¿por qué el estado de flujo de efectivo es una herramienta para encontrar acciones de valor en las que realmente se puede invertir?

Muchos inversores siguen de cerca los estados de resultados, pero pocos profundizan en el análisis del estado de flujo de efectivo, a pesar de que el efectivo es lo más seguro para evaluar la salud de una empresa. Hoy veremos cuán importante es el estado de flujo de efectivo y cómo leerlo para evitar caer en trampas.

Los tres estados financieros principales: conocer la identidad de cada uno

Para evaluar una empresa de manera sistemática, los inversores deben entender las diferencias básicas entre el balance (Balance Sheet), estado de resultados (Income Statement) y estado de flujo de efectivo (Cash Flow Statement). Los tres parecen contar la misma historia, pero si se analizan en profundidad, cada uno relata cosas diferentes.

El balance es una fotografía instantánea de la situación financiera en un día determinado, que muestra cuánto activo, pasivo y patrimonio tiene la empresa. Por lo tanto, no cuenta la historia de los cambios.

El estado de resultados muestra el rendimiento en diferentes periodos, ya sea anual, trimestral o semestral, indicando cuánto gana o pierde la empresa. Pero el problema es que la empresa puede gestionar estos números mediante diferentes métodos contables.

El estado de flujo de efectivo es más difícil de manipular, ya que indica cómo realmente circula el efectivo de la empresa, en qué periodos y en qué cantidades. Estos tres estados financieros están interrelacionados y deben leerse en conjunto para obtener una visión completa.

¿Qué es el estado de flujo de efectivo? Definición clara

El estado de flujo de efectivo o Cash Flow Statement es un documento que registra las entradas y salidas de efectivo en la empresa durante un periodo específico, similar a seguir el dinero que entra y sale de tu cuenta bancaria.

La diferencia es que el estado de flujo de efectivo no solo muestra la cantidad final, sino también el camino del efectivo, de dónde proviene y a dónde va, lo que genera confianza en los inversores.

El flujo de efectivo en este estado se divide en tres categorías principales:

1. Flujos de efectivo de actividades operativas (Operating Cash Flow)

Este es el núcleo del análisis, porque indica cuánto efectivo genera realmente la empresa con sus operaciones, no solo por vender activos o pedir préstamos.

Por ejemplo, una empresa vende productos a clientes y recibe efectivo, pero debe pagar en efectivo por materias primas, salarios e impuestos. El estado de flujo de efectivo mostrará el efectivo neto restante de estas actividades.

2. Flujos de efectivo de actividades de inversión (Investing Cash Flow)

A veces, la empresa compra activos, maquinaria o invierte en otras compañías, lo que representa una salida de efectivo. Otras veces, vende activos antiguos, lo que representa una entrada. Esto refleja las inversiones de la empresa.

3. Flujos de efectivo de actividades de financiación (Financing Cash Flow)

La empresa puede emitir deuda, acciones o pedir préstamos, lo que representa entradas de efectivo. También puede pagar deudas, recomprar acciones o pagar dividendos, que son salidas.

¿Qué debemos buscar en el estado de flujo de efectivo?

Malentendido: mucho efectivo = bueno

No lo creas así. Una empresa con mucho efectivo acumulado puede estar indicando que no puede o no quiere invertir o expandirse. Igualmente, tener flujo de efectivo negativo no siempre es malo; si la empresa invierte para crecer a largo plazo, puede estar bien.

Lo que realmente hay que analizar

Ver la fuente del efectivo: ¿El efectivo positivo proviene de operaciones o no? Esto es muy importante porque:

• Si proviene de operaciones = la empresa genera efectivo de su negocio real (bien)
• Si proviene de la venta de activos = es un ingreso único que puede agotarse (cuidado)
• Si proviene de financiamiento = dinero que debe ser devuelto con intereses (en el futuro)

Analizar el flujo de inversión: Las empresas en crecimiento necesitan invertir continuamente. Un flujo de inversión negativo puede ser positivo si se invierte en el futuro.

Seguir la obtención de financiamiento: Si la empresa necesita financiarse constantemente, puede indicar que los flujos de efectivo operativos no son suficientes.

Caso real: Microsoft

Al revisar el flujo de efectivo de Microsoft desde 2020 hasta 2023, se observa información bastante positiva:

Flujo de efectivo de operaciones creció de 60 mil millones a 87 mil millones de dólares. Este crecimiento proviene de resultados operativos reales, no de trucos.

Flujo de inversión se mantiene en negativo, debido a inversiones en maquinaria y infraestructura, pero ha aumentado año tras año, mostrando intención de expansión.

Lo interesante: Microsoft tiene flujos de financiamiento negativos de 40-50 mil millones de dólares anualmente, porque usa efectivo de sus operaciones fuertes para recomprar acciones. Esto refleja confianza en sí misma y la devolución de valor a los accionistas.

Finalmente, Microsoft tiene un Free Cash Flow (flujo de efectivo libre) de entre 50 y 60 mil millones de dólares, lo que indica una posición financiera sólida.

Resumen: por qué el estado de flujo de efectivo es una herramienta clave

El estado de flujo de efectivo no es solo un número, sino que cuenta la historia de la empresa: si es sólida, disciplinada y tiene un rumbo claro.

Cuando los inversores leen cuidadosamente el estado de flujo de efectivo, con preguntas como: ¿de dónde proviene el dinero?, ¿a dónde va?, ¿por qué va allí?, las respuestas revelan aspectos más profundos que solo los números. Esto es análisis fundamental (Fundamental Analysis) profundo y confiable, que abre la puerta a seleccionar empresas con potencial para invertir a largo plazo.