#链上资产管理 Al ver el giro en la política de criptomonedas de Estados Unidos, siento una sensación extraña. Desde la fiebre de las ICO en 2017, la represión regulatoria en 2018, la entrada masiva de instituciones en 2021, hasta la integración sistemática actual—en una carrera de más de veinte años en inversiones en cadena, he visto muchos ciclos repetirse, pero esta vez la lógica es notablemente más clara.

Lo que más me impacta no es la subida del Bitcoin de 2.6万 a 12.5万, sino el cambio fundamental en el enfoque regulatorio. Recuerdo la era de Gensler con el "primero la demanda, luego la regulación", en la que todos los días esperábamos saber qué proyecto sería el próximo en ser demandado. Ahora, la SEC lanza Project Crypto, que define claramente los estándares de valores, la CFTC acepta BTC y ETH como colaterales, y el OCC aprueba licencias bancarias para Circle y Ripple—esto no es una concesión, sino una reestructuración sistémica del sistema.

La lógica de gestión de activos en cadena se vuelve cada vez más clara en este cambio. La stablecoin, que antes estaba en una zona gris regulatoria, ahora se reconoce legalmente como dólar digital bajo la ley GENIUS, lo que significa que el flujo de activos entre cadenas y la liquidación transfronteriza dejan de ser trabajos clandestinos y pasan a ser operaciones oficiales. He visto demasiados casos de fracaso—proyectos que dependían de la ambigüedad regulatoria y apostaban a que las políticas no se aplicarían realmente, solo para desaparecer cuando las políticas se implementaron. En cambio, los que tienen éxito son aquellos que, incluso en las peores circunstancias, pueden sobrevivir como infraestructura básica.

La tendencia actual en realidad es bastante tradicional—utilizar el marco de reglas del finanzas convencional para soportar la liquidez de los activos en criptomonedas. Esto no es una revolución, sino una evolución. Estados Unidos no está usando las criptomonedas para reemplazar el sistema financiero, sino para integrarlas en él. Para quienes gestionan activos en cadena, esto significa que el riesgo pasa de ser político a operacional, y la exigencia de profesionalismo se vuelve aún mayor.

La historia nunca se repite de manera tranquila, pero a menudo alcanza un consenso en su ritmo.