## PER: La clave de valoración que todo inversor debe dominar

Si quieres tomar decisiones inteligentes en el mercado de valores, debes entender **el indicador clave PER**. Esta proporción, sencilla pero poderosa, te dice directamente si el precio de una acción está justificado por sus beneficios.

### ¿Por qué es tan importante el PER?

**PER (Precio/Beneficio) mide cuánto están dispuestos a pagar los inversores por cada unidad de beneficio de una empresa.** En pocas palabras, si una compañía tiene un PER de 15, significa que, con los beneficios actuales, se necesitarán 15 años para recuperar la inversión a través de las ganancias.

Este indicador es imprescindible en análisis fundamental porque te permite saber rápidamente si una acción está sobrevalorada o infravalorada. Combinado con otros indicadores como el BPA (Beneficio por Acción), el PER se convierte en una herramienta esencial para los inversores en valor.

### ¿Cómo se calcula el PER?

Existen dos formas equivalentes de calcularlo, que dan el mismo resultado:

**Método 1 (a nivel de empresa):** Dividir la capitalización bursátil (precio total de las acciones) entre el beneficio neto.

**Método 2 (a nivel de acción):** Dividir el precio de la acción entre el BPA (Beneficio por Acción).

Ambas fórmulas son esencialmente iguales, solo varían en la dimensión. Dado que estos datos están fácilmente disponibles en las empresas cotizadas, puedes calcularlo tú mismo o consultarlo en cualquier sitio web financiero.

### Caso práctico: Cómo funciona el PER en la realidad

Un ejemplo claro es el de Meta (antes Facebook). Entre 2020 y 2022, el precio de sus acciones subió continuamente, mientras que su PER bajaba — esto es una señal de crecimiento saludable. Un PER bajo acompañado de subida en el precio indica que los beneficios crecen más rápido que el precio, reflejando un aumento en el valor real.

Pero tras finales de 2022, la situación cambió. Aunque el PER seguía bajando, el precio de Meta cayó. ¿Por qué? La subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal cambió las expectativas del mercado sobre las tecnológicas, y los inversores estaban dispuestos a pagar menos por sus potenciales beneficios. Esto demuestra que **el PER es solo una instantánea estática de valoración y no reemplaza la comprensión del entorno del mercado**.

El ejemplo de Boeing es aún más ilustrativo. La acción de esta aerolínea tiene una volatilidad fuerte, pero su PER se mantiene en un rango estable. En este caso, no basta con mirar el PER para entender los movimientos del precio; hay que considerar también la situación de la empresa, el ciclo del sector, etc.

### Interpretación práctica del PER

Los inversores suelen interpretar así el valor del PER:

**PER entre 0-10** — Parece atractivo, pero hay que tener cuidado. Puede indicar que el mercado no confía en el futuro de la empresa, temiendo una caída de beneficios. Lo barato suele tener sus razones.

**PER entre 10-17** — Es el rango más cómodo para los analistas. Refleja expectativas de crecimiento razonables sin parecer excesivo. La mayoría de las empresas sólidas se sitúan aquí.

**PER entre 17-25** — Señal confusa. Puede ser que la empresa haya tenido un buen rendimiento reciente, elevando su valoración, o que exista riesgo de burbuja. Requiere análisis adicional.

**PER superior a 25** — Doble interpretación. O el mercado confía mucho en el futuro de la empresa, esperando un crecimiento explosivo; o está sobrevalorada y en burbuja. Ambas posibilidades existen.

### ¿Por qué no se puede basar solo en el PER?

Aquí está la clave: **elegir acciones solo por el PER conduce al fracaso.**

Por ejemplo, ArcelorMittal, uno de los mayores productores de acero del mundo, tiene un PER de solo 2.58. Este número es ridículamente bajo, pero no porque sea una ganga, sino porque en sectores cíclicos como el acero, los beneficios fluctúan mucho y los inversores dudan de su estabilidad.

En cambio, Zoom Video tiene un PER de 202. Durante la pandemia de 2020, esta plataforma de videoconferencias fue muy popular, y los inversores estaban dispuestos a pagar una prima enorme por su potencial.

El mismo valor del PER puede significar cosas muy distintas en diferentes sectores. Las tecnológicas y farmacéuticas suelen tener PER altos, porque los inversores valoran mucho su potencial de crecimiento. En cambio, los bancos y las industrias tradicionales suelen tener PER bajos.

### El PER debe usarse junto con otros indicadores

El PER solo es como una instantánea financiera. Para un análisis completo, necesitas:

- **BPA (Beneficio por Acción):** Para entender qué hay detrás de los cambios en el PER.
- **Price/Book Ratio:** Otro indicador del valor de los activos.
- **ROE y ROA:** Para medir la eficiencia en la generación de beneficios.
- **Flujo de caja libre:** Para ver la realidad del efectivo, más allá de los beneficios contables.

Y, sobre todo, hay que entender bien el modelo de negocio de la empresa. A veces, los beneficios elevados provienen de ventas de activos puntuales, no de la actividad habitual. Por ejemplo, en 2017, el Banco Santander de España compró en realidad un banco en quiebra por 1 euro, lo que parecía una ganga, pero en realidad asumió una enorme deuda. En estos casos, un cálculo simple del PER puede engañarte por completo.

### Relación entre PER y la inversión en valor

La inversión en valor tiene una predilección especial por el PER. Su filosofía es "comprar empresas de calidad a precios razonables", y el PER es la herramienta para identificar ese "precio razonable".

El rendimiento de fondos de inversión en valor, como Horos Value Internacional, lo demuestra. Tiene un PER de 7.25, muy por debajo del promedio de 14.56 de fondos similares. El fondo Cobas Internacional tiene un PER aún más bajo, de 5.47. Ellos construyen sus carteras buscando sistemáticamente empresas de alta calidad con PER bajos.

### No ignores las limitaciones del PER

- **Trampas cíclicas:** Los valores cíclicos tienen PER más bajo en los picos de auge (por beneficios máximos) y más alto en las recesiones (por beneficios mínimos). Comprar en el PER más bajo puede significar comprar justo en el pico del ciclo.

- **Empresas sin beneficios:** Las empresas en pérdidas no tienen PER, por lo que este indicador no sirve para startups o reestructuraciones.

- **Limitaciones a corto plazo:** El PER solo refleja los beneficios de los últimos 12 meses y no predice el futuro. Una empresa que fue brillante el año pasado puede colapsar este año.

- **Naturaleza estática:** El PER es como una foto fija, no muestra la evolución dinámica ni la calidad de la gestión.

### Consejos finales

**El PER es una herramienta imprescindible, pero no lo es todo para elegir acciones.** Úsalo como un filtro inicial para detectar si una acción está claramente sobrevalorada o infravalorada. Después, dedica 10 minutos a leer los informes financieros, entender su modelo de negocio, su ventaja competitiva, el equipo directivo y las perspectivas de crecimiento.

Combinando el PER con otros indicadores fundamentales, podrás tomar decisiones de inversión con mayor confianza. Recuerda que muchas empresas con PER atractivo han fracasado en el pasado. Los números nunca mienten, pero la forma en que los interpretas determinará tus resultados.