El impulso de productividad del Q3 2025 muestra una tracción real: las ganancias interanuales se aceleraron a +1.9%, lo que sugiere que el motor económico está funcionando con más cilindros. Aún mejor noticia en el lado de los costos: el crecimiento del costo laboral unitario se desaceleró a +1.2% interanual. ¿Qué significa esto? Las empresas están extrayendo más producción por trabajador sin que la inflación salarial coman en los márgenes. Este tipo de escenario de productividad sin sobrecalentamiento suele aliviar la presión sobre los bancos centrales, lo que podría afectar las expectativas de tasas y el apetito por activos de riesgo. Los mercados tienden a gustar de este punto dulce donde el crecimiento aumenta pero la inflación se mantiene contenida. Vale la pena observar cómo esto redefine el sentimiento macro de cara al Q4.