probabilidad de que se vuelva a probar la media del mercado real (aproximadamente $81K).

La ventana de ganancias de los inversores a largo plazo se está cerrando

El ratio de ganancias/pérdidas realizadas de los LTH en media móvil de 7 días ha caído desde niveles superiores a 400x hasta cerca de 408x, aún por encima de la “línea de alerta saludable” de 100x, pero con una velocidad de caída que genera alarma. Si este indicador continúa bajando a 10x o menos, se activará una señal histórica: incluso los inversores a largo plazo comenzarán a admitir pérdidas, lo que indica que una verdadera tendencia bajista se está gestando.

Mercado de derivados: calma superficial, corrientes subterráneas

Retirada ordenada del apalancamiento en futuros

El interés abierto (Open Interest) sigue la tendencia del precio spot a la baja, pero el proceso es relativamente suave — no hay impactos evidentes de liquidaciones forzadas, y las reducciones de apalancamiento por parte de los traders parecen ordenadas. Esto en realidad está reduciendo la “carga explosiva” del mercado, disminuyendo el riesgo de movimientos extremos de precios. También indica que los participantes han pasado de la especulación a una postura más cautelosa.

La tasa de financiación entra en modo neutral

Las tasas de financiación en los futuros perpetuos, que anteriormente se mantenían en niveles positivos, ahora oscilan frecuentemente cerca de cero e incluso en territorio negativo. Este cambio es significativo — de una mentalidad de largos con alto apalancamiento a una postura de espera, el mercado ha perdido ese impulso interno que impulsaba los precios.

El volumen de apertura de opciones alcanza máximos históricos, pero con valor nominal reducido

El interés abierto en opciones de valor nominal de BTC alcanza un máximo histórico, reflejando un interés creciente en eventos de volatilidad (especialmente en diciembre). Pero en términos de dólares, dado que el precio actual está por debajo de los $110K a finales de octubre, este “máximo histórico” es en realidad inflado — no hay un aumento sustancial en las posiciones reales.

Esto indica que, aunque el mercado responde activamente a la volatilidad reciente, su escala sigue siendo limitada.

Estrategias defensivas en el mercado de opciones

Concentración de opciones put

Aproximadamente en torno a los $84K se concentra una gran cantidad de opciones put, que parecen actuar como un soporte psicológico del mercado. Al mismo tiempo, la demanda de opciones call por encima de los $100K ha disminuido notablemente, mostrando que los inversores han perdido interés en las sobrevaloraciones. Este posicionamiento revela una señal: el mercado se está preparando ordenadamente para una caída, estableciendo un techo para las recuperaciones.

Curva de volatilidad y preocupaciones a largo plazo

La prima de volatilidad a corto plazo (semanal) ha caído abruptamente del 18.5% al 9.3%, indicando una reducción en el pánico reciente. Sin embargo, la prima de volatilidad a medio plazo (seis meses) se ha duplicado en las últimas dos semanas, reflejando una preocupación creciente por una tendencia bajista prolongada.

Esta estructura de “alivio en el pánico a corto plazo + preocupación en el largo plazo” pinta un escenario en el que el mercado ya se ha mentalizado para un período prolongado de estancamiento.

Oportunidades y riesgos en la venta de volatilidad

El mercado actualmente presenta un carry positivo (la volatilidad implícita es mayor que la volatilidad realizada), creando oportunidades de arbitraje para los vendedores de volatilidad. El pérdida diaria media de $403.4M en realizaciones, junto con la recuperación en $91.99K, representa la ventana ideal para que estos traders recojan la prima y el tiempo de decaimiento.

Pero también conlleva riesgos: la próxima reunión de la Reserva Federal puede sorprender con políticas que disparen la volatilidad, transformando esta estrategia de “rasurar” en una pérdida explosiva.

Evolución sutil del sentimiento del mercado

La caída del miedo a corto plazo, pero la confianza a largo plazo aún no se recupera

La rápida disminución del skew (sesgo de opciones put) indica que la demanda de coberturas bajistas más urgentes ya se ha satisfecho. Los inversores ya no buscan protección activa, adoptando una actitud de “como no puede seguir bajando, mejor espero”.

Pero esto no significa que el mercado sea optimista — más bien, está en un pantano de espera. La desaparición del pánico a corto plazo se acompaña de dudas estructurales más profundas.

La raíz de la recuperación débil

El análisis del flujo de opciones muestra que, aunque la demanda de puts en torno a los $80K se ha estabilizado en los últimos cuatro días, sugiriendo que la voluntad de rescatar el mercado a corto plazo se está disipando, el interés en las calls no ha mejorado. Los traders están usando la recuperación a $91.99K para vender calls y recoger primas y carry, en lugar de posicionarse en largos.

Esto equivale a aceptar que la recuperación es una oportunidad para vender, no un comienzo de recuperación real.

Evaluación final: en la cuerda floja, en modo espera

La situación actual de Bitcoin no es una caída libre desesperada, sino que está atrapada en un lodazal de liquidez seca y confianza perdida. La recuperación a $91.99K ofrece un respiro a corto plazo, pero los datos en cadena — la tasa de pérdidas de los STH (0.07x), las pérdidas realizadas diarias de $403.4M, y la contracción del potencial de ganancias de los LTH — indican que solo es una ventana temporal para que los participantes del mercado puedan escapar.

La calma en el mercado de derivados y la estrategia defensiva en las opciones confirman un hecho: el mercado se está preparando para una mayor caída, no para un rebote espontáneo. A menos que una nueva entrada de capital pueda restaurar los indicadores de liquidez en cadena, a Bitcoin le será difícil encontrar un impulso alcista sostenible en su estructura actual.

El sentimiento del mercado (alcistas 53.27% vs bajistas 46.73%) muestra un equilibrio básico, pero en esencia refleja una actitud de espera colectiva — y cualquier evento inesperado puede romper rápidamente esta frágil balanza. A corto plazo, el rango de $81K–$89K puede continuar, pero a largo plazo, sin nuevos catalizadores, el próximo evento clave será la volatilidad en la expiración de opciones de diciembre.