¿El pánico del mercado a punto de estallar? ¿Cómo el índice VIX se convierte en la "antenade protección" de los inversores?

Cuando el mercado de valores cae drásticamente, muchos inversores notan que un número se dispara rápidamente: ese es el “termómetro de pánico” en boca de los inversores globales. Esta herramienta, conocida como índice de volatilidad, no solo puede alertar sobre cambios en el estado de ánimo del mercado, sino que también es clave para que los inversores astutos capturen oportunidades.

La famosa máxima de inversión de Buffett, “Cuando otros tienen miedo, yo soy codicioso”, sigue brillando en los mercados financieros de hoy. Sin embargo, los inversores necesitan una herramienta más precisa para medir exactamente cuánto miedo hay en el mercado—y esa es la misión del índice de pánico VIX.

¿Qué mide exactamente el índice de pánico VIX?

El índice de volatilidad (VIX), lanzado por la Bolsa de Opciones de Chicago en 1993, tiene como función principal reflejar las expectativas del mercado sobre la volatilidad del índice S&P 500 en los próximos 30 días de negociación. En pocas palabras, no mide la volatilidad que ya ha ocurrido, sino la que los inversores esperan que ocurra.

El funcionamiento del índice de pánico VIX no es complicado—se basa en el cálculo de la volatilidad de los precios de las opciones del S&P 500. Cuando los inversores enfrentan riesgos de mercado, compran en masa opciones de venta para protección, lo que eleva los precios de las opciones y, en consecuencia, aumenta el valor del VIX. Y viceversa.

La interpretación del valor es clave:

• 0-15: mercado relativamente tranquilo, estado de ánimo estable
• 15-20: rango de volatilidad normal
• 20-25: comienzan a aparecer señales de preocupación
• 25-30: volatilidad claramente aumenta
• Más de 30: mercado en un estado de pánico evidente

¿Cómo se calcula el índice VIX?

Este proceso implica cálculos matemáticos complejos, pero la lógica central no es difícil de entender. Los calculadores recopilan precios de opciones del S&P 500 con diferentes fechas de vencimiento y precios de ejercicio, y mediante un promedio ponderado integran estos datos para obtener finalmente el valor del VIX.

Curiosamente, el valor del VIX se expresa en porcentaje anualizado. Por ejemplo, si el VIX es 15, significa que la volatilidad anual esperada es del 15%, y la desviación estándar de la volatilidad en los próximos 30 días sería aproximadamente del 4.33%. Según las leyes estadísticas, esto implica que hay un 68% de probabilidad de que el movimiento del índice S&P 500 en los próximos 30 días esté dentro de ±4.33%.

Momentos extremos en la historia: ¿cómo reaccionó el VIX?

Revisando la historia de los últimos treinta años, cada vez que ha ocurrido una crisis importante, el índice de pánico VIX ha subido de forma sorprendente:

Durante la crisis financiera asiática de 1997, el VIX subió rápidamente; tras los atentados del 11 de septiembre de 2001, el estado de ánimo del mercado se volvió extremadamente pesimista, y el VIX se disparó; en la crisis financiera global de 2008, el VIX alcanzó casi 80, un máximo histórico; tras el impacto de la pandemia de COVID-19 en 2020, el VIX superó nuevamente los 50; y en 2023, durante la escalada de la pandemia en Taiwán, el VIX local se acercó a 40.

Estos datos muestran claramente que el índice VIX funciona como un nervio sensible: cada pequeña inquietud del mercado puede ser detectada por él.

La relación sutil entre VIX y los índices bursátiles estadounidenses

Por lo general, cuando el índice S&P 500 cae o la volatilidad aumenta, el VIX sube en consecuencia—esto es una relación negativa. Pero los inversores deben entender que esta relación no es absoluta.

El comportamiento del mercado está influenciado por múltiples factores, incluyendo datos económicos, cambios en políticas, eventos geopolíticos, etc. A veces, el mercado no cae mucho y el VIX no sube notablemente; otras veces, el VIX está alto y las acciones siguen en alza. Esto refleja la interacción compleja entre el sentimiento y los hechos.

Para los índices Nasdaq o Dow Jones, la relación entre VIX y ellos es aún más indirecta—los cambios en la volatilidad elevan el VIX, y las variaciones en el VIX pueden alterar las expectativas psicológicas de los inversores, afectando el rendimiento de estos índices.

La herramienta para inversores en Taiwán: TaiVIX

La Bolsa de Futuros de Taiwán lanzó en 2006 el TaiVIX, basado en opciones del índice de Taiwán, utilizando el mismo método de cálculo que los estándares internacionales. Debido a la alta orientación exterior de la economía taiwanesa y la fuerte correlación del mercado taiwanés con EE. UU. y las finanzas internacionales, la volatilidad del TaiVIX suele estar muy relacionada con factores externos.

En los últimos años, los datos del TaiVIX mostraron que durante el momento más severo de la pandemia en 2020, alcanzó un máximo histórico de 57, cuando el mercado cayó 344 puntos. Desde 2023, con la recuperación gradual del mercado taiwanés, el TaiVIX se ha mantenido en un rango moderado entre 10 y 20 la mayor parte del tiempo.

Panorama de productos de inversión relacionados con el índice VIX

En 2004, la CBOE lanzó los futuros del VIX, y dos años después, las opciones del VIX, convirtiéndose en instrumentos financieros negociables. Hoy en día, los inversores pueden participar en inversiones relacionadas con el VIX de varias formas:

Contratos de futuros del VIX: permiten a los inversores comprar o vender el índice VIX en una fecha futura a un precio específico, para especulación o cobertura.

Opciones del VIX: similares a las opciones sobre acciones, permiten comprar o vender futuros del VIX en un período determinado y a un precio establecido.

Fondos cotizados en bolsa (ETFs) y ETNs: son las formas más convenientes de participación. Para inversores en Taiwán, productos con alta liquidez como VXX, VIXY, UVXY, etc., que se negocian como acciones, son opciones prácticas.

Entre estos, VIXY es un ETF de tendencia alcista a corto plazo, UVXY ofrece apalancamiento de 1.5 veces, y VXX es un ETN emitido por Barclays. Cada producto tiene características distintas en cuanto a apalancamiento, vencimiento y liquidez, por lo que los inversores deben elegir según su perfil de riesgo.

Es importante tener en cuenta que, debido a que los futuros tienen fechas de vencimiento, los gestores de estos productos deben realizar operaciones de rollover continuamente. En entornos donde el VIX se mantiene en niveles bajos, el rollover frecuente puede erosionar el valor de estos productos, un riesgo que los inversores deben comprender.

¿Cómo interpretan los inversores las señales del índice VIX?

Captar impactos de eventos

El VIX es muy sensible a eventos importantes. Datos económicos, cambios políticos, turbulencias financieras, etc., pueden provocar movimientos bruscos en el VIX. Los inversores astutos observan estos patrones para evaluar la intensidad de la reacción del mercado ante riesgos, y ajustar sus posiciones en consecuencia.

Guía para decisiones estratégicas

Cuando el VIX está en niveles bajos (generalmente por debajo de 15), el mercado es relativamente estable, y los inversores pueden considerar estrategias de compra activa; cuando el VIX está alto (más de 25), el riesgo del mercado aumenta claramente, y sería prudente reducir posiciones o aumentar activos de protección.

Como referencia para cobertura

Los derivados del VIX pueden usarse como herramientas de cobertura en carteras de inversión. Cuando se anticipa un aumento en la volatilidad del mercado, asignar en forma moderada futuros o opciones del VIX puede ofrecer protección en caídas del mercado.

Aprovechar los cambios de tendencia

Estudios muestran que cuando el VIX sube rápidamente y los índices estadounidenses caen, suele ser una señal de que el mercado está llegando a un fondo—una señal clásica de compra. Por otro lado, cuando el VIX comienza a subir desde niveles bajos mientras el mercado aún sube, suele indicar que una reversión está cerca.

Tener en cuenta el retraso

Una observación interesante es que el VIX actúa como un indicador sincronizado para señales de compra, pero presenta un retraso en las señales de venta—los inversores deben ser más cautelosos al vender.

Estado actual y perspectivas del índice de pánico VIX

En el último año, el VIX ha oscilado principalmente entre 12 y 20, indicando un estado de ánimo relativamente estable en el mercado. Aunque existen preocupaciones por las políticas de la Reserva Federal, riesgos geopolíticos y las próximas elecciones presidenciales, el VIX no refleja todavía esa ansiedad.

Los datos muestran que la desviación estándar de los rendimientos diarios del S&P 500 en los últimos 100 días es solo del 0.7%, muy por debajo del promedio desde 2010, que ronda el 30%; y el nivel reciente del VIX también está muy por debajo del promedio de 18.5 de 2014. Esto parece indicar que EE. UU. está en una tendencia alcista relativamente estable.

Sin embargo, los inversores deben entender una limitación fundamental: el VIX refleja principalmente expectativas sobre la magnitud de la volatilidad, no la dirección del mercado. Es una cuantificación del sentimiento, no un oráculo.

Último consejo para inversores

Para los inversores en acciones, el índice de pánico VIX es una herramienta básica que todos deben aprender a usar, pero no es una predicción absoluta. Combinar el VIX con otros indicadores técnicos y análisis fundamental permite tomar decisiones más racionales en mercados complejos y cambiantes.

En la práctica, considerar múltiples factores, realizar análisis de mercado integrales y establecer sistemas de gestión de riesgos científicos son la verdadera vía de inversión. El VIX es solo un espejo que ayuda a ver con mayor claridad el estado emocional del mercado—pero la verdadera victoria o derrota depende de decisiones racionales.